| 1.银行板块最近跑赢大盘基准指数 自09年1月16日以来，银行板块表现开始惹人注目，跑赢大盘基准2.15个百分点。 2.如何解释银行股最近的走势：形势确实发生了变化 估值较低：09年1月15日银行业的平均静态PE、PB(按照07年报)分别为2.05 X，13.49 X，处于历史底部水平；根据我们建立的三阶段DDM模型，A股上市银行的估值中枢介于09年1.6-2.4倍市净率。而1月15日09年市净率平均为1.58倍。 流动性及盈利增速超出预期：08年12月以来市场流动性有所增加；09年银行业盈利增速可能高于预期 3.板块中期投资评级：未来6个月投资评级仍维持中性 银行业外部运营环境恢复有待时日，贷款增速的反弹难以持续；流动性仍嫌不足。 4. 2月份投资策略：交易性机会可能仍将维持，建议关注股份制银行的交易性机会。 板块机会：基于新增贷款数额仍较大、宏观经济流动性较强和银行板块市场估值水平仍较低等理由，我们预计2月份交易性机会可能仍将存在。 选股逻辑：市场风险偏好上升；银行业中股份制银行业绩周期性较大；股份制银行估值水平仍低于城商行，略高于国有大行。因此，建议继续关注股份制银行的交易性机会。 关注个股：我们认为动态市净率和市盈率较低，前期涨幅相对较小的民生银行(5.05,0.09,1.81%)、华夏银行(9.51,0.02,0.21%)，以及交行更可能出现交易性机会。 5.行业风险：上行风险：银行业信贷成本及业绩好于预期；下行风险：中国经济复苏拐点晚于预期，市场风险偏好下降。 <!-- news_keyword_pub,stock,sh600015&sh600016 --> |
