| 博瑞传播（600880)主要从事信息传播服务、报刊发行投递等业务。作为国内最早实现买壳上市的传媒上市公司，经过10余年发展，公司已是业界公认的西南地区代理规模最大、综合实力最强的资源型广告公司。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.63元、0.71元和0.79元，对应动态市盈率为23.6、21和19倍；当前共有15位分析师跟踪，9位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”，综合评级系数1.40。 公司作为成都报业市场的龙头企业，在现有报纸相关业务保持良性发展的基础上，逐步向广电、户外、新媒体等多种媒体业务拓展，这不仅使公司具备了广阔的发展空间，而且能在传媒子行业出现短期发展瓶颈时，起到平抑业绩波动的作用。成都虽不具备北京、上海、深圳、广州等一线城市的市场容量，但作为西南重镇，成都传媒市场仍具有广阔的辐射范围。 08 年公司业绩大幅增长。2008年公司营业收入8.09 亿元，同比增长14.3%；归属于母公司的净利润1.92 亿元，摊薄后EPS0.52 元，同比增长41.6%。 各项主业稳步发展。印刷、广告、发行投递等公司现有主业整体呈现出稳步增长的发展势头。受北京奥运会以及成都市政府加大对房地产市场扶持力度等因素的影响，2008年下半年公司经营的《商报》广告代理业务环比、同比均实现大幅增长，户外广告则继续维持高增长；印数业务受新闻纸价格上涨影响，毛利率水平有所下滑，商印项目的全面建成投产将是印刷业务实现发展提速的源动力所在；费率上调对发行投递业务盈利能力的提升效果十分显著，08 年中期的发行投递费率提高将成为09 年公司盈利增长最主要的盈利增长点之一。 费用有效控制提升盈利水平。受合并口径变化、期权费用摊销减少、闲置资金增加以及实际所得税率下降等因素的影响，博瑞包括所得税费用在内的各项费用总体出现显著下降，初步估计对08 年业绩增长的贡献在30个百分点以上。 中信建投表示，公司09 年业绩将保持快速增长，维持增持评级。公司公告称，力争09 年实现营业收入10 亿元、成本费用7.4 亿元，即营业收入同比增长23.6%。目标的实现将很大程度取决于未来宏观经济的走势，如果经济在09 年下半年之前企稳，再加上公司户外广告、博瑞书坊等新增业务的增长，收入有望突破10 亿元大关。但就目前的经济形势来看，目标实现有一定难度，谨慎起见，他们预计营业收入应该在9.5 亿元左右水平，其增长点则在于：一是经历了08 年的汶川地震和经济下行，公司传统的印刷、广告业务增长情况将有所恢复；二是新增的商印、户外广告、博瑞书坊等项目开始进入高增长期。 风险因素：公司目前利润仍主要依赖传统的报章经营，前景依然黯淡的宏观经济将使得公司广告经营面临巨大的压力；此外，随着新闻纸价格大幅下跌，08 年藉此原因上调发行零售价格的各大报章可能迫于社会舆论的压力可能下调价格。 |
