| 陆家嘴(600663)继昨天涨停后，今天再强劲收升7.21%，换手率2.09%。今天陆家嘴披露公告，再次撇清其与迪斯尼项目的关系。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.48元、0.55元和0.58元，对应动态市盈率为46、40和38倍;当前共有15位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”，8位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.47。 公司属于行业是房地产行业中的园区开发和商业地产开发。由于房地产行业的特殊性，公司的成长性并不如其他高增长的公司明显。但是在经济的调整时期，公司的亮点却非常明显的体现出来。商业地产的开发周期长，需要的资金量巨大，资金回收周期长，开发难度大，需要开发商有极其雄厚的资金储备和抵御风险的能力。陆家嘴历年批租业务带来的充沛的现金流，公司的管理能力，经营能力都处于行业龙头地位，是成功开发商业地产的有力保障。 批租业务仍为公司的主要业务，占公司总营业收入的80%以上。未来两年业绩仍依赖土地批租的结转收入，主要为塘东北块TD-1(中石化)和世纪大都会地块(和记黄埔)共计41亿元的未结转土地款。批租业务保证了公司充沛的现金流入，是公司在金融风暴影响下仍可以专心发展商业项目的有力保证。 主营业务转型初现成效。从03年开始，公司全面推进主营业务从单纯土地开发与项目并重转型。公司现有土地资源集中在陆家嘴金融中心区、竹园商贸区、世纪大道两侧及塘东地区。这些资源一部分公司将拿来土地批租，用于重大功能性招商项目。一部分则用于建设与区域功能相匹配的高档办公、商业物业和会展物业等。公司采取租售结合的方式，以持有为主。银河证券预计2008年以及2009年公司分别有23.1万平方米和21.3万平方米的商业物业竣工，租金收入将大幅提高。商业项目的收入当前不超过主营的20%，但是随着规划中的项目的竣工，将会大大提高公司未来的收入。 银河证券预计公司2008、2009、2010年的每股收益分别为0.49元、0.50元、0.57元。同时，他们指出，陆家嘴财务稳健，现金资产非常充沛，在房地产行业面临调整的“现金为王”的时代，商机无限。在经济低谷期，陆家嘴不断夯实管理和开发实力，抓住机会发展优秀的商业项目，抓住先机，待经济回暖时创造巨大的商业价值。 风险因素：公司主要面临业务转型风险，转型后能否顺利招商和经营将会极大地影响公司未来租金收入。房地产市场进入调整，全球经济放缓会对公司的业务有一定影响。公司批租业务结算时点的不同带来的业绩不确定性也是投资风险之一。 |
