| 较高的风险溢价，意味着合理估值水平的下降，在特别极端的情形下，溢价包含了破产风险，可据此判断股票市场的底部。而随着金融国九条的实施，必将为实体经济和市场输入流动性，重要的是降低信贷门槛，舒缓信用紧张，进行杠杠扩张，也就是说，市场的底部决定因素与信用风险的释放有着较强的关系。在当前量多质"优"的流动性支撑下，相对于房地产、实体经济以及债券等，配置股票资产是较佳的选择，目前的沪深300指数16倍的市盈率也比较低。目前一些票据贴现的利率接近于存款利率，说明银行的资金是相当的充裕，短期内流动性还将持续，这样市场的估值中枢将上移，力度可能会超过一些人的预期。由此市场预期蓝筹股仍然有上升空间。 充沛的流动性支持成为推动本轮行情的基本动力。从历史来看，整个股市与流动性相关度非常高，只有2003年信贷急剧增加，股市没有出现趋势性的上涨，主要的原因是信贷的急剧扩张流向了资产价格的洼地房地产，整个2003年房价是以两位数的价格上涨，部分地区房价涨幅惊人。 目前中级反弹逐步展开，伴随着2008年11月份开始的PPI大幅回落，经济数据也进入了最坏的阶段，但是伴随着经济数据逐步恶化的同时，相应的经济底部却越来越近，实际GDP的底部将在PPI见顶回落后一到两个季度内出现，也即是2008年的四季度和2009年的一季度之间， 而伴随着实际GDP触底，资本市场的第一个底部也在此前后出现，而这也将是整个调整过程的最低点。 操作上，从理论上讲当然是高抛低吸，但是从实际操作看，大部分都会做成低抛高买，原因很简单，股市的震荡节奏是非常难以把握的。因此，建议投资者如果选股是以中线为依据的，还是中线继续持股为好。而如果持有结构不理想，可以在反复震荡中，抛出短线上升幅度比较大的个股，买入上升幅度明显落后的个股，利用反复震荡，调整手中的股票。 |
