| 【核心提示】今日两市午后传言今晚要降息27个基点,地产股再度发力，出现一波快速拉升。股指一路高歌猛进始终未见滑落，沪指走出一条漂亮的大阳线，终盘收于2180点附近,剑指2200点。一周涨幅为9.57%，周线四连阳。成交量继昨日攀高后未见下滑,两市合计成交近1900亿元,仅沪市就超过了1200亿元。总体看，下调利率对於股市的长远发展，属於实质性利好。那么，短期内的受益板块将有哪些？有关专家分析认为，将有下列板块可能受到刺激。 导读： 中国银行高级分析师称近期可能降息 继续维持正利率显然存在极高风险 叶檀：中国经济减速适度 央行将被迫降息 央行降息 最可能大涨的板块(名单) 中国银行高级分析师称近期可能降息 中国银行高级分析师称近期可能降息与去年专家一致认同国内将连续降息相比，近期，降息预期出现了小小的变化。德意志银行最新发表报告称，由于中国经济出现触底反弹迹象，央行或暂停降息。兴业银行首席经济学家鲁政委向新民网表示，2 月份很可能再度出现货币政策"真空期"。 德意志银行报告认为，由于中国经济开始显露出触底反弹的迹象，进一步放松货币政策刺激经济增长已变得不再迫切，中国央行可能暂时停止连续降息的政策，预料短期内不会推出新的降息举措。德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，"利息调整已经不再重要。" 去年，鲁政委曾三度准确预言了央行利率调整的时间窗口。他对记者说，银行信贷的超预期反弹，被视为货币政策起效的成果，暂时降低了货币政策继续加力的必要性。在预期2月份信贷将继续保持强劲的情况下，央行可能在利率上暂时按兵不动。 不过，中国银行总行国际金融市场部高级分析师石磊6日向新民网表示，近期可能会有一次降息。他认为，目前虽然预测经济回暖，但回暖的行业主要与政府投入的基础行业有关，其他行业的盈利水平还是很差，降息可以降低他们的财务负担。 鲁政委称，正利率显示还有降息空间。无论以CPI还是以PPI来看，当前的1年期存款基准利率都是正利率。他提醒，面对通缩"一只脚已踏进门"，继续维持正利率存在极高风险。（.新.民.网）々 继续维持正利率显然存在极高风险 主要国家3个月期市场利率的实际水平 <CENTER><IMG src="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20090206000058"></CENTER> <CENTER><IMG src="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20090206000059"></CENTER> 资料来源：Bloomberg。 资料来源：CEIC，兴业银行资金营运中心研究处。 我国当前的正利率水平（1年期） 综观近期形势，笔者预期：尽管仍有降息空间，尽管笔者仍主张赶在物价"转负"前快速降息，但2月份很可能再度成为货币政策的"真空期"；而3月份"两会"前后，则很可能成为货币政策再度启动的时期。 2月或再成"真空期" 基于对流动性状况的评估和平滑信贷投放的考虑，2月份很可能再度成为货币政策"真空期"。 信贷冲锋弱化降息动力。从货币政策目的角度来讲，在经济下滑时期的放松，主要意在缓解经济主体的融资困难。在银行信贷为主要融资来源的经济体系中，银行信贷的超预期反弹可以被视为货币政策起效的最重要的标志性成果。自然地，这也将暂时降低货币政策继续加力的必要性。 媒体报道情况显示，在1月份的前20天里，银行已投放信贷9000亿元，余额再创历史新高。而根据笔者的预计，最终整个1月份的新增信贷额可能将达9000-15000亿元，为全年5万亿目标的18-30%。笔者预计，这种信贷强劲势头在2月份仍可望延续；因此整个一季度的信贷投放可望达到全年5万亿目标的40-60%，即新增信贷余额2-3万亿元。 信贷投放快慢是左右央行利率政策行为的重要因素之一。因此，很可能是当局已获悉1月份信贷猛烈增长，才使市场一度强烈预期的春节前降息最终未能成为现实。遵照这种逻辑，在预期2月份信贷将继续保持强劲的情况下，央行仍可能在利率上暂时按兵不动。 流动性总体适度，弱化准备金率下调动力。公开市场上，2月份将有超过3000亿元资金到期。在"适度宽松货币政策"的基本取向下，央行公开市场操作力度难以显著扩大，这使相当部分因节日因素大量投放在1月份流动性能够存留到2月份，最终使得2月份流动性会高于数据所显示的水平。而2月份通常为债券发行的空档期，亦不致令流动性紧张。2月3日出现的单日回笼800亿元，较年前通常的200-500亿元出现了大幅增加，其实反映的正是流动性总体宽裕的状态。 政策仍具继续放松空间 尽管2月份很可能再度成为货币政策真空期，但笔者仍然认为，目前的实际利率水平，显示出货币政策仍有较大放松空间。明确的通缩信息要求货币政策尽快继续降息，令经济体系出现负利率，以使当前市场中一息尚存的"宝贵通胀预期"不致泯灭。 如果以当期基准利率与当前物价水平之间的对比作为衡量实际利率的一种指标，无论是以CPI还是以PPI来看，无论是从1年期存款基准利率还是从1年期贷款基准利率来看，当前都是正利率。其中，以CPI衡量的存、贷款实际利率水平分别为1.1%和4.1%，以PPI衡量的贷款基准利率的实际水平则更高达6.4%。 如果说在经济平稳运行的情况下，正利率还属于正常货币规则的话，那么，面对通缩一只脚已踏入门来，继续维持正利率显然存在极高风险。12月份PPI已进入负增长，达到-1.1%，我们预期1月份PPI还将继续下探至-2.5--3.0%；12月份CPI数据1.2%的水平已明显低于市场预期，我们预期1月份还将继续下落至0.6-1.0%，3月份则可能进入负增长区间；2009年的年度PPI和CPI都或将"转负"，可能分别为-5.7%和-0.7%。 自去年下半年以来，主要西方国家CPI年率变化均快速下落，明确显示了全球已笼罩在浓重通缩阴影之中。面对着物价的快速下落，成熟国家的央行都尽其可能将实际利率维持在低位。 数据显示，通过基准利率的快速调降，加拿大央行已将3个月期市场利率的实际水平压低到了-0.10%，澳大利亚的则为-0.67%，历史最悠久的英格兰银行则更是将该期限市场利率的实际水平压低到了-0.94%。虽然已将政策利率降到无限趋近于零的、降无可降地步，美国和日本央行仍分别将3个月期限市场利率的实际水平压低在1.12%和0.17%的水平上，大大低于中国当前同期限的1.83%。即使与同我国12月份CPI（1.2%）大致相若的欧元区（12月份调和CPI年率1.6%）相比，我国3个月期限的实际利率水平也较其0.48%的水平高出了1.35个百分点。 3月货币政策或量价齐动 虽然2月份可能是货币政策"真空期"，但3月份则很可能出现货币政策工具的再度量价齐动，并由此成为二季度货币政策较为密集投放的开端。 3月份CPI可能跌入负增长区间，将带来巨大降息压力，而超额存款准备金利率也可能下调，以便打开目前短端利率下行空间。与此同时，在3月份两会之后，包括国债在内的各类债券发行将汹涌而出，届时必然需要释放流动性予以支持，届时法定存款准备金率也可能因此下调。届时，也应关注人民币兑美元汇率出现剧烈波动甚至出现方向性变化的可能性。 货币政策真空期内，银行间债券市场可能会在对经济乐观和对债券供给规模担忧的双种压力下继续调整；而3月份货币政策的重出和一级市场发行真空期的结束，则可能意味着调整阶段告一段落。（.中.国.证.券.报 .兴.业.银.行）々 叶檀：中国经济减速适度 央行将被迫降息 国人民银行行长周小川1月12日在出席国际清算银行会议期间称，有必要制定强有力的政策措施来防止中国经济出现大幅放缓，不过，中国经济减速至今一直是适度的。 许多人认为，央行2008年上半年的紧缩的货币政策应该对2008年三季度开始的经济下行负责。以至于坊间传出央行行长"一年白了头"的传闻。这当然是戏言，但反映出央行左右为难的尴尬处境。 央行从来不认为过低的利率是好事。直到2008年末，央行官员还在强调要防止紧缩之后的恶性通胀，这被包括笔者在内的人讥讽为"半夜鸡叫"。事实上，从2008年9月开始，在外界的压力和节节下滑的经济数据面前，央行已经被迫作出降息的选择。 央行的态度最近有所改变。到2008年11月一直在强调中国利率政策合适的央行副行长易纲，日前在媒体上撰文，指出目前中国的货币政策具有较大实施空间，因美国及日本的利率低于中国的水平，同时保持人民币汇率的基本稳定有利于促进国际收支平衡。相对于美国联邦基金利率的0～0.25％和日本无担保隔夜拆借利率的0.1％，"我们处在一个进能攻、退能守的位置上，货币政策工具的组合运用具有一定空间。" 如果人民币汇率不得不保持稳定，能够使用的政策只有利率、央票和存款准备金率。易纲的话有明显的暗示作用--央行将通过继续调低存款准备金率、调低利率等缓解企业融资难的局面。 不过，这似乎并非易纲的本意。他近日澄清，目前市场上并没有出现流动性紧张、惜贷等问题，只是在最困难的时候有个别外资银行出现流动性紧张。 此外，央行货币政策委员会委员樊纲1月7日也表示，贷款利率不会大幅下调。中国基准利率和美国基准利率的传导机制是不一样的，在当前基准利率下，中国银行业现在的贷款利率相对来讲是比较低的。虽然中美在基准利率上有2个多百分点的差距，但银行实际贷款利率基本相当。如果以美国银行业的标准测算，中国当前的基准利率仅有0.7％～0.8％。樊纲的话显示某些官员并不认为有必要大幅降息，同时提示了银行的风险，随着贷款利率下调和税收红利消失，银行的利润空间受到大幅挤压。 央行官员的表态是建立在2008年12月信贷反常大幅反弹的基础之上的。实际上，央行信贷并非总量不足，而是结构性失衡，一些民企还在高利贷市场挣扎，银行的信贷绝大部分进入了政府项目。 今年一季度经济数据会跟随2008年的步伐，继续下行。因此，不排除央行有在压力下继续降息的可能，估计有27~54个基点的下调，结构性失衡只能通过放松信贷的方式得到缓解。 经济重镇上海的情况就很糟糕。在连续十八年的高速增长之后，2008年上海包括财政收入在内的多项经济增长指标首次告负。上海市市长韩正日前表示，2008年下半年以来，上海财政收入增幅逐月缩减。2008年11月，财政收入增幅首次出现了负增长，且高达-9.5％，12月增幅仍为负。综合2008年前八个月数据，全年经济运行指标还过得去，比2007年也仍有增长，但形势已经非常严峻。韩正坦言，"2009年4月公布的一季度经济运行数据可能更加严峻。"上海如此，全国经济形势可想而知。 可以肯定，为了刺激经济，在降息之前，购房、购车等大宗消费抵扣税等刺激举措可能陆续出台，财税政策将继续放松。如果仍未能阻止经济下滑，央行将不得不大幅降息。2009年上半年，内地经济将进入非常严重的紧缩周期，所有的经济政策都将围绕保增长，一切紧缩的政策都不会有出台的可能。央行尽管不情愿，但只要经济数据不妙，央行就不得不放松信贷政策，降低利率。(.新.财.经.) 々 央行降息 最可能大涨的板块(名单) 总体看，下调利率对於股市的长远发展，属於实质性利好。那么，短期内的受益板块将有哪些？有关专家分析认为，将有下列板块可能受到刺激： (一)绩优股、实值股、低市盈率股、高送派股。降息有利於进一步凸现绩优股、实值股的魅力。尤其是一大批市盈率低於三十倍的绩优股、实值股，其分红派现，较之於银行存款的税后利息，将凸显优势。尤其是绩优股、实值股中送股、转增股的股票，较之於银行存款的税后利息，其魅力将以倍数计算。投资人可以参照已经公布的年报，选择业绩优异、市盈率低、分红派现多、尤其是送股转增股多的"白马股"，理性投资。 (二)房地产股、保险股等"息口敏感股"上述股票和板块，属於香港称呼中的"息口敏感股"。尤其是对於房地产股来说，利率下调，有利於减轻人们分期付款购买房地产的负担，有利於调动人们买房的需要，有利於降低房地产开发商的负担。保险业同样将得到"降息"以及"降息预期"的推动。但是，存款利率下调幅度小於贷款利率，对於银行而言，有利有弊，缩小银行存贷款利率的差额对於银行的赢利增加了压力；同时增加了银行吸储的难度。但是，增加放贷，以及经济的复苏和发展，又将带动银行业务量的攀升，有利於银行增盈。总体看，对於银行股来说，长线仍有利好作用、短线则看资金是否追捧。 (三)国债、企业债券银行利率的下调，不仅仅凸显了股票的投资价值，对於年利率2.95%或以上、没有利得税的国债来说，其投资价值同样凸显。较之於税后实为1.584%的一年期定期存款利率来说，利率高出1.366%。尤其是，目前存款利率仅仅降低0.25%，还有降息预期。有利於国债、企业债券的慢牛行情。从"庄股"思维的角度看，去年的熊市，造成众多机构纷纷投资国债，可以说，国债已经有"庄"进驻。按同样理由，企业债券也将有受到挖掘的可能。 (四)扩大内需概念股。从本次降低"两息"来看，松动宏观经济政策，已经不是一个议题，而是正在实行中的事情。其着眼点，是克服世界经济增长持续放缓对我国经济发展带来的不利影响，保持国民经济持续、快速、健康发展。这样，从广义看，钢材、水泥、建材、电力等"扩大内需概念股"，同样将有机会成为"国民经济持续、快速、健康发展"的受益者。长远看，有受到挖掘的可能性，上述股票一旦在盘面上得到增量资金介入的情况来印证，则应是把握机遇之时。 （.中.国.证.券.网） 々 央行降息 地产板块直接受益(名单) 地产板块是降息直接受益板块，该板块个股详细情况如下： 两市地产股一览 <TABLE style="FONT-SIZE: 9pt" cellSpacing=0 borderColorDark=#ffffff cellPadding=2 width="100%" borderColorLight=#000000 border=1> <TBODY> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">股票名称 </TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">股票代码 </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">外高桥</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">600648 </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">海泰发展</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">600082 </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">天创置业</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">600791 </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">金地集团 </TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">600383 </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">珠江实业</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">600684 </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">ST兴 业</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">600603 </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">中江地产</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">600053 </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">东华实业</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">600393 </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">沈阳新开</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">600167</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 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9pt">600675 </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">陆家嘴</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">600663 </TD></TR></TBODY></TABLE> 々 央行降息提振 央行降息提振股市 券商股明显受益(名单) 券商板块个股信息一览表 <TABLE style="FONT-SIZE: 9pt" cellSpacing=0 borderColorDark=#ffffff cellPadding=2 width="100%" borderColorLight=#000000 border=1> <TBODY> <TR> <TD id="" style="FONT-SIZE: 9pt">股票名称</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">*ST长运600369</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">S前锋600733</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">太平洋601099</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">东北证券000686 </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">中信证券600030 </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">国金证券600109 </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">宏源证券000562 </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">长江证券000783 </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">国元证券000728 </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">中国中期000996 </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">海通证券600837</TD></TR></TBODY></TABLE> 々 央行降息减少资金成本 机械股受益明显(名单) 机械板块个股信息一览表 <CENTER><IMG src="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20081127000021"></CENTER> 々 高资产负债率股票 对于高资产负债率行业来看，降息具有直接的降低财务成本的作用。从目前A股上市公司的行业结构来看(考虑行业公司数据及比重)，航空业、建筑业、电力供应业、房地产开发与经营业、机械设备及仪表业、金融信托业和零售业等因为较高的资产负债率将相对受益较大；而自来水供应业、旅馆业、铁路运输业、出版业、通信服务业、有色金属和黑色金属矿采选业因为较低的资产负债率，财务成本下降相对影响有限。 <CENTER><IMG src="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20081127000025"></CENTER> <CENTER><IMG src="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20081127000024"></CENTER> |
