| 1、从公司2008 年年报披露的数据看，公司发展速度很快，业绩保持快速增长。全年实现营业收入为347929 万元，同比增长60.66％；全年实现归属母公司所有者的净利润为65126 万元，同比增长79.50％；基本每股收益0.88 元，全面摊薄每股收益为0.8 元。 2、公司2008 年主要收入来源于珠海市和中山市以下项目：华发新城三、四期；华发世纪城一、二期；中山华发生态园一、二期；华发九洲等。预计公司2009 年的结算收入来自于世纪城二期、中山生态园一期、二期等项目。 3、公司拥有账面货币资金充足，为18.52 亿元，有能力在行业调整期逆势扩张；预售账款为31.29 亿元，巨大的预售账款说明了公司未来业绩将会比较稳定；总资产负债率为64.49％，扣除预售账款后的真实负债率为41.36%，公司负债率比较低，偿债能力强。 4、公司总土地储备为555.5 万平方米，权益为结算面积为494.3 万平方米。根据我们的销售结算假设，公司2009 年、2010 年的结算面积分别为36.79 万平方米、52.5 万平方米，公司的土地储备足够支撑公司未来5年高速发展。 5、根据预测假设，我们预计在未来2009 年、2010 年中，公司的营业收入分别为39.19 亿元、45.38 亿元；净利润分别为6.81 亿元、7.49 亿元；每股收益分别为0.83 元、0.92 元。结合公司RNAV 估值及市盈率相对估值，我们认为公司的合理价格在12.45 到14.02 元之间，目前公司股价为11.30 元，同时结合目前国家经济及房地产行业调整的市场形势，综合给予推荐的投资评级。 |
