| 09 年1 月，日照港股份装卸总业务量环比增长41%，恢复程度超过市场预期。增长主要是由进口铁矿石贡献：（08 年公司装卸总量中铁矿石和煤炭占比分别为68%和16%，我们主要观测进口铁矿石和内贸煤炭的变化情况） 小钢厂集中补库存带动1 月铁矿石进口量复苏超预期。1 月份进口铁矿石业务量同比增速从08 年12 月的-45%快速恢复到1%，铁矿石进口量从12 月207 万吨快速增加到654 万吨，达到2008 年5 月以来的最高水平，恢复速度和程度超过我们的预期。主要是由于08 年8 月以后，铁矿石价格的持续走低，小钢厂较早的调整库存、减少进口，库存消化完毕后，低价弥补库存的需求使得业务量集中在1 月份释放；日照钢铁在高价库存出清、检修后快速恢复正常运营，岚山港区铁矿石进口量从12 月的16 万吨重新恢复到100 万吨。 内贸煤炭的业务量增速继续增加，从08 年12 月的46%增加到09 年1 月的54%。主要是由于疏港铁路运能的宽松，山东煤炭企业（如兖州煤矿）的复产和外销量的增加。 未来铁矿石进口量的可持续性有待观察，主要取决于财政建设政策的落实和大钢厂的复产。从目前锚地里停靠的船的数量看，2 月份铁矿石业务量仍有保障，环比不会出现大幅下降。从公司反馈的信息看，进口的铁矿石多为现货矿。 维持增持评级。我们维持08 年铁矿石装卸量增速4%的假设，维持08-10 年0.18，0.20，0.22 的盈利预测，目前估值水平偏高。维持前期调研报告中的观点：未来投资机会在于（1）受到基础设施投资的拉动，铁矿石进口业务量增速预期的好转；（2）公司收购西港区二期对业绩的小幅增厚 |
