| 去年底，投资者对市场整体的判断不十分乐观，但是这个预期在今年1月被扭转了。主要原因在于：钢铁、煤炭等大宗商品价格出现了反弹;中国制造业PMI指数连续两个月环比出现反弹;企业去库存化的进程相对较快。基于去库存化加快--产品价格不跌--投资者信心回升--市场回暖的逻辑，市场出现了反弹。当然更关键的一点是，银行信贷规模再次刷新单月新增的最高纪录。 经过2008年的大幅下跌，市场估值水平已经具备吸引力，虽然2009年上市公司业绩会出现较大幅度的下滑，但随着经济在底部的企稳以及企业存货的逐渐出清，下半年的业绩增速预计会好于上半年。而财政政策的频繁推出也使得某些行业受益，主题投资不断出现。 从目前市场面看，核心主题尚未兑现，如创业板推出提升创投公司价值;医疗体制改革，将改变行业格局，提升相关公司价值;上海世博会将推动上海本地股;新能源对相关科技股的中期影响等，都有进一步发掘的潜力，从而推动行情向纵深发展。 鉴于此，在普遍认为大幅震荡的思路下，个股选择能力将变得更为重要或许成为投资业绩的决定因素，那些业绩成长明确、治理结构优异的弱周期行业和个股，仍可维持合适比例的仓位或作为核心持仓。具体到投资品种上，周期类行业的个股价格已上摸到较高水平，未来的热点会出现转化。对于周期类行业，建议关注相对估值水平较低的个股。同时，可考虑在医药、零售、食品和家电等消费类行业中寻找机会。或者说，在这两种类型中追求转换及动态平衡。 随着各项救市政策的陆续实施，在2009年中段，各项政策对实体经济的刺激效果将逐步得到显现。一系列保增长的措施将陆续在公路、铁路、水利、交通、电网、保障性住房等方面带动整体内需的增长，这也将同时带动更多的结构性投资机会。而适度宽松的货币政策，将为把握这些机会提供充分的流动性支持。因而，有理由相信，当政策积累到一定程度，市场将给出积极的反馈信号。 |
