| 事件： 据新华网2月4日公布的信息，至2月3日，河南、安徽、山东、河北、山西、陕西、甘肃等七个主产区小麦受旱1.43亿亩，比去年同期增加1.34亿亩。其中，严重受旱5692万亩，比去年同期增加5610万亩。旱情严重。 简评： 严重的旱情，将在四方面产生不同层次的影响：直接影响今年小麦产量，间接影响粮食价格，并不直接影响农林牧渔板块上市公司经营，间接刺激农林牧渔板块投机热情。 （1）直接影响今年小麦产量 此次旱灾主要是对农作物中的冬小麦的生长产生严重影响。历年我国小麦播种面积在3.1-3.3亿亩之间，此次受灾面积占小麦总播种面积的比例大致为42%，严重受灾面积占小麦总播种面积的比例大致为18%。小麦产量在我国粮食总产量中的比重约占20%，而冬小麦在小麦总产量中的占比约为85%—90%。我们假设因旱灾导致冬小麦减产幅度达到10%左右水平的话，那么将使得明年粮食产量减少1.8%。在我国粮食连续五年增产、到达年产量52850万吨的高位后，小麦产量的下降将使得我国粮食能否连续第六年增产存在隐忧。 （2）间接影响粮食价格 当前，在国家强有力的收储、提高最低收购价等政策的影响下，我国粮价总体有企稳回升的态势。而具体到小麦的价格，自去年以来则一直保持着稳步上升的态势。小麦是国家掌控力度很强的粮食品种，国家在去年10月份提高了2009年小麦最低收购价10%-13%的幅度，对2009年小麦整体走势也提供了支撑。这次旱情将进一步支撑今年的小麦价格，同时也将通过不同粮食品种间的替代作用传导到玉米、稻米价格，对整体粮价走势有所支撑。 （3）旱灾并不直接影响农林牧渔板块 上市公司经营农林牧渔板块上市公司中，业务与小麦种植或小麦加工有联系的企业仅北大荒一家，但小麦种植在北大荒种植的作物中占比较小，同时黑龙江地区并未受到干旱灾害影响，北大荒业绩的表现短期与小麦及其它粮食价格波动关联度也较小。所以旱灾对北大荒产生的影响较小，此次旱灾尽管严重，但影响的主要是处于生长发育期的冬小麦，国家不断加大力度抗春旱夺丰收投入的影响下，春旱对小麦产量和质量影响程度是不确定的。除北大荒外，其它农业上市公司的业务几乎涉及不到冬小麦产业链条，旱灾对整个农林牧渔板块上市公司经营也几乎无影响。但如果旱情继续恶化，最后发展到影响整个国民经济全局和社会稳定的层面后，那自另当别论，但在国家高度重视的情况下，这种可能性几乎没有。 （4）旱灾可能间接触发农林牧渔板块投机热情 首先，我们前面分析到旱灾会间接影响到小麦价格，进而传导到其它粮食和农产品价格。农产品价格出现上涨，历来都会作为资本市场炒作农业板块的由头。未来如果出现农产品价格企稳甚至上涨的话，农业板块将可能再次引起投机资金关注。 其次，国家对严重的旱情高度重视，不断加大财力、物力和人力投入，针对旱灾可能造成的粮食减产、农民减收，国家后续还可能出台其它支农惠农的政策。惠农政策，历来也是资本市场炒作农业板块的触发点。如果由旱灾引发国家出台更多惠农支农政策的话，农业板块亦可能再次引起投机资金关注。 我们建议理性的投资者回避对农业股这种概念性的炒作，而投资具备较高安全边际的业绩稳定增长性农业上市公司，如北大荒、双汇发展、绿大地、天康生物等。 |
