| <SPAN class=hangju id=zoom> 投资要点： 截至2009年1月底，共有11家整车制造上市公司对2008年经营业绩发出预报，其中仅一汽轿车（000800）预告业绩将增长90-120%，而包括上海汽车（600104）、长安汽车（000625）和一汽夏利（000927）。 在内的其余10家公司则发出了业绩预警的公告。分析可知，由于存在对外投资、合并报表等因素，因此像上海汽车这样2008年全年汽车产销保持增长的企业也难逃业绩下滑的厄运；而以小排量、经济型车型为代表的海马股份、长安汽车、一汽夏利、ST昌河等业绩出现大幅度下滑甚至出现亏损，一方面这类企业的相关车型盈利能力并不高，另一方面也与企业的产销呈现下滑有密切的关联。此外，像江淮汽车这样的企业，“扬乘用车之短，而避载货车之长”，结果导致企业经营业绩也呈现大幅度的下降。 “汽车行业调整振兴规划”中，从2009年3月1日起至年底国家将安排50亿元作为对农民报废“三轮和四轮农用车”而更换轻型汽车和微型客车的一次性财政补贴资金。对于轻型汽车执行的是“更换”的政策，一方面需先有可供更换的老车才能享受相应的补贴，另一方面补贴的幅度究竟多大也很重要。此外考虑微型客车（交叉型乘用车）也在补贴之列，且没有“以旧换新”的限制，因此其最终刺激轻型汽车的效应很可能将大打折扣，加之轻型汽车产品占全部汽车的比重不足15%，因此其对汽车业产销总量的直接拉动作用应该较为有限。而对微型客车（交叉型乘用车）的一次性财政补贴，很可能会在刺激了这一类车型的同时“抑制/替代”了其它1.6升及以下排量乘用车的需求。 在汽车行业细分子行业中，维持对载货汽车及客车行业“增持”的投资评级不变，同时维持对乘用车及汽车零部件行业“中性”的投资评级不变。推荐：潍柴动力（000338）、江铃汽车（000550）、一汽轿车（000800）、中国重汽（000951）、宇通客车（600066）、福田汽车（600166）和金龙汽车（600686）。但是考虑到相关公司股票2009年以来已经有了较大的涨幅，因此短期需要谨慎对待。 |
