| PMI上扬带来经济复苏积极征兆 野村证券国际高级经济学家孙明春4日发布报告表示，1月份的中国采购经理人指数（PMI）从去年12月份的41.2％继续回升至45.3％，上扬的PMI指数带来了经济活动复苏的积极征兆。虽然1月份中国的采购经理人指数仍低于50％这一强弱分界点，但考虑到春节长假导致1月份的工作日减少，实际的制造业活动或许远比数据显示的更加强劲。 孙明春表示，几个分项指标尤其值得关注。第一，1月份的新订单指数从去年12月份的37.3％跃升至45.0％。库存削减活动减少、政府的4万亿经济刺激一揽子计划所带来的新订单等可能是背后动因；第二，原材料库存指数进一步从40.6％上升至43.9％，表明原材料库存的削减正接近尾声；第三，产成品库存指数进一步从去年12月份的44.7％下降至43.5％，这再次缓解了对需求增长放缓可能导致产成品库存过剩的担忧。(上海证券报) 1月非制造业商务活动指数升至51％ 1月非制造业 商务活动指数升至51％ 中国物流与采购协会4日公布数据显示，1月中国非制造业商务活动指数为51.0％。该指数自2008年11月份起连续两月位于50％以下，本月回升至50％以上。专家表示，该指数反映服务业有企稳回升的迹象。 分行业来看，消费性服务业商务活动指数最高，达到59.3％；生产性服务业和消费性服务业均在50％以下。20个行业中，有11个行业高于50％，其中零售业、航空运输业、餐饮业、道路运输业、环境及公共设施管理业、邮政业6个行业达到60％以上，尤其以零售业为最高，达到79.6％。 总体来看，中国非制造业PMI指数体系中，商务活动指数、中间投入价格、供应商配送时间指数和业务活动预期指数四个指数高于临界点，其余指数均继续位于临界点以下。除从业人员指数外，大部分指数较上月都有所回升。 中国物流与采购联合会副会长蔡进表示，反映非制造业经济总体变化的商务活动状况指数和反映市场需求的新订单指数本月均回升，表明在传统消费旺季，非制造业经济整体商务经营活动和市场需求下滑的势头得到抑制，服务业整体经济增速有所回升。 具体来看，新订单指数在临界点以下回升3.7个百分点；国外新订单指数环比回升4.6个百分点；中间投入价格指数和收费价格指数环比均有所回升，且回升幅度相近；本月从业人员指数连续三个月创出自2007年1月以来的单月新低，为本月惟一出现环比下降的指标。 中国非制造业PMI指数体系，由商务活动、新订单、新出口订单、积压订单、存货、中间投入价格、收费价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期10项扩散指数构成。由于没有合成指数，国际上通常用商务活动指数来反映非制造业经济发展的总体情况，一般来说该指数达到50％以上，反映非制造业经济总体上升或增长；低于50％，反映非制造业经济下降或回落。(上海证券报) 国元证券：M1增速回升有利于反弹行情演绎 2008年12月份的金融数据让投资者眼前一亮，M0，流通中现金创纪录达到3.42万亿元，比11月增加2600亿元，说明流动性充足，M0突然增加有春节因素，这是历史惯例。只不过去年12月M0增幅大，表明央行加大货币投放力度。央行数据显示，1-11月净投放现金1232亿元，同比少投放683亿元，而1-12月全年累计净投放现金3844亿元，同比多投放541亿元，就是说2008年12月这一个月央行一下子投放2612亿元现金到市场中，这与M0增加2600亿基本吻合。真是钱潮汹涌，这些现金投放到企业手里作为现金或活期存款使用，促使M1去年12月16.62万亿，比11月大增8400亿元，也创下历史记录。意味着企业资金很宽裕，反映企业投资、采购、生产等活动重新开始，企业活期存款规模逐渐增加，M1货币供应量增长也将提高。M2去年12月达到47.52万亿，比上月大增16600亿元，12月贷款余额比上月增加7718亿元，而存款只增加4100亿元，这种差异是历史上罕见的，但这是对股票市场发生正面影响作用较大的指标。 对股票市场投资者来讲，M1、M2反弹最具参考价值。缘由M1能够直接反映市场经济中现金和贷款增速，更好地显示货币流动性宽裕程度。尽管M1增速由去年11月份6.80％回升至去年12月份的9.06％，比上月末上升2.26个百分点，说明老百姓存款活期化开始增加，有利用于消费。M2从去年11月14.8％跃升到12月份17.82％，比上个月末高3.02个百分点，是自2008年7月份M1、M2“剪刀差”的2.39个百分点单边扩大至2008年12月份的8.76个百分点，创下9年来最高点，反映企业存款定期化加剧以及居民储蓄持续上升，经济行为不够活跃。但是从去年12月份月环比“剪刀差”缺口仅增大0.76个百分点，大大低于去年11月份环比“剪刀差”缺口的1.83个百分点，显示货币供应量增长大幅度反弹，意味着货币供应量拐点出现。从货币传导机制来看，央行货币政策工具发挥有效作用，必须提高货币乘数和货币流通速度，从而有利于实体经济注入流动性和虚拟经济股票市场资金有效供给。 缘由货币供应量增长不但是经济增长的先行指标，尤其M1还更多反映企业活期存款增加，通过M1变化可以得出企业盈利状况的变化，重要它是股票市场运行的先行指标，可以说M1几乎成为了股市“晴雨表”。回顾A股市场历史走势不难看出，M1与股市运行关联度相当高。例如1996年1月、1998年6月、2005年3月M1增速见底后回升，沪深两市大盘指数一般滞后2个月至7个月，然后会出现持续性反弹行情。当M1显著下行时，大盘指数也伴随一路下跌，如这次2008年7月份M1、M2“剪刀差”2.39个百分点单边扩大至2008年12月份的8.76个百分点，达到近9年来的最高点，M1去年11月份为6.8％时，去年10月底均创下本轮下跌沪市综合指数1664点和深市成份指数5577点最低点。所以依据历史数据统计和经验判断，从1996年到现在，M1与股票市场涨跌相关系数一直在0.6至0.7，也就是说M1走势对股票市场预测有60％到70％的准确度。因此，去年12月份M1增速大幅度反弹9.06％因有利于股市反弹行情的演绎，市场人气获得重聚，股市开始明显活跃。 因为M1是企业高流动性资金，这部分新增流动性资金走向预示着两市大盘指数正在处于构筑底部运行格局之中。不过M1与M2“剪刀差”仍然较大，反映市场释放的流动性还有相当部分滞留在银行体系而未能进入投资和消费领域，国家有必要进一步出台刺激经济政策，以促使商业银行增加信贷资金投放力度，为今后股市震荡走出脱离底部的上升行情创造必要条件。(上海证券报) 增量资金加盟 大盘还可看涨 周二沪深股市升至4个月来最高点，上证综指收2107.75点，涨2.28％，深综指涨2.18％，报652.98点，成交量继续放大。盘面看，蓝筹股补涨仍在继续，工行涨3％，招行涨4.2％，其他金融股均有不俗涨幅。 昨日人民币汇率升64点至6.8338兑1美元，已连升数日。市场预测中国减息几率有所下降，因为贷款已大幅增加。 近期澳大利亚、印尼、马来西亚、泰国等均大幅降息，许多经济体乐见本币贬值以助出口。由于中国出口的总量太大，所以指望外需这一块很难，当前惟一出路就是提振内需，而纺织品退税率提高仅仅是种缓和手段，其实不能从根本上解决问题。 隔夜美股大涨，周三港股也跟着上涨，市场沉浸在全球救市的憧憬之中。奥巴马的八千多亿经济刺激方案在参院被否决。根据经验，刺激经济方案最终一定会通过，但版本可能有变。在救市方面，因体制和货币问题，日本、中国等障碍较少，美国稍多，欧洲最多。 对我们中国而言，美国的救市态度还谈不上好坏，很难评估，因其存在一个悖论：若美国过分大手大脚地救市，意味着我们外储或缩水，同样意味着未来我们继续购买美国国债量会减少，所以美国必有顾忌；若美国救市金额打些折扣，美元货币信用是有了，但我们的外需暂时会更差。 悖论不止这些。就美国而言，如果增加储蓄，那么即时消费就会减少，这不利于我们出口，会拖长本轮危机；若增加消费，那么低储蓄现象就不会改变，世界还是老样子，甚至更差，那么这场金融危机的“学费”就白交了。 因此若从大处看，这场危机是根本无解的，其本质是我们人类过于贪婪，过分透支了我们子孙的资源。如果说危机解决，那也是属于扬汤止沸一类，未来发作会更厉害。笔者认为，贪婪是个难题，没有任何经济模型可从根本上解决贪婪的问题。因此，世界的未来必对应着谁也无法预测的新秩序，或者会有个崭新的时代到来，这对我国既是挑战，也是千载难逢的机遇。 当前A股做多最充分的理由是流动性泛滥，而能中和流动性泛滥的是扩容和创业板，只要这方面消息依然真空，A股涨势就难以中止。股票的上涨从本质上讲有三个要素，一为有钱（流动性），二为有钱者愿意购买（信心），三为可购买标的总量有限，这三者缺一不可。股票和其他商品具有共性，正规的叫法是“有效需求”，比如谁都需要辆游艇，但能买得起的人不多，而且买得起的人也不是每个人均会去买。但如果扩大了有钱者的基数，那么最终的有效需求必水涨船高，而当前A股正处于这种情况。 因此，我们猜测股市方向时从本质上只需看上述3个方面。从现实情况看，当前市场有钱是没有疑问的，而购买意愿却是动态变化的，估计年报大面积铺开时该意愿会有所下降。至于扩容，目前仍是真空期，所以投资者目前仍可持股，直到有扩容暗示出来为止。从历史看，一般股指大涨后会有消息试探市场反应，投资者短期内还可持股，若此类试探消息多了，就不妨回避。(每日经济新闻) 装备制造业 四大子行业有望受益 “从目前看装备制造业调整振兴规划的主要内容非常具有针对性，提升基础零部件技术水平，建立使用国产首台（套）装备风险补偿机制以及对部分确有必要进口的关键部件及原材料，免征关税和进口环节增值税等都是过去行业企业一直在建议的，此次终于被决策层所接受。”央企中国机械工业集团装备制造部部长黎晓煜告诉记者。 东兴证券研究员杨丽萍表示，从规划中看基础零部件、新能源设备、铁路设备以及工程机械四大子行业有望受益。 杨丽萍表示，装备制造业振兴规划中首次将提升大型铸锻件、基础部件、加工辅具、特种原材料等配套产品的技术水平作为重点提出，而以前的提法是以整机研发带动基础零部件提高，这具有重要意义。 据了解，目前仅国内工程机械行业基础零部件依赖国外进口，受制于人。国外供应商企业在基础零部件供给、价格、供货期、规格等多方面陆续开始对我国采取限制，同时，一些政策的制订和执行中存在问题，影响产业的正常发展和做大做强，约70％的行业利润被进口零部件吃掉。 黎晓煜表示，比如挖掘机的关键部件液压件，国内与国外同行相比技术差距比较大，因此部分国外供应商限制或高价供货，国内企业只有依托自主研发谋求拓展市场的能力，基础零部件的发展对整个装备制造业的战略安全也起着重要作用。 东兴证券认为，力源液压（600765）、西北轴承（000595）等十余家零部件上市公司将从振兴规划政策中受益。 浙商证券认为，政府4万亿投资涉及工程机械的基建项目达38000亿元，扣除2008年四季提前安排的1200亿元，预计2009年投资规模将达18400亿元左右。通常情况下，基建投资总额的7％左右将被用于采购工程机械，即2009年工程机械行业的市场总规模将在1280亿元左右。 业内人士表示，新能源领域中风能、核能行业国内企业的装备制造能力比较强。在国家大力推进新能源项目、优化我国能源结构的背景下,新能源装备的生产商已经值得看好，金风科技（002202）、华锐铸钢（002204）、中核科技（000777）、东方电气（600875）等公司将直接受益。 中银国际认为，铁路设备公司未来可能有较大上升空间。在铁路行业大发展的背景下，铁路设备类上市公司的可持续发展将保持到2010年之后，且具有比较明确的盈利增长前景。另外，由于铁道部实行质量认证体制，铁路设备行业的进入壁垒较高,因此铁路设备类上市公司存在较好的投资机会。 规划还提出“支持装备制造骨干企业进行联合重组，发展具有工程总承包、系统集成、国际贸易和融资能力的大型企业集团。”黎晓煜认为，中国机械工业集团未来在央企和地方企业的并购重组中获得更多支持和机会。他表示，装备制造行业近五年发展速度快，但绝非暴利行业，非常需要国家对各领域龙头企业在兼并重组时的支持，比如资金支持。(上海证券报) 纺织出口退税率上调1％ 关注龙头股 被市场当重大利好，炒作多次的纺织行业振兴规划，昨日终获通过，不过内容似乎让人略感失望。业内最关心的出口退税率仅上调了1％至15％，低于此前17％的预期;信贷支持也未有细节。尽管如此，仍有不少分析人士认为，行业龙头仍值得关注。 纺织行业振兴规划出炉 昨日，总理温总理主持召开的国务院常务会，议审议并原则通过了纺织行业以及装备制造业调整振兴规划，从具体内容来看，与"十一五"规划的内容相差不大，与此前市场预期也基本一致。 规划最后一项是加大财税金融支持，这一项也是市场预期的最重要部分，无论是提高出口退税税率，还是给予困难企业信贷支持，都能直接减轻企业负担，起到立竿见影的效果，不过昨日公布的方案，"并没有新的亮点"东方证券资深分析师施红梅向《每日经济新闻》表示，其中出口退税税率低于此前市场乐观预期的17％，另外信贷支持也没有出台具体细节。 可关注行业龙头股 此前汽车行业振兴计划出台后，由于减免购置税的幅度低于预期，前期涨幅较大汽车股都出现了下跌，那么这种"见光死"的情况是否也会出现在纺织股上?施红梅认为，"整个振兴规划题材已经被炒作多次，除了出口退税税率低于市场预期，其他就更预期差不多，这本身是就是一个交易性的机会"。 中金公司则认为，"纺织类个股前期已随大市反弹，因此利好报出后如果市场感到并不能够带来立竿见影的效果，可能会出现利好出尽后的回调，相关风险值得重视，获利较多的品种可趁此适当减持。不过对于一些纺织行业龙头公司都认为可以关注"。首先是低市盈率的公司，中金认为市净率低于1.5倍的公司相对较为安全，比如新野纺织（002087）、美欣达（002034）、凯诺科技（600398）等。另外，就是有要关注行业龙头，比如出口额大的鲁泰A（000726）、孚日股份（002083），以及一些品牌服装上市公司，比如雅戈尔（600177）、美邦服饰（002269）、报喜鸟（002154）等。(每日经济新闻) 李志林博士：2009年A股有望独立于周边股市走强 元旦过后，美国、欧洲、日本、香港股指均下跌10％以上，但中国股指却上涨10％以上，形成鲜明的剪刀差。以此为开端，2009年A股有望走出强于周边股市的独立行情。 第一，中国银行（601988）体系的安全性在全球属最高。由于10多年来中国经济和企业发展良好，对银行业的兼管十分严格，没有开展将住房按揭证券化等金融衍生品交易，严控存货款的比例，加强对贷款的审核。尤其是2007—2008年基本完成了商业银行股份制改革，以大规模上市，用股民的资金做大了银行资产的分母，使不良资产比例大幅下降至2.4％，使中国银行业的质量在全球一枝独秀。这是中国股市能抵御全球金融危机冲击的立命之本。 第二，中央救经济的一系列政策成为股市走独立行情的坚强后盾。去年12月中央推出以增加4万亿投资“保八”的救经济方案，元旦过后，国务院已批准并即将批准汽车、钢铁、装备、石化、医药、纺织、有色金属、地产、能源等十个产业的振兴规划，并有政府巨额资金支持，几乎覆盖了股市所有领域，大面积地激活了股市各板块和个股行情，成为股市的长期利好。 第三，为实现保增长、扩内需目标，迫切需要激活股市。由于全球金融危机的影响，中国拉动经济的三驾马车之一的出口面临严峻考验。据权威人士预测，2009年在增加2万亿投资情况下，若出口增长10％，可保GDP增长8％以上；若出口增长6％，只能保GDP增长7％—8％；若出口零增长，只可保GDP增长5％。从目前情况看，出口增长6％将十分困难。因此，为确保GDP增长8％，必须靠拉动房市和车市这两大内需车轮来弥补，而房市和车市的拉动又取决于股市的上涨。可见，像1999年“5·19”行情带动扭转当时的通缩那样，2009年股市走出独立上升行情，也成了保增长、扩内需的不可或缺的棋子。 第四，货币流动性的增加是股市独立行情的发动机。自2008年11月M2、M1连续六七个月下滑见底后，中央结束了“从紧货币政策”，于10多年来首次明确提出“适度宽松的货币政策”，致使12月M2增17.8％，M1增9.06％，货款增加7700亿元。这不仅是经济见底的先行指标，也是股市见低的先行指标。货币政策的逆转、连续降息存款准备金率，使市场货币流动性迅速增加，为股市行情注入了动力。 第五，国家队进场激励了机构和广大投资者勇于做多。先前有汇金公司连续买入三大银行股的托底之举，随后又有中投公司巨额买入香港H股、曲线拯救A股的行动，近日又悉社保基金自去年12月奋勇加仓之后，又连开八个新账户的罕见做多举措。于是，以王亚作为代表的公募基金由长期做空转为“积小胜为大胜”的谨慎做多，以赵丹阳为代表的私募基金更是坚决做多，培育出一大批牛股。市场巨大的财富效应终于激发了越来越多的投资者顺应政策取向，加入建仓行列。 第六，技术上的多头排列和强势增加了股市走独立行情的底气。由于A股领先于周边股市下跌，73％的跌幅也大大超过美国股市，并且中国经济最有条件在危机中最早复苏，因此，中国股市近期也最早扭转了下跌单边市。目前，1664点底部已持续了61天，大大超过去年2990点底部34天、2566点底部26天和1802点底部21天；三个月的成交量已大于一年平均成交量；涨幅超100％的个股有144家，占8％；涨幅超50％的个股有1117家，占71％；涨幅超指数的个股有1514家，占96％；1月份收盘指数不仅站稳5天、10天、20天、30天、60天均线，而且站稳5周、10周、20周均线，以及5月均线。这是6124点下跌以来的首次，是对多头人气凝聚的极大鼓舞。 虽然全球金融海啸还有第二波的可能，美国、欧洲、香港股市仍有下行动力，使A股的独立行情会受到负累，甚至产生剧烈震荡反复，但是，2009年A股走势尤其是个股行情强于周边股市，强于2008年，则是可以期待的。 |
