| 报告关键点： 2009年1月份钢净出口环比下降57.97%，出口量的大幅下降符合我们的预期..国内外钢材价差迅速缩小，预计2月份中国钢出口量仍将处于较低的水平..钢铁行业景气程度面临反复..维持钢铁行业“领先大市-B”的投资评级报告摘要： 根据海关公布的数据，2009年1月份中国出口钢材191万吨，未出口钢坯，进口钢材87万吨，进口钢坯13万吨。全部折算成粗钢，1月份中国共出口钢203万吨，环比减少136万吨，环比下降40.10%，同比减少245万吨，同比下降54.69%；1月份进口钢106万吨，环比减少1万吨，环比下降0.93%，同比减少49万吨，同比下降31.52%；净出口钢材98万吨，环比减少135万吨，环比下降57.97%，同比减少197万吨，同比下降66.82%。 1月份钢出口量的环比大幅下降是符合我们预期的。国际钢材价格的加速下跌使得国内外钢材价差迅速缩小，这是1月份钢出口量大幅下降的主要原因之一。以热轧板为例，截至2月6日，美国市场热轧板进口CIF价为524美元/吨，中国市场除税价为528美元/吨，中国市场价已高于美国。预计2月份中国钢出口量仍将处于较低的水平。 我们坚持钢铁行业正逐渐走出盈利能力底部的观点，但需强调的是在这一过程中钢铁行业将面临行业景气程度的反复。近期我们观察到钢材社会库存的持续回升，但我们还没有看到钢铁下游的需求出现明显的增长，而1月份以来钢铁企业逐渐复产，可以预见的是未来一段时间内钢材供给量将逐渐上升，供给的增加将使得钢铁行业短期景气程度出现一定的反复，这样短期的景气下调或许正在发生。 钢铁上市公司2008年年报及2009年1季报将陆续公布，届时我们将对主要钢铁上市公司2009年的盈利预测进行调整。我们维持钢铁行业“领先大市-B”的投资评级。依然维持2009年第一季度将钢铁股的配置集中到小钢铁公司上面的观点。 |
