| 保利地产(600048)(进入该股吧，新版行情)主要从事房地产开发、销售、租赁及物业管理，其中房地产行业占营业收入91.29%。2007年蝉联国有房地产企业品牌价值榜首，是每股拥有的土地储备资源最高的A股上市公司，绝大部分项目位于广州、北京、上海等地。大股东中国保利集团为国资委直属的国有独资公司。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.97、1.34和1.70元，对应动态市盈率为18、13和10倍;当前共有38位分析师跟踪，18位分析师建议“强力买入”，18位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，1位分析师给予“适度减持”评级，综合评级系数1.61。 结算规模扩张为公司业绩增长的核心动力源。2003-2007年，房地产业务收入增长了1122.76%，年均复合增长率87%，其中81.09%、12.95%和5.96%分别来自于结算面积、结算均价和毛利率的贡献。因此，公司业绩增长主要来源于项目结算规模扩张。相对于万科、金地和招商，公司业绩增长最快，原因在于其结算面积增长最快。未来结算来源仍将以广州为核心，但二三线城市比重将提升，而且结算区域将向环渤海地区和除三大经济圈之外的其他区域转移。 公司2008年全年销售取得稳定增长，和行业持续下滑形成鲜明对比。08年1-11月，我国商品房累计销售面积49148.38万平米，同比减少18.3%，创下97年6月份以来同比增速的最低值;全国商品房销售额为19261.19亿元，同比下降19.75%，和前10个月相比降幅增加2.35个百分点，已连续8个月持续下滑，成为今年销售额增速的最低点。08年公司实现销售面积258.49万平方米，同比增长29.48%;实现销售金额205.11亿元，同比增长20.36%，虽然并没有完成年初制定的销售计划，但远超行业平均水平，在龙头公司中处于领先地位。 09年业绩增长有保障，资产为王时代的受益者。随着流动性反转、09年房地产市场的回暖以及资源整合机会的增加，资产为王的时代来临。而保利地产09年销售业绩将受惠于广州房地产市场的率先回暖，预计同比增长10.84%-59.89%，68.42%的09年结算收入基本锁定，并且为2010年贡献72.72亿元的已售未结算资源。另外，公司土地储备，42.43%为06、07年获得，55.26%位于一线城市，土地成本在四大龙头公司中最低，升值空间较大。还有，09年公司将有110亿元资金进行资源整合。因此，保利地产将是资产为王时代的受益者。 渤海证券表示，公司08、09年净利润分别为21.53和24.67亿元，每股收益分别为0.88 和1.01元。依据现有房地产项目，公司重估每股净资产为17.09元，若房价下降10%，重估每股净资产为13.81元。另外，按照2009年1月19日收盘价，公司08、09年PE分别为19.42和16.94倍。考虑到09年行业的回暖、资产为王时代的来临以及公司业绩的保障性和成长性，给予09年20倍市盈率，公司合理估值为20元。给予买入评级。 风险因素：宏观经济的不确定性将影响房地产行业的发展趋势，而公司本身营运能力也有待提高 |
