| 太保寿险：1 月份“开门红”业绩超出市场预期，银保业务继续收缩和结构调整以及春节因素是单月保费负增长主要原因。太保寿险1 月份单月原保险保费收入70 亿元，尽管同比负增长14.2%，但环比仍有101.2%的增长，高于去年1 月份63%的环比增速，这是不错的业绩。同比来看，负增长增速有所放缓。此前5 个月单月保费同比增速分别为57.3%、21.5%、-8.8%、-31.1%、和-30.5%。 尽管 2009 年第一个月由于收缩万能总保费同比出现负增长，而主要同业总保费增速很可能正增长，但公司高利润率的个险渠道传统产品和分红产品以及银保渠道期缴产品增速还是非常不错的。我们不仅要关注总保费的增长，更要关注高质量保费的增长。 银保负增长是总保费负增长的主要原因，负增长主要是由于收缩万能险引起，但公司银保渠道高质量的银保期缴增长非常迅速。从历史保费构成来看，中国太保保费中一半以上来自银保。由于去年1 月份银保保费中半数以上是万能险（利润率较低），而今年收缩万能险，因此1 月份银保保费出现较大负增长，从而导致总保费出现负增长。中国太保2009年银保渠道业务计划是继续加大银保期缴的销售，尽管1 月份公司银保总保费增速下降，但利润率高的银保期缴增长非常迅速，因此，银保渠道的新业务价值增长是较为理想的。我们认为在2009 年投资环境不佳下，进行业务结构调整、专注于高利润率产品策略更可取，这将减少保险公司的投资风险。 |
