| 08年四季度出现大幅亏损：公司2008年实现净利润2.06亿元，较去年同期下降37.45%，每股收益0.22元。2008年四季度的业绩出现大幅亏损，主要原因是收国际金融危机影响，下游需求不振，产品价格大幅下跌，同时原材料跌幅低于产品，导致毛利率大幅下滑。 纯碱需求短期难以逆转：纯碱下游主要应用在玻璃行业，受国内房地产行业低迷影响，玻璃企业出现大面积放水停炉现象，短期难以恢复。虽然国家的经济刺激计划对纯碱的需求有一定的提振作用，但是供大于求的局面难以逆转。 烧碱和PVC两重天：20008年烧碱的价格下跌有限，而且公司的烧碱有一半供应三友化纤的粘胶短纤，需求较稳定，因此，毛利率基本稳定，2008年为43.59％。同为氯碱产业链的PVC产品，受房地产行业影响较大，08年四季度出现了亏损。 蒸汽和电力关联交易价格下降部分缓解成本压力：公司公告蒸汽的不含税价格2009年1月1日起从160元／吨下调到120元／吨，电力的不含税价格2009年1月1日起从0.59元／吨下调到0.46元／吨，公司预计纯碱成本下降120元／吨，烧碱成本下降162元／吨，PVC成本下降126元／吨，能够部分缓解成本压力。但我们预计纯碱和PVC一季度仍然亏损。 维持“中性－A”的评级：我们预计公司2009年一季度仍然亏损，但下半年盈利有所好转。2009年每股受益0.25元，维持“中性－A”的评级。 |
