| 需求在好转 国铁矿石需求成为影响 BDI 趋势的重要因素，目前下游钢铁行业已有部分中小钢厂复产，港口铁矿石库存已高位下降23％。但目前一年一度的铁矿石价格谈判正在进行，短期将成为主导干散货航运市场的重要因素，预计在价格谈判完成之前，海运量不会释放。 供给压力在减轻 由于目前的航运价格已低于船舶经营成本，船东加快了船舶拆解量，截止 12 月底船舶拆解量已占总船队规模的1.2％。新船订单方面，2008 年有近25%的订单未能按期交付，原主要是新造船订单的取消，预计09、10 年将分别有20％和40％的订单不能如期交付。 公司业绩低点未到 四季度 BDI 的暴跌导致干散货业务和FFA 均出现亏损，由于一季度铁矿石价格谈判将导致BDI 反弹的步伐放缓，而目前银行信用不足导致国际海运量持续低迷的现象仍在持续，我们认为公司业绩低点将出现在1 季度。 投资建议 我们保守预测公司 08-10 年EPS 分别为1.65、-0.09 和0.75 元，由于干散货行业上市公司股价走势与BDI 指数有较强的相关性，因此建议关注指数上涨以及油轮资产注入带来的交易性机会，维持买入投资评级。 |
