| 高信贷改善短期不良预期，08年加大提备缓解09年信贷成本压力。部分银行08年加大拨备计提后，整体上市银行09年信用成本差距缩小，故拨备较为充足且08年信用成本高的公司在09年拨备压力小、业绩超预期可能性大。 投资主题:估值回归后寻求业绩超预期个股，城商行增长或将高于行业平均。银行股在经历最近一月的股价上涨后，行业PB已由上月的1.5倍升至1.9倍，估值已近合理水平。投资主题将转向寻找业绩表现超预期的个股。息差大幅收窄背景下，规模增长潜力大的公司利息收入会较好，08年提备高的公司09年信贷成本压力较小，综合收入和信贷成本两个因子城商行业绩超行业平均水平的概率较大，且目前估值较低，建议关注。 风险提示。解禁高峰影响股价波动。2月份贷款环比增速可能下降较快。 维持银行业“强于大市”评级，建议关注南京银行。08年中期南京银行贷存比仅为62%左右，资本充足率高达26%，贷款资产占比仅为42%，公司有较大的贷款增长潜力。加之08年信贷成本较高，09年利润增长前景较为乐观。 |
