| 从2月价格看，主要金属如铜、铝、锌价(10440,0.00,0.00%)格已反弹至生产成本线附近或略高，因此，我们认为在需求没有明显改善的情况下，必然将导致提前因设备检修的关闭产能将恢复生产，从而增加市场供应。工业金属价格将面临流动性和市场实际需求的争执，工业金属价格面临较大的波动。 从市场估值看，目前行业PB剔除库存减值的影响，已高于上轮周期底部2002年PB值的13%，因此包含了一定的行业乐观预期。而相对黄金(206,0.39,0.19%)子行业，我们认为黄金价格下跌风险较小，2009年上半年在避险需求的影响下将持续走高。国内黄金股估值水平仍然低于国际同行，并在2009年存在进一步的资源注入预期。 我们建议在当前阶段，减少工业金属，增加黄金子行业配置。 |
