| 华南地区销售势头较为平稳。 在截至目前已公布1月份数据的11个城市中，有9个城市的房地产交易量1月份(截至2009年2月1日)环比下降了9-43%，其部分原因在于春节假期的影响(今年春节假期为1月26日至2月1日，而去年为2月6日至12日)。从同比比较来看，只有深圳、广州、厦门及东莞实现了超过100%的强劲增长，南京和成都两地的交易量小幅上升，而其他城市1月份交易量同比均下降。北京的月环比表现最为疲弱，其次为东莞、上海及深圳；上海的同比表现最差，下降了50%，其次为重庆及天津。 若剔除春节因素(与去年相比，这一期间的销售非常疲弱：北京、上海及深圳共售出了310套房屋，而去年春节时售出了6，706套)，除天津、上海及重庆外，多数城市实现了交易量的同比增长。 与2008年底相比，绝对库存水平总体实现了小幅下降(多数城市为1-3%)，其中杭州的1月份降幅最大(6%)。 交易量波动可能将继续，转持乐观看法为时尚早。 很多开发商表示，为吸引购房者，他们已准备在下一个销售高峰期(3-6月份)前推出新盘，降价幅度可能更大。如果情况确实如此，那么我们预计2月份交易量的环比增幅将有所改善。然而，我们认为消化率才是判断未来房价走势的更重要指标。 在未来几周，万科(2月6日)，中国海外(2月10日)、保利地产(17.35,0.26,1.52%,吧)(2月9日-13日)、金地集团(8.05,0.20,2.55%,吧)(2月9日-13日)和绿城房产(2月9日-13日)将公布各自的1月份销售数据。我们预计这些销售数据将与市场预测持平。我们维持对行业的中性看法。主要上行风险：随着政府刺激措施的出台，交易量复苏快于且强于预期；下行风险：中国经济持续放缓。 |
