| <SPAN class=hangju id=zoom> 沪深两市在经历连续两天大幅上涨之后，周三开始了调整步伐，大盘在小幅低开后围绕在2200点展开振荡，收盘沪深两市分别收于2265点和8265点，上涨1.82%和2.2%。从技术面上看，在周一高开后形成在2185-2196之间的缺口后，大盘在周二运行中屡次回调有回补该缺口的意图，显示市场在连续上涨后希望进一步夯实反弹的基础。从大盘整体走势来看，基本符合了我们节前认为大盘在完成旗形整理后面临方向性的选择和大盘将在节后出现中等量级的反弹的判断。大盘在不断放大的成交量的推动下成功的站在了半年线之上，并依靠金融、有色金属等大权重板块的发力向第一压力位2250点展开进攻。随着机构特别是基金的大幅度的增仓以及在上涨效应下的散户的涌入，我们判断大盘虽然在2250点附近有调整的压力，但是整体振荡上行的态势不会有任何改变，而金融、钢铁、有色金属、化工等大权重蓝筹板块的近期启动也为市场进一步发展提供了基础。 从周二的板块涨幅上，餐饮旅游、房地产和有色金属板块涨幅较大。对于房地产板块的上涨，我们认为该板块的上涨明显带有轮动补涨的性质，从基本面来看，国家虽然给予房地产板块较大的政策优惠，但是不管从成交量还是价格各地房地长市场并没有出现明显的反弹。餐饮旅游大涨的股票则集中于旅游股如西藏旅游、桂林旅游、北京旅游等均为前期涨幅较小的个股。有色金属则是延续周一上涨态势，从有色金属的基本看，铜、锌、铝期货价格起稳以及国储局加大收储力度虽然从基本面上对该行业稳定起了重要作用，但是我们认为该行业的上涨还是基于机构的低配置以及前期的涨幅较小，对此我们不建议投资者过度的追涨。 从板块的发展来看，各板块上涨出现比较明显的分化，对此我们做了比较详细的统计。自10月28日反弹以来，除了金岭矿业和西藏矿业两只个股组成的其他采掘板块涨幅较大外，涨幅较大的电气设备、通讯设备、建筑材料、通讯运营、普通机械、非汽车交运设备都是政策受益最大的板块，这些板块的涨幅都在75%以上。概念板块中，中小板股票成为反弹热点，涨幅超过85%。此外，节能减排、新能源、3G表现也非常抢眼。航天军工的上涨是投资者基于对该板块公司有望重组整合的强烈预期。 反观涨幅较小的板块，大多是一些弱周期性行业如餐饮旅游、公用事业、农林牧渔、交通运输、食品饮料等或周期性较晚出现的行业，比如：家用电器、、商业贸易、、金融服务。这些行业特点决定了下跌中相对抗跌，在反弹中也相对较弱。值得注意的是金融服务、黑色金属等都是沪深两市中的大权重大蓝筹聚集的行业，反映出弱市反弹中，特别是前期，投资者对于这些需要大规模资金推动的板块的相对远离和忧虑。所谓QFII重仓、社保重仓、基金重仓板块涨幅偏小，显示此轮的反弹起点并非机构，反映出市场游资以及新进资金对市场的推动作用。 对于本轮市场的反弹，市场投资者普遍认为是市场独立于经济基本面的一次行情，但是我们也应该看到宏观经济好于市场的预期也对市场形成了正面效应。从最新公布的CPI和PPI数据来看，PPI和CPI连续下降，通胀压力持续减轻，结合周边及国际市场的利率水平，我们认为央行再次降息的空间非常充裕。而PMI的反弹也让投资者产生了宏观经济有望提前复苏的预期。我们认为虽然从宏观经济明显好于预期，但是宏观经济下行调整的基本情况并未改变。正是基于这一判断，反弹无论有多高也难以形成反转。 我们认为推动市场进入大规模反弹的原因是资金和政策。自国家推出经济刺激计划之后，信贷投放量不断上升，从12月的7000多亿上升到1月的1.5万亿，导致M1/M2以及货币乘数的快速上升。我们认为在国家宽松的货币和财政政策的导向下，市场资金充沛的局面将难以改变，将对未来的市场产生巨大的推动作用。导致反弹另一大因素是政策的密集推出。我们认为在3月“两会”召开之前，会有更多的行业扶持政策推出，特别是目前刺激政策相对较少的化工、造船、运输、轻工、有色金属等行业，而这些行业也正是机构前期持仓量较少的板块。 操作上，我们建议投资者依然以谨慎为主，在选股上建议避免涨幅过大的个股和板块，可以选择低价且前期涨幅较小的品种。此外，基于对于大盘振荡上行的整体走势的判断，我们认为投资者对于短线的涨跌不必过于在意，可持股等待较好的波段性较易机会。投资思路上，我们仍然认为结构性的主题投资是目前的核心，对此我们做出一下一些分析： 第一，关注经济调整中的受益板块。我们建议关注一些在经济调整中持续发展的行业。比如传媒业、互联网应用、软件开发、3G增值服务、创投概念股。这些板块的大多处于行业发展的成长期，资产结构好，毛利率高，成长性强，像医药科技的华兰生物、科华生物、达安基因，3G应用和增值服务的国脉科技、北纬通信、拓维信息等。 第二，关注新能源、节能环保、水资源等国家政策长期扶持的公司。这些公司公司虽然目前规模小，但本身的行业性质决定了未来的增长空间巨大，比如核能、多晶硅生产、风机生产的公司。 第三，布局板块中涨幅较小的板块，这些板块有着明显的补涨需求。正如我们前面分析的，本轮调整的一些板块涨幅明显小于大盘，比如金融银行、食品饮料、交通运输以及钢铁等。 |
