| <SPAN class=hangju id=zoom> 通过对当前分析师关注度最高的股票进行统计分析，本周关注度最高的前20只股票中，银行类股票显著增多，本周有8只个股上榜，较农历新年最后一周增加了3只;房地产类股票有4只个股上榜，与上周一致;钢铁和机械制造类股票各有3只和2只个股上榜，亦与上周相当;其余3只个股分别分布于通讯设备、电力和综合电讯服务3个行业中。2月3日多家银行有关负责人透露，1月份银行新增信贷规模有望突破1.2万亿元，同比增速将大大超过去年12月的18.76%，创下历年之最。目前四大国有银行的信贷投放基本完成全年目标的20%。今年一、二季度将是银行信贷投放较集中时期，信贷增速有望逐月走高。现就银行业做简要分析。 宽货币和高信贷正在改善银行收入增长和不良预期。虽然目前票据占比较高，但随着基建项目的审批落实，09年上半年贷款增长仍将非常可观。信贷扩张一方面能减小息差收窄带来的利息收入下降幅度，改变银行收入下降预期;另一方面能促进经济增长、保障企业经营进而缓解银行不良生成压力，改变银行资产质量恶化预期。 中金公司认为，银行逆周期投放大量贷款，资产质量虽无近忧，但有远虑。信贷的大量投放为化解存量不良贷款创造了条件，因此不良贷款的上升在2009年会低于预期。不过，银行认同新增贷款审批中，一些边际借款人获得了贷款，带来了新的不良贷款。不过银行认为，这些新增贷款风险暴露需要2-3年时间;若到时经济复苏，那么新增贷款的风险就不会大幅爆发，可以通过盈利的成长来消化。 中信证券预计，1季度大银行及城商行有0%一5%的正增长，股份制银行负增长在10%左右。他们同时指出，银行股09年上半年的投资机会首先来自于估值推动，目前行业平均市盈率为9倍、市净率仅为1.8倍，已达到历史最低水平。行业平均拨备前利润/总市值为0.19，股份制银行这一指标为0.22，其中深发展、浦发、华夏和民生约为0.25，这几家银行存在一定的估值回归机会。 中金公司建议关注宏观预期改变带来的银行股投资机会，但估值能否持续提升取决于经济复苏能否持续。他们2009年银行业年度策略的主题就是银行股随着经济见底而见底。伴随着信贷的大量投放，很有可能出现GDP增速季度环比08年4季度见底、同比09年1、2季度见底的情况，这一预期的形成会推动银行股估值水平的提升。不过，估值水平能否持续提升，还要取决于经济复苏能否持续。 中信证券表示，目前银行业的估值水平反映了投资者较为悲观的业绩预期，但信贷增长加快将改善收入增长和不良的预期，银行业绩存在超预期的可能，他们维持行业“强于大市”评级。推荐有估值回升潜力及09年业绩可能超预期的深发展、南京银行、民生银行和华夏银行。 |
