| 监管机构全面摸底贷款去向 专家称部分进入股市 日前,央行公布了今年1月份信贷数据,新增贷款实现爆发式增长,而票据融资则占到人民币贷款增量四成以上。与此同时,进入2月以来A股市场出现久违的繁荣景象,汹涌而来的大量资金进入股市。这一现象引起了国内经济界的广泛关注,业内专家认为,通过票据融资而得到的资金肯定已经进入股市,企业将这笔资金进行"腾笼换鸟"的做法绝不在少数。 部分融资已流入股市 央行公布的数据显示,1月份人民币贷款大幅增加1.62万亿元,同比多增8141亿元,创下历史新高。其中,票据融资新增6239亿元,占比则由去年12月的30%增加至42%。值得注意的是,M2余额增幅比上年末高0.97%的同时,M1余额的增幅却比上年末低2.38%。 业内人士表示,M1的下降幅度超过预期,同期居民户存款及企业存款数字显示出,居民及企业所表现的存款定期化倾向是两个数据出现反差的主要原因。某种意义上也表明,企业在减少支出、缩减投资和压缩生产。同时值得注意的是,1月企业存款仅增加759亿元。那么,创下天量的企业贷款究竟去了哪里? 申银万国证券宏观经济分析师李慧勇认为,根据对活期定期比、活期保证金这两部分数字进行倒算结果显示,企业票据融资增加额应为2600亿元。这个数字与央行公布的数字之间存在巨大差距,可以肯定这其中有相当一部分资金已经流入股市。 "从近期市场走势及央行公布的数字来看,肯定存在企业将票据融资资金投入股市的行为。"安信证券首席经济学家高善文表示。他认为,目前A股市场很多股票估值都已经非常低,非常具有投资价值。股票市场的高回报特性,肯定会吸引企业将资金投入其中。近期A股市场空前繁荣,也在一定程度上印证了专家们的看法。 国金证券金岩石认为,去年年底和今年年初资金市场上最大的变量是票据融资,宽松的货币政策使银行的信贷额度显著增加,如果企业对实体经济的投资趋于谨慎,其闲置资金和超额授信在寻找短期增值机会,例如股市。企业票据融资的爆炸式增长和股市的强势反弹在时间上如此一致,说明银行、企业和股市之间存在着一条隐形的资金链,通过该资金链,政府注入的流动性有一部分隐身进入股市。 确认融资入市很难 根据我国法律规定,禁止通过金融机构贷款购买股票。业内人士认为,信贷资金入市,向来是监察难点,除了少量的券商股票质押贷款有据可查外,没有人能确切知道流入股市的信贷资金数量。企业的这种行为,是否属于违规资金入市很难界定。 李慧勇认为,虽然此行为属于违法,但是企业可以对这部分资金进行"腾笼换鸟",以一种阳光途径进入股市。例如,将票据贴现资金用于生产,而将企业自有资金投入股市。因此,这是否属于违规资金很难界定。但是,股市有涨有跌,风险十分巨大。企业将融资得到的资金投入股市,如果不做好风险控制,后果十分严重。 高善文表示,这对于企业来说是一种融资及资产管理的一种手段,将资金进入股市有一定的合理性。只要企业认为有需要,企业既可以用来投入生产、增加库存,也可以用来回购股票。只要能够把握好风险控制,是可以进行尝试的。 监管机构开始全面摸底 记者就信贷资金入市事宜咨询了深圳银监会相关负责人,但该负责人称对此事并不清楚,无法回答。但有消息称,央行目前已经开始摸底万亿信贷资金去向,项目贷款、票据融资将成为重点。 据了解,去年12月份及今年1月份信贷猛增的情况已经引起了监管机构的重视。来自央行、银监会的两路人马正在全面摸底商业银行的信贷投放情况。为弄清贷款的投放方向,央行的调研细致到要求商业银行说明贷款投放对象所处的行业。而银监会近日也特地赶往工行、农行两家银行的票据营业部所在地--上海,对增长较快的票据融资进行调研。(深圳商报) 1月信贷资金6600亿或转定存或炒股 申万分析师李慧勇认为,1月份大约有6600亿信贷资金没能投入到实体经济。至于6600亿中有多大比例资金最终流入股市,可能需要央行更为详细的数据出笼后,才能计算得出。 今年1月是否有创记录的信贷资金投入股市?昨日,申银万国宏观策略部首席分析师李慧勇对《每日经济新闻》表示,今年1月,高达6600亿元的人民币信贷资金已经被企业转投定期存款或用于购买股票。 对于6600亿这一数据,李慧勇表示,主要是根据货币数据倒算而来,即根据1月M2增量与M1增量之间的差值,使用一个数据模型计算后得出,大约有6600亿信贷资金没能投入到实体经济,而是被企业转为定存或投入到股市。 据央行公布的数据显示,截至2009年1月末,M2余额为49.61万亿元,同比增长18.79%;M1余额为16.52万亿元,同比增长6.68%。 入市金额目前无法计算 "至于6600亿中有多大比例资金最终流入股市,可能需要央行更为详细的数据出笼后,才能计算得出,"李慧勇表示。 数据显示,2009年初以来,上证综指累计上涨29%,成为今年全球表现最好的股票指数之一。 对于进入股市信贷资金的类型,在李慧勇看来,主要可能在于票据贴现释放的资金以及部分短期贷款。中长期贷款由于收益与风险不相匹配,应该不包括在内。 对于有部分信贷资金流入股市的猜测,银行方面亦并不讳言。一股份制银行公司业务部副总对《每日经济新闻》表示,相比经济繁荣期企业将资金投入实体以不断扩大生产规模,在当前的形势下,企业将收入作为账户结余,并将资金用于储蓄甚至投资股市,也是一种理财方式。 另一方面,李慧勇认为,企业大量资金入市也有偶然性因素。由于信贷资金最终转为实体投资有一个过程,在当前信贷先行的大背景下,企业适当做些资金短期配置,待经济转暖后再进行实体投资。 做大票据银行"占山为王"? 上述银行内部人士认为,票据的贴现属于保证金贷款,只要企业将正式的供货合同抵押于银行,而且相关贷款期限较短,风险是可控的。 值得注意的是,票据资产很容易产生乘数效应。如果银行签发汇票的保证金比例为30%,即企业以30%的保证金拿到100%金额票据,而收款企业贴现后再以100%的保证金比例向银行申请更大金额的票据额度,如此循环,票据融资的规模很容易"暴增"。 同时,若银行"默许"部分没有真实贸易背景的票据流转、放大银行信用,导致巨额融资性票据贴现后流向股市,对商业银行而言,无疑构成一定的风险隐患。 李慧勇也认为,虽然监管层严禁信贷资金购买股票,但企业完全可以通过各种运作将信贷资金入市合法化。"股市有涨有跌,企业将融资资金投入股市,如不做好风险控制,后果可能比较严重。" 另一方面,在银行方面看来,银行做大票据也是对未来宏观形势的一种预期表现。"把票据做大,至少保证银行可放贷资金存量不会减少。"前述银行内部人士认为,当前银行做大票据颇有"占山为王"的味道:如果未来央行重新控制信贷额度,银行可以随时将票据转贴出去。"届时经济形势已有所好转,银行把票据释放的资金改成中长期贷款,可保证继续扩张的步伐。" 李慧勇认为,这种策略一定程度导致了资金在银行体系内的虚转。 日前有消息称,来自央行、银监会的两路人马正在全面摸底商业银行的信贷投放情况。央行的调研细致到要求银行说明贷款投放对象所处的行业。银监会也赶往工行、农行两家银行的票据营业部所在地--上海,对增长较快的票据融资进行调研。 工行中行:中小企业信贷增长明显 当市场普遍关注银行1月巨额票据贴现时,昨日工商银行(601398)、中国银行(601988)两家大型商业银行向外界宣称,今年1月其投向中小企业的信贷同样增长较快。 工行公布的数据显示,截至2009年1月末,工商银行中小企业贷款余额(不含票据融资)已超过1.5万亿元,比年初新增加了622亿元,占1月份该行全部新增贷款的53.1%。此外,工行1月份还新增加了票据融资1350亿元。 中行公布的数据则显示,截至今年1月底,中行中小企业业务本外币授信(含票据贴现)新增395.56亿元,增幅为6.91%。其中,小企业业务新增105.23亿元,增幅达13.66%。(每日经济新闻) 遇阻回落阴吞阳考验5日线 两市周二"出人意料"小幅低开后虽再创新高,但大盘遇阻回落迹象却非常明显,尾市再次回落并收于低点。涨跌家数显示市场出现全线普跌的不良局面,而成交额则约为2585亿元,较前缩减大约150亿元或6%。 继强弱分化之后,大盘蓝筹又出现整体回调态势,如以"四巨头"为首的超级航母、银行板块虽略强于股指,资源类即有色金属、煤炭石油连同电力也可圈可点,但周一极其强悍的钢铁板块却深幅回落,汽车、地产、保险、化工化纤和通信跌幅也都在4%以上,就是说,这一庞大群体很大程度拖累了大盘,近日转入整理局面的可能就相当大了。同时可看到,大盘剧烈震荡时的个股活跃程度也急剧降低,如两市逆势飘红的A股由1103只锐减至203只,非ST或S类股涨停的也从76家骤减至16家,日涨幅在6%或以上的也进一步大幅缩减到仅25只,而陷入下调的则由近400只激增至1300多只,表明市场的调整压力已经大大增加,短线因此就难以令人乐观。 从周边角度看,美股周一休市虽使全球暂时失去了明确的方向,但截至17日16时15分,亚太地区和欧洲股市却陆续普跌,美股期指也毫无起色,甚至出现大幅下跌,预示周二很可能还是一个阴雨天。从这一点看,沪深两市短期继续整理蓄势的可能也相对更大一些。 从股指运行看,两市周二略低开后均遇阻回落,股指虽再创新高,但日线却形成"阴抱阳"的不良组合,而成交额则小幅缩减,说明市场参与热情有所减弱,且周一的跳空缺口已被相继封闭,换言之,它成为竭尽缺口的可能已相当大。虽说目前的反复并非跳水的开始,但两市大盘的5日均线一旦失守,市场转入整理格局的可能随之也将进一步加大。(证券日报) 本轮反弹行情结束了吗? 周二两市大盘遭遇今年以来力度最大的调整,市场上"见顶"之说开始流传,投资者此前高涨的做多信心也在牛年第一次面临真正考验。昨日的调整会不会是这波行情最终见顶的标志?对此多数分析人士给出了否定的答案。 "应该说还不是判断这轮行情结束的一个信号吧,"平安证券分析师李先明认为,"昨天调整一是因为前面涨得太多了,有获利回吐的压力,另外一个是最近公布的数据比较差,但是从市场量能以及市场赢利效应来看,这波行情不至于就这么结束了,还会有些反复。" 广发证券分析师武幼辉也表示,虽然近期公布的一些数据没有市场此前预期的那么好,对基本面造成一些冲击,但这种冲击也不会马上反映为连续的调整,后市更可能表现为震荡,也不排除继续反弹的可能。"从我们目前了解到的情况看,2月份的信贷规模仍将维持一个大的增长,因此这种资金推动型的上涨可能不会马上就结束。" 一些更为乐观的观点认为,从中线的角度来说,在资金充裕状况未曾改变,政策上依然对股市呵护有加的背景下,短期回调无碍中线行情的延续。某私募人士判断,这轮政策性行情见顶的标志有两个,一是政策性的利好出尽,而是个股普遍经历了一波短而急的拉升。 不过在经过连续的大幅上涨之后,市场的估值风险也逐渐暴露出来。在不轻言"见顶"的同时,部分分析师也提出,即使大盘再往上走,也是一个风险累积的过程,从投资的角度看,应该是一个减仓的过程。 "市场在目前这个位置的风险还是比较大的。即使考虑到估值修正,我们判断2400点是个合理点位的话,现在也差不多到头了。另外一点,目前有些行业的风险较大,主要集中在一些周期性行业,特别是有色、钢铁、煤炭,存货回补的很快,但需求没有明显上升,这类行业接下来会面临比较明显的压力,是需要重点回避的。"广发证券分析师武幼辉指出。 "因此无论是从市场还是行业的角度都会存在一定的风险。作为投资而言,已经到了开始减持的时候了,尤其是需要减持一些缺乏基本面支撑的周期性行业的配置。"武幼辉建议。 |
