| <TABLE width="93%" align=center border=0> <TBODY> <TR> <TD style="WORD-BREAK: break-all"><SPAN class=hangju id=zoom> 与其他金融股一样，证券公司的盈利模式有明显的四个特征：一是业绩波动非常剧烈，在行业成长阶段，不可轻言证券公司的业绩高点;二是由于金融牌照垄断价值、资本市场扩容等因素，证券公司不仅在牛市阶段的盈利水平具有吸引力，长期回报率也很高;三是业绩分化趋势愈演愈烈，行业龙头或者具备成长潜力的公司是投资的最佳选择;四是业绩与市场交易量密切相关，活跃的市场氛围推动证券股涨幅靠前，2009年将迎来证券公司业绩的反转点。 市场交易量是证券公司股价的催化剂。2009年市场交易量有望超过2008年，一是由于A股成交量与市值规模的比值远低于成熟市场，小非解禁等因素推动市场持续扩容，间接促进交易量增长;二是日均交易量低于600亿元的月份难以超过3个月，即使保守预计成交量持续下降23%，但由于券商自营业务扭亏为盈的概率较大，全年业绩有望实现一定程度的增长。 鉴于经营环境回暖，上调证券业评级为看好，证券股不仅具备题材交易机会，更具备长期投资价值。就个股而言，我们认为中信证券、海通证券、东北证券仍具备投资价值。 </TD></TR></TBODY></TABLE> |
