| <SPAN class=hangju id=zoom> 事件： 2009 年2 月11 日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过了船舶工业调整振兴规划。政策内容主要有六方面内容：一要稳定船舶企业生产;二要扩大船舶市场需求;三要发展海洋工程装备;四要积极发展修船业务;五要支持企业兼并重组;六要加强技术改造，提高自主创新能力。 此外会议决定，鼓励金融机构加大船舶出口买方信贷资金投放;将现行内销远洋船财政金融支持政策延长到2012 年;抓紧研究出台鼓励老旧船舶报废更新和单壳油轮强制淘汰政策;今后三年暂停现有船舶生产企业新上船坞、船台扩建项目;在新增中央投资中安排产业振兴和技术改造专项，支持高技术新型船舶、海洋工程装备及重点配套设备研发。 我们的观点： 规划各项措施基本符合市场预期：我们认为此次船舶调整振兴规划各项措施基本在市场预期之中，其中大部分内容在“造船行业中长期发展规划”中已提出。此次在行业整体急转直下背景中,由国务院颁布这一调整振兴规划，其各项政策的实施力度必然会有所加强。 。 下游需求疲软，规划短期难以改变行业整体下滑趋势：，自金融危机爆发以来，造船行业开始步入寒冬，2008 年新接订单5818万载重吨，同比下降52.2%，手持订单2.046 亿载重吨，同比增长28.7%，造船完工量、新船订单、手持订单占世界市场分额分别为29.5%、37.7%和35.5%：完工量和手持订单分别同比增长6.5 个百分点和2.5 个百分点，新接订单量下降4.7 个百分点.此外，据中国船舶工业行业协会初步分析，预计2009 年我国新接订单仅为2000 万至3000 万载重吨，同比下降65.6%至48.4%。此次振兴规划虽提出通过鼓励老旧船舶报废更新和单壳油轮强制淘汰等措施提高市场需求，但整体需求从根本上扭转还有赖于全球宏观经济的转暖，这在短期内难以实现，我们认为政策对行业构成长期利好，但短期内难以逆转行业整体下滑趋势。 鼓励金融机构加大船舶出口买方信贷资金投放，将现行内销远洋船财政金融支持政策延长到 2012 年属实质性利好：造船行业属于资金密集型行业，大部分船东靠银行信贷来购买船只，金融危机以来，船东由于资金出现困难而导致撤单、推迟订单现象，此次鼓励金融机构加大船舶出口买方信贷资金投放，将现行内销远洋船财政金融支持政策延长到2012 年，有利于船东缓解资金压力，保证国内船厂在手订单。出于风险控制金融机构信贷投放倾向大船东，而其客户大部分为大型船企，因此规模较大的船企受益更为明显。 其他政策有助于行业长期健康发展：我国正从造船大国迈向造船强国，经过前几年的飞速发展，行业中也出现了一些问题，如盲目扩张产能、技术水平有待提高等，此次政策中，“今后三年暂停现有船舶生产企业新上船坞、船台扩建项目”主要是控制产能，避免盲目扩张;“支持企业兼并重组”有利于龙头企业做大作强;“加强技术改造、提高自主创新能力”有利于企业提高产品技术水平，提高行业国际市场竞争力，这都是利于行业长期发展的指导性纲领。此外“在新增中央投资中安排产业振兴和技术改造专项、支持高新技术新型船舶、海洋工程装备及重点配套设备研发”一项，由于主要是大型船企担当技术及研发任务，受益的也主要是大型船企，两船作为造船行业龙头企业都有望受益。 股价已基本反映预期：此次振兴规划对公司基本面并无实质性影响，且规划的颁布早在市场预期之中，受此影响，两船股价前期也经历了一定涨幅，从2009 年第一个交易日至今，广船国际涨幅为54.26%，中国船舶上涨39.02%,其间东方机械指数成分股上涨41.28%，沪深300 上涨36.58%，我们认为股价已基本反映市场预期。 |
