| <SPAN class=hangju id=zoom> 1月份市场总体呈现上涨态势 09年1月份市场几乎呈单边上涨态势，趋势在临近春节前才有所缓和。节前最后一个交易日，上证指数报收于1990.66，单月上涨9.33%。上半月机械设备、交运设备携“四万亿”投资余热继续领涨，但有色、煤炭、金融(特别是证券)等板块随后开始赶超大盘。 1月份表现突出的行业分别是：一，交运、机械、信息等设备制造业，其中交运、机械设备1月份涨幅分别18.1%、16.6%，位列行业月度涨幅前两位，主要由于政府积极财政政策保增长，铁路等基建投资大幅增加改变行业景气预期;二、有色、采掘、化工等中上游资源行业，随着快速的“去库存化”接近尾声，行业产品价格低位回稳，市场在国家有色金属、石化等行业振兴规划即将出台的背景下对未来需求改善及价格反弹充满期待;三，金融股后半程发力，银行股出现板块性尤其是中小商业银行子板块的整体上涨，主要源于：1、板块估值水平整体偏低，08年底板块平均估值水平在1.6倍左右;2、深发展大幅核销历史坏帐在一定程度上释放市场对资产质量压力走高的神秘感，市场对09年信贷资产质量预期向好;3、12月信贷数据的公布有利于增强市场对于通过“以量补价”提升09年业绩的信心。 行业1月涨跌与市盈率对比 流动性开始趋于回暖 在促内需、保增长的政策指导下，央行贯彻适度宽松货币政策的态度十分积极，而金融机构也对政府主导的预期较为明确的基础投资项目给予全面支持。从去年12月的宏观数据来看，贷款增速由11月的14.8%快速回升至17.8%，当月新增人民币贷款7718亿元，一改往年年末信贷陷入低潮的状况。与此同时，M1与M2增速也探底回升，显示出流动性回暖的迹象。信贷与货币供应数据的好转，理应视作经济活动开始解冻的征兆。所以我们可以预期09年1月份新增贷款可能将达到14000亿，创出月度新增贷款历史新高，比08年1月份新增贷款高出6000亿，银行放贷形成井喷。在此前提下2月份市场流动性将会持续宽松。信心的投资者也是可以观察到，由于各项大规模投资项目仍在筹划与落实之中，预计一季度商业银行仍将保持积极的放贷节奏。此外，考虑到海外经济以及国内房地产业的严峻形势，一季度央行再度降息27-54个基点或下调存款准备金的可能性也较大。总的来看，今年一季度贷款增速有望稳定在较高水平，而M1、M2增速也将呈现继续回升的格局。 大宗交易骤然沉寂 2008年12月，在沪市发生的大宗交易高达403笔，刷新单月大宗交易笔数和金额纪录，其中12月24日发生52笔，创下单日大宗交易笔数纪录。但新年后大宗交易骤然沉寂，1月份，发生在沪市的大宗交易总共只有50笔，发生在深市的还不到30笔。春节后第一个交易日，两市仅德润电子一笔交易，涉及金额960万元。此情景也曾在1月15日出现过，当日沪市没有一笔大宗交易成交。此外，在上交所的大宗交易申报信息表中，也有数个交易日未看到新的申报信息。现阶段“大小非”减持概率不大，因为目前国内信贷规模已大幅增长，“大小非”的持有者并不等“钱”用，而市场仍处于低位，在此时段抛售并不是一个明智的选择;此外，目前金融资本的收益要高于产业资本，如果选择减持，兑现之后的资金出路并不多。当全流通到来之后，股权将是最昂贵的资产，此时减持并不符合大股东利益最优化原则。 2月市场最大利空重归业绩增长 截至2009年1月23日，沪深两市累计954家A股公司发布业绩预告，其中报喜的A股公司422家，占比44.23%，报忧的A股公司528家，占比55.35%，不确定的4家，占比0.42%。报喜的422家A股公司中，扭亏的65家，占比6.81%，续盈的31家，占比3.25%，略增的101家，占比10.59%，预增的225家，占比23.58%，报喜的家数明显少于此前的定期的业绩预告。报忧得528家A股公司中，首亏的179家，占比18.76%，续亏得43家，占比4.51%，略减的68家，占比7.13%，预减的238家，占比24.95%。在续盈、略增和预增357家A股公司中，中小板公司168家，占比47.06%，而前期11月统计的中小板对比数据为，“在续盈、略增和预增266家A股公司中，中小板公司188家，占比70.68%”。前期公告的业绩变脸公司主要是中小板公司。68家公告的变脸公司中，46家是中小板公司，占比67.65%。因此，从以上数据来看，上市公司业绩下滑仍是市场运行的首要不确定因素，不过，从近期行情来看，由于流动性充裕与管理层着力稳定经济与股票市场的缘故，市场氛围呈现好转的迹象。 2月上证指数区间预测：1900-2500 2月份的市场环境没有太大的变化，多空因素交错。分析师大幅度下调工业企业利润预期并没有导致股市走低。4万亿投资计划的逐步落实有利于营造局部行情，也有利于适度恢复投资者的信心。2月份大小非解禁数量同比增幅较大，在大盘相对平衡的格局中，其压力相对较轻。一大批上市公司业绩大幅度预减或预亏的负面影响也不能完全忽视，不过二级市场在较大程度上提前释放了调整的风险。月K线的排列组合显示，股指悄然于2008年12月走出一年多来的下降通道。对于2月份的上证指数运行区间，我们认为上证指数将在1900-2500点之间运行。其中，值得我们注意的是春节后的市场将更关注业绩的因素，整体相对疲软的财报将成为制约股指进一步上行的主要压力，上证指数在2100-2200点区间(对应09年市场20倍PE)会有较强的阻力，从历史数据看，2月份市场的表现都比较温和。大盘初步摆脱了连续调整的态势，但立即发动大幅度上升行情的时机可能尚未成熟，对于接下来的筑底行情也需要一些耐心。2009年2月份存在着冲高回落的可能，但它属于未来中级反弹行情发动前的酝酿期。预计上证指数2009年2月份继续箱形震荡筑底，平衡格局尚未打破,但底部略有抬高，在2100点整理后，有望进一步发动攻势冲击2500点。 2月投资策略：超跌补涨才是硬道理 我们也对机构的2月份看好的板块进行了统计，超过六成的机构认为，在流动性充裕的情况下，低估值行业将进入补涨阶段。机构认为从目前市场分行业涨跌来看，已经体现出一定的估值回归走势特点。1月份估值较高的行业涨幅明显弱于低PE板块涨幅。也预示着目前反弹热点轮动进入以低估值板块为主的补涨阶段。而前期中小板等题材股和医药行业等防御性板块随着前期较大涨幅已经受到估值制约。因此我们比较看好煤炭，有色金属，传媒以及补涨的题材股的交易性机会，如000983西山煤电，600832东方明珠，600497驰宏锌锗以及600158中体产业等。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
