| ★★★★新兴铸管(7.41,-0.27,-3.52%)（000778）：稳健成长的铸管龙头 新兴铸管（000778）主要从事离心球墨铸铁管及配套管件、钢铁冶炼及压延加工、铸造制品等。球墨铸管年产能排名世界铸管行业首位，铸管产品的国内市场占有率约为40%，综合技术实力居世界前列。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.44、0.51和0.66元，对应动态市盈率为17、14和11倍；当前共有11位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，7位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.82。 公司利润主要来源于球墨铸管和线材产品。2008 年中期公司球墨铸管和钢材收入合计占到 93 % ，而两项利润合计几乎占到 100 % ，其中利润结构中铸管占 45 %、钢材占 55 %。 球墨铸管以销定产，毛利稳定。产品主要运用于市政建设领域，其订单与传统钢材产品订单相比，价格更为稳定，这一方面是政府采购价格不会出现大幅波动，另一方面也是企业在定价上采用成本加成的方式，将下游成本波动的压力转移到终端销售商。从历年公司球墨铸管的平均售价来看，基本稳定在 4000 元左右，另外，销售合同通常是闭合的，这在成本下降时更为有利。 线材产品有望率先恢复盈利。受财政投资计划刺激，建筑钢材价格已先于板材企稳，预计线材、螺纹钢价格已经探底，未来可能呈底部盘整或小幅上扬格局，公司钢材类产品以高端螺纹钢材为主，有利于率先走出前期压力。 中信证券(26.15,-0.32,-1.21%)指出，公司短期成长性值得关注。1、球墨铸管业务继续加大全国布局， 09 年可能增加 15 一 25 万吨产量，目标是达到 150 万吨销量；2、建筑钢材盈利能力可能回升，可能将现有 70 万吨钢坯或者委托加工的产能直接改为轧制线材以提升毛利率； 3、目前拥有 1 万吨离心浇注钢管设计产能， 08 年公司生产 5000 吨合金钢管， 09 年预计产量增加 2000 一 3000 吨。公司未来战略设想是自身建设挤压、冷拔产能，从而形成一体化生产流程，如果进展顺利将大大提高合金钢管和多金属复合钢管的生产能力。 增值税返还进一步确保公司业绩。2009 年1 月15 日，公司公告公布，公司控股子公司芜湖新兴铸管有限责任公司(以下简称“芜湖新兴”)收到政府返还的2007 年度应退税款补贴收入5000，由于新兴铸管持有芜湖新兴60%的股权，据此公司可增加2009 年度权益净利润3,000 万元。国信证券表示，目前所退税款全为2006 年、2007 年应退税款，2008 年公司继续受惠于增值税返还政策，所退税款将很有可能集中在2009 年或者2010 年返还，这都将对公司2009 年、2010 年业绩有较大支撑。 中投证券称，公司作为国内最大的球墨铸铁管龙头企业，受益于国家基建投资的快速增长。随着城市化进程的不断加快和供排水管网建设中管材使用观念的转变，球墨铸铁管未来市场潜力巨大。公司09 年业绩有望保持正增长，这在钢铁股中也为数不多。在09 年悲观的市场预期下，稳定的业绩表现和巨大的市场潜力是公司最大的两个亮点。鉴于公司细分行业龙头地位和稳健的成长性，中信证券给予“买入”评级。国信证券给予公司股票目标价8.5 元。 风险因素：宏观形势大幅下滑导致公司产品需求下降的风险；海外市场需求下降导致公司铸管产品出口下降的风险；公司离心铸钢管生产低于预期的风险；原材料价格可能短期上扬，导致公司在售合同产品盈利下降的风险。 ★★★★★荣信股份(35.85,-1.09,-2.95%)（002123）：增长趋势确定 荣信股份（002123）主要从事节能大功率电力电子设备设计和制造，国内的技术领先优势明显，在SVC领域的市场占有率达到50%。今日投资《在线分析师》显示，2008-2010年公司综合每股盈利预测值分别为0.95、1.42和1.90元，对应动态市盈率分别为39、26、20倍；当前共有8位分析师跟踪，4位分析师建议“强烈买入”，3位分析师给予“买入”评级，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.63。 公司是国内最早进入电力电子领域的企业之一，已经有15年左右的研究历史，是国内同行中技术最全面的企业，同时拥有SVC、MABZ、HVC等产品和技术，以及近30项专利技术，是SVC首部国内标准起草单位。确立了国内的技术领先优势。 公司现有主力产品——SVC无功补偿装置广泛应用于冶金、电力、高铁与城轨、煤炭、舰船等多个行业和领域。2007-2008年，公司通过加强在各个应用领域的拓展，SVC产品已经从集中应用于钢铁行业转变为在诸多行业得到应用拓展，从而大大减轻了经营风险。 公司正在与南方电网公司合作研制的±200MVar超大功率高端无功补偿装置SVG，代表着无功补偿领域最高技术水平。公司研制的高压超大功率变频器（HVC），集成了多项世界领先技术，被列为国家级重点新产品，其整体技术水平居于世界领先。 目前公司正在研制万千瓦级变频器，未来将研发业内最大容量的2万千瓦容量级变频器。公司研制的矿用智能瓦斯排放产品（MABZ）继续在煤矿获得推广应用，首发上市募投项目大型煤矿瓦斯安全监控与排放自动化成套系统（RGM）生产线的达产将进一步加强公司在矿用安全设备制造领域内的地位。 公司正在新建的高精度电抗生产车间于2009年中期建成投产后，将有效缓解关键零部件供应短缺瓶颈，提升公司成熟产品毛利率；同时，高精度电抗富余产量尚能对外销售，将为公司带来额外收益。 国金证券(34.18,-0.45,-1.30%)表示，公司核心竞争力在于其能够以不断进取的精神致力于各个专业领域内最高技术含量产品的研发。同时公司身处朝阳行业，具备真正高科技企业管理经营特征，未来确定的高速增长使得成为A股市场中不可多得的优秀投资品种。 风险因素：行业竞争加剧使利润率下降；下游行业景气度持续下滑。 |
