| 【核心提示】央行行长周小川周二在吉隆坡出席一个央行行长会议时表示，中国需要采取一整套的办法来降低储蓄率、拉动内需。周小川称，办法应当全面，应当包括汇率、利率、发展资本市场、发展服务行业特别是农村地区服务业等多种手段。尽管中国央行行长周小川最近表示﹐利率并非货币政策唯一手段﹐但是随着今日经济数据的公布﹐必将为相关进一步的宽松政策留出实施空间。 导读： 周小川称中国无法很快降低储蓄率 周小川︰需采取措施降低储蓄率、拉动内需 数据暗示中国央行或在周末再度祭起降息大旗 央行副行长：中国经济有望率先复苏 应多渠道增加资金供给能力 吴晓灵：货币政策跟股市涨跌关系不大 龚方雄：出口形势还将继续恶化 减息空间很大 央行降息 最可能大涨的四大板块 周小川称中国无法很快降低储蓄率 中国人民银行行长周小川称,中国无法很快降低储蓄率,因为这是根深蒂固的社会文化问题带来的结果,无法通过经济政策得以解决. 美国希望中国降低储蓄,以提高内需,从而让全球经济保持均衡. 周小川称,2007年底中国国内储蓄额占国内生产总值(GDP)的49.9%. "如果我们需要改变一些政策,那可能是个缓慢的过程,尤其在想改变国家传统、文化影响、家庭结构和人口特征的时候,"周小川周二在吉隆坡一央行会议上说道. 他称,中国需要考虑将储蓄拨向其他地区,但他没有说明时间表或具体细节. "中国是不是该考虑将储蓄转向非洲那样的地方,而不是太过集中于美国呢?"周小川如是说.(路透社) 々 周小川︰需采取措施降低储蓄率、拉动内需 中国央行行长周小川周二在吉隆坡出席一个央行行长会议时表示，中国需要采取一整套的办法来降低储蓄率、拉动内需。 周小川称，办法应当全面，应当包括汇率、利率、发展资本市场、发展服务行业特别是农村地区服务业等多种手段。（财华社） 数据暗示中国央行或在周末再度祭起降息大旗 中国央行或在周末再度祭起降息大旗﹐来达到刺激消费的目的﹐因为持续回落的物价走势势必会打击消费者信心﹐不利经济复苏。中国国家统计局公布1月份CPI升幅只有1.0%﹐连续第9个月回落﹐延续先前的回落势头。去年12月份CPI同比升幅为1.2%﹐已经明显低于11月份的升幅。尽管中国央行行长周小川最近表示﹐利率并非货币政策唯一手段﹐但是随着上述数据的公布﹐必将为相关进一步的宽松政策留出实施空间。在物价持续下行情况下﹐如果维持现行的利率水平﹐将使有效利率水平持续上升﹐不利于经济的振兴和消费的提高。不过﹐由于1月份金融机构贷款预计超过人民币1.2万亿元﹐因此流动性复苏迹象明显﹐贷款利率下调力度可能会降低﹐而存款利率下调力度会相对加大。 （ 道琼斯） 々 央行副行长：中国经济有望率先复苏 应多渠道增加资金供给能力 中国人民银行副行长苏宁日前表示,在各项扩大内需政策的作用下,中国经济有望率先复苏.应发挥信贷投放、直接融资和民间金融的作用,多渠道增加资金供给能力. 中国金融时报周二援引他在分析当前国内外经济金融形势时指出,在中央各项扩大内需政策的作用下,2008年底主要经济指标开始出现积极变化,中国经济有望率先实现复苏.同时,贷款增速也出现明显回升,贷款增加对实体经济的影响有待进一步显现. 他并表示,要着力货币信贷的总量调控和政策引导,保持货币信贷合理平稳增长.在保持物价稳定的同时,适当增加货币、信贷投放总量,保持银行体系有比较充足的流动性. 中国证券报此前引述多家银行有关负责人称,中国今年1月份银行新增信贷规模有望突破1.2万亿元人民币,贷款馀额同比增速将大大超过去年12月的18.76%. 苏宁并称,要充分发挥银行信贷资金在扩大内需、支持经济发展方面的关键性作用,创造条件有效拓展直接融资渠道,发挥民间金融在支持中小企业发展、扩大民间多样化需求中的优势,拓展民间投资领域和渠道. 此外,应加强货币政策、财政政策和产业政策之间的协调配合,加强政策协调和行动配合,把保增长、扩内需、调结构有机结合起来.(路透社)々 吴晓灵：货币政策跟股市涨跌关系不大 日前，全国人大财经委副主任委员，前央行副行长吴晓灵接受媒体采访，谈及中国未来三十年发展时指出：中国应该抓住当前机遇，稳步发展资本市场。 她认为：美国次贷危机引发的金融动荡对中国金融业和实体经济的影响是有限的，中国应该抓住机遇稳步发展资本市场。美国的金融动荡对中国的实质影响远远小于心理的影响。她认为，应该理性地对待货币政策， 她说，从美国历史看，股市长期增长的趋势并不因货币政策的调整而发生改变，支持美国的股指上升的是美国企业生产力的提高和盈利水平的提高。从中国股市近几年的表现看，股民信心对股指的影响远大于货币政策措施出台的影响：从2004年12月至2006年4月这一段时间，股市由于股权分置改革没有完成而比较低迷，为了不给股市造成压力，中央银行没有出任何公开的措施，但是股市仍就下滑；从2006年4月至2007年10月，中央银行上调存款准备金率7次，上调利率7次，股市仍不改向上的牛市。 截至2008年8月人民币存款45万亿，股票总的发行股本是2.4万亿股，股票市价总值18.2万亿元，所以中国不缺资金，股市缺的是信心。从股市和货币供应量的关系来看，只要股市好的时候M1增速就会高于M2，到股市不好的时候M1增幅会低于M2增幅。而从M2来看中国货币供应总量近几年并没有大的变化，2003年至2007年M2平均增长17%，是股民的信心影响货币结构的变化。我们应该理性地对待货币政策，不要把货币政策的实施与股市对立起来，这种状况如果继续的话不利于股市长远稳定的发展。（扬子晚报）々 龚方雄：出口形势还将继续恶化 减息空间很大 国家统计局最新数据显示，1月居民消费价格总水平(CPI)同比涨1.0%，全国工业品出厂价格同比下降3.3%，降幅比上月加快2.2个百分点。未来CPI和PPI将呈现怎样的走势，全年宏观经济走势如何？1月份食品类价格同比上涨4.2%，这些变化传达出什么样的信号? <CENTER><IMG src="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20090210000115"></CENTER> 龚方雄 2月份CPI将可能为负增长 今日统计局公布的1月份数据显示，1月居民消费价格总水平(CPI)同比涨1.0%，全国工业品出厂价格同比下降3.3%，降幅比上月加快2.2个百分点，您预计未来CPI、PPI将呈现怎样的走势？全年宏观经济走势如何？ 龚方雄：CPI按照同比计算应该受到春节的影响，春节期间因为销售旺盛，所以很多该降的价格没有降，暂时对CPI停留在正的区域有所帮助，因为去年春节是在2月份，今年的春节是在1月份，这种现象在其他地方也出现了，比如台湾也是CPI好于预期，没有想象中跌的那么厉害，主要是春节因素。 我觉得中国的经济数据由于春节因素1月份和2月份应该要连在一起看，我觉得2月份CPI有可能进入负的区域，有可能进入通缩的区域，今年上半年CPI和PPI变成负的可能性非常大，尤其是2、3、4这几个月份，因为去年的基数比较高。 数据显示今年1月份食品类价格同比上涨4.2%，1月份粮食价格上涨3.9%，请您对CPI及PPI的具体构成进行分析，譬如食品类与非食品类消费价格环比有怎样的变化？这些变化传达出什么样的信号？ 龚方雄：这是政策上引发的，中国在政策上高价购粮，为了保护农民的利益。这就出现全球粮食价格前段时间下跌，而我们国家都是高价购粮，我们国家现在很多粮食价格是高于国际市场的，这是政策支撑的效果，食品价格按年计算同比还没有下跌那么快，但是去年2月份是中国食品价格通胀的高点，去年2月份是雪灾，上涨8.7％，进入2月份、3月份要按同比来算去年的基数很高，那时候的通缩压力就比较大，CPI有可能就变成负的。 中国还有很大减息空间 按照这种状况，央行降息的空间有多大？ 龚方雄：如果中国的CPI和PPI同时是负的，同时房地产的价格还不断下跌，整个社会会不会有通缩预期？这是政策上最需要防止的，虽然现在贷款增速恢复了，但是由于通缩的前景，我们的利息还是可以降，而且还可以降的比较多，中国其实还是应该减息的，减息不是说刺激贷款增长或者需求，这方面需求已经通过4万亿经济刺激计划推出来了，现在应该减息，一方面减轻企业的负担，另一方面减轻消费者的负担，尤其通缩环境下要减轻企业和消费者的负担。 从这个角度来讲大家想象一下现在一年的贷款利率是5％以上，假如说上半年有1-2％真正的通缩，实际贷款利率就是7％左右，但是现在经济成长按同比只有6.8％，按环比只有1.5％，这是实际增长，实际增长只有1.5％，利息是7％。 这就意味着中国的实际利率现在还是太高了，货币政策实际上是非常紧，而不是松的，要从实际利率角度看这个问题，所以我觉得中国还是有很大的减息空间，减息应该是为企业和整个经济体系减负，政策上过早的自满，觉得很多事情不需要做了，这可能会给经济运行带来一定的风险，如果实际利率这么高的话。 我想强调一件事情，经济体系里有通缩，和通缩预期是两回事，发展商减价就有人买房子，说明什么事情呢？说明市场上不存在通缩预期，他觉得降价是暂时的和一次性的，去年上半年通胀非常高，但我一直主张中国经济体制里不存在通胀预期，因为大家都有先高后低的感觉，觉得这是暂时的，只是上半年的通货膨胀高，只要经济体系里不存在通胀预期，这也是我去年的观点，我就觉得货币政策、财政支撑政策不需要过渡从紧，我觉得去年我们两个政策有点过渡从紧，7、8月份以后开始讲刺激经济，放松货币政策，当时主要的判断是虽然通胀很高，但是不存在通胀预期，面临的是经济下跌的风险，所以政策上要超前的话就要从这个方向考虑问题。 现在也是，现在的问题是这样，经济上半年会有通缩，CPI、PPI都可能是负的，但是好在我们目前还没有通缩预期，因为贸易商在重新构建库存，他觉得价格跌的差不多了，咱们开始买货吧，钢价、铝价反弹，老百姓也是看发展商一降价就买房子，所以现在不存在通缩预期，虽然通缩有可能会真正来临，但是通缩预期还不存在，这是非常好的现象，但是要防范的是如果价格持续下跌，会不会在社会经济里产生通缩预期，政策上的阴影非常重要。 出口还将继续恶化 日前接受道琼斯通讯社调查的15位经济学家表示，中国1月份进出口额可能将连续第三个月下滑，他们预计，中国1月份出口额或将较上年同期下滑11％，您认为中国出口目前见底了吗？ 龚方雄：现在出口企业情况没有好转，很多出口订单在继续恶化，所以现在出现了两极，两极是非常正常的现象，内需型的企业觉得有所改善，当然按年同比算还是下降了很多，但是按环比算，跟11月份、12月份相比现在情况有所好转，而且没有大家想象的那么差，尤其是春节期间的销售跟去年春节期间的销售比是非常令人鼓舞的。 我觉得很多企业要有这样一个心态，对外部的需求不要抱任何的幻想，因为美国是在进行一个深度的结构调整，美国的储蓄率去年有段时间是负的，现在美国的储蓄率已经恢复到2％，一般来看美国的储蓄率可能会恢复到8-10％左右，如果储蓄率增加，消费就要下降，储蓄率恢复到8-10％的幅度，相对美国消费需求降低应该是6000-8000亿美金左右的下降，这对我们的经济出口影响是非常大的，我们以前都是高储蓄、低消费，高储蓄那部分由美国的低储蓄、高消费来弥补，我们跟美国配对，现在美国正在进行内部调整，如果储蓄率继续上升，它对美国最终需求的影响其实跟奥巴马的7800亿经济刺激计划差不多，相互抵销了，对美国经济基本上不会带来太多的拉动，只能避免它进一步恶化而已。同时现在贸易保护主义明显抬头，奥巴马计划里面要先买美国货才能拿到美国政府的好处，甚至他要求金融机构只能雇美国人，不能雇外国人，各种各样的贸易保护主义抬头。 美国储蓄率上升和贸易保护主义的抬头会让中国的出口形势更加严峻，中国的出口可能还没有见底，中国出口的形势还会继续恶化，中国经济的希望就在内需，所以这是我强调的重点。 房地产成交量是内需复苏的关键 商务部日前出台6项政策措施进一步搞活流通扩大消费，同时拉动农村与城市消费。在外需急剧下降的情况下，对于目前学界普遍存在的启动内需依靠农村消费还是依靠城市化进程的两种观点，您如何评价？您认为启动内需最终依靠的是什么力量？ 龚方雄：内需是保8％的关键，现在如何进一步支撑内需？外需出口的最坏情况还没有过去，要防止经济进一步下滑就是内需还得继续往上推，在推内需的时候最大的问题就是对通缩的预期，如果有通缩的预期内需是推不上去的。 从企业的角度来讲，觉得现在去库存已经做的差不多了，按道理如果有最终需求，企业就开始重新构建库存，开始生产、买货，所以为什么钢价、铝价会反弹，因为它有这种预期。现在很多贸易商开始重建库存，重新买货，贸易商预测这种趋势，但问题是贸易商在买货有两点：一是最终需求要能跟上，二是贸易商不能有通缩预期，如果有通缩预期大家就不会重建库存，经济活动就会昙花一现。 消费也是一样，如果彩电、冰箱价格继续下降，不管怎么家电下乡，不管怎么刺激内需他也不会买货，他会持币待购。另外，房地产是最难把握的一块，因为在我看来房地产成交量能不能继续复苏是我们内需，尤其是消费需求能不能继续复苏的关键，但是房地产这块我觉得政府和企业要有非常现实的认识，大家都不要太理想化，首先要认识到我们国家虽然10月份、11月份、12月份房地产成交量有所反弹，但是反弹以后的成交量仍然是非常低迷的，按照现在的成交量计算，我们国家的房地产未来两年的库存要花两年时间才能消化掉，这是非常危险的。大家知道美国的次贷和百年不遇的金融风暴怎么引起的？房地产市场，但是美国的房地产市场按照它现在的成交量来算库存量是多大？不过13个月而已，正常的库存量应该是4-5个月，现在美国也不过是13个月，按照中国现在房地产的成交量和库存来看要花两年时间去消化，这个形势比美国还严峻。 因此房地产降价是不可避免的，但从政府的角度来讲，如果降价会不会形成通缩预期？如果降价形成通缩预期那就刺激不了成交量，这是双方都要配合的，中国房地产市场现在是最微妙的时期和最微妙的阶段。 现在很多人说所谓的W型，先反弹一把，下半年又下来，这个就要看两个事情：一个是房地产成交量能不能支撑上去；另外就是看我们的消费能不能继续做上去。 々 央行降息 最可能大涨的四大板块 总体看，下调利率对於股市的长远发展，属於实质性利好。那么，短期内的受益板块将有哪些？有关专家分析认为，将有下列板块可能受到刺激： (一)绩优股、实值股、低市盈率股、高送派股。降息有利於进一步凸现绩优股、实值股的魅力。尤其是一大批市盈率低於三十倍的绩优股、实值股，其分红派现，较之於银行存款的税后利息，将凸显优势。尤其是绩优股、实值股中送股、转增股的股票，较之於银行存款的税后利息，其魅力将以倍数计算。投资人可以参照已经公布的年报，选择业绩优异、市盈率低、分红派现多、尤其是送股转增股多的"白马股"，理性投资。 (二)房地产股、保险股等"息口敏感股"上述股票和板块，属於香港称呼中的"息口敏感股"。尤其是对於房地产股来说，利率下调，有利於减轻人们分期付款购买房地产的负担，有利於调动人们买房的需要，有利於降低房地产开发商的负担。保险业同样将得到"降息"以及"降息预期"的推动。但是，存款利率下调幅度小於贷款利率，对於银行而言，有利有弊，缩小银行存贷款利率的差额对於银行的赢利增加了压力；同时增加了银行吸储的难度。但是，增加放贷，以及经济的复苏和发展，又将带动银行业务量的攀升，有利於银行增盈。总体看，对於银行股来说，长线仍有利好作用、短线则看资金是否追捧。 (三)国债、企业债券银行利率的下调，不仅仅凸显了股票的投资价值，对於年利率2.95％或以上、没有利得税的国债来说，其投资价值同样凸显。较之於税后实为1.584％的一年期定期存款利率来说，利率高出1.366％。尤其是，目前存款利率仅仅降低0.25％，还有降息预期。有利於国债、企业债券的慢牛行情。从"庄股"思维的角度看，去年的熊市，造成众多机构纷纷投资国债，可以说，国债已经有"庄"进驻。按同样理由，企业债券也将有受到挖掘的可能。 (四)扩大内需概念股。松动宏观经济政策，已经不是一个议题，而是正在实行中的事情。其着眼点，是克服世界经济增长持续放缓对我国经济发展带来的不利影响，保持国民经济持续、快速、健康发展。这样，从广义看，钢材、水泥、建材、电力等"扩大内需概念股"，同样将有机会成为"国民经济持续、快速、健康发展"的受益者。长远看，有受到挖掘的可能性，上述股票一旦在盘面上得到增量资金介入的情况来印证，则应是把握机遇之时。（中国证券网） |
