| 青岛海尔 (600690)主要从事电冰箱、空调器、冰柜等产品的生产与经营。06年在中国家电市场的整体份额排名第一；是世界第四大白色家电制造商、中国最具价值品牌；为08奥运会唯一的白色家电赞助商。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.67、0.78和0.93元，对应动态市盈率为14、12和10倍；当前共有18位分析师跟踪，2位分析师建议“强力买入”，12位分析师建议“买入”，3位分析师给予“观望”评级，1位分析师给予“适度减持”评级，综合评级系数2.17。 09年白色家电行业走势：冰洗好于空调。08年白色家电各子行业出现增速放缓或者负增长，其中冰洗好于空调。冰洗好于空调有其必然性，发展阶段和产品特性是决定子行业受经济波动影响程度的两个主要方面。产品特性上看，空调的必需程度低于冰箱和洗衣机；发展阶段看，空调没有冰洗成熟，导致需求结构中，较为稳定的更新需求比例较小。 青岛海尔是“家电下乡”三省试点的最大受益者，公司“家电下乡”冰箱销量占比高达52%，在山东和河南两省整体销量占比超过一半。这主要得益于海尔集团控股子公司河南日日顺在这几个省农村市场强大的销售网络，预计推广到全国后，渠道优势将有所减弱。但青岛海尔凭借在冰箱业务上的领先地位和广泛的销售渠道，全国推广后，仍将获得最大的绝对量提升，预计将增加公司销售收入约10%。 能效标准方面，在国家“促内需、保增长”的大政方针下，在政策制定时更有可能从整个产业发展出发，同时能源价格的大幅下跌也减缓了空调能效标准提高的紧迫性。无论今年空调能效标准定在二级还是三级，公司均已做好充分的准备。在“零库存”目标的指引下，目前公司空调库存水平正常，约相当于一个月的销量，库存压力不大。原材料则通过集团统一采购，一直处于较低的水平，存货减值较少。 平安证券表示，青岛海尔受益家电下乡，冰箱业务的增长得到支撑，其零库存的经营方式也使其相对业内其他企业具有较强的防御性，他们依然维持“推荐”评级。未来家电下乡带来业绩超预期、关联交易的进一步解决、资产注入是股价上涨的催化剂。 中金公司称，今后两年可能是回归A 股和根本变革的时点，但具有一定不确定性。如果09 年能够看到公司更进一步的创业团队利益回归A 股（激励政策或资产注入）的动作，他们将对公司未来的发展更加乐观。 |
