| <SPAN class=hangju id=zoom> 周三沪深A股市场继续强劲反弹，实现了节后市场的“三阳开泰”，上证综指还站上了2100点，这为整个牛年行情奠定了的活跃气氛。但从整个A股市场轨迹形态来看，笔者认为，后市仍然将面临较为曲折的运行过程。就短期市场而言，“三阳开泰”后并非会一帆风顺，一些重要的市场影响因素仍需认真对待，而这些因素也可能决定着A股市场是继续反弹还是震荡调整。 首先是成交量能否配合。从节后市场的强劲反弹来看，主要受益于成交量的有效放大和配合。周一深沪A股市场总成交为960.12亿元；周二成交总额为1498.2亿元；周三则达到了1693.08亿元，三个交易日的成交量显示出递增态势，这也是A股市场节后能够连续强劲反弹的最为关键支撑因素。通过市场轨迹发现，周三上证综指收盘于2107点，站上了阶段运行箱体1800-2100点上方，但由于上站位置过近，加上沪深A股市场短期技术指标的严重超买，其如果继续反弹就需要成交量的更进一步配合方能维持。2100点是否有效突破需要进行后期确认，而成交量就成为能否有效突破的关键参考指标。如果2100点近期很快被拉回并收中阴放量，而上升无量，那么这种突破很可能是一种政策刺激下的一种假突破；相反，大盘后期不仅成功站于2100点之上，并且成交量没有明显萎缩迹象，市场则可能继续震荡反弹。 其次，关注大盘蓝筹股的运行。周三上证综指能够收于2100点，实现新年“三阳开泰”，很大程度上是大盘指标股的拉升和反弹所至，比如中国石油(601857)、工商银行(601398)、中信证券(600030)、万科A、招商银行(600036)等积极配合反弹。这些品种在前期跌下后基本没有反弹或反弹较少，目前是补涨还是启动需要认真观察。从市场近期运作层次来看，本轮始于经济刺激的反弹呈现出鲜明的层次特色，其层次可大致分为基建板块—主题投资（行业振兴领域）→中小板→题材品种→大盘股。值得指出的是，主题投资依据政策刺激不同不时出现，这与A股市场以往行情出现明显不同。大盘股是启动行情还是层次运行中的一种后期补涨，需要高度关注。如果其是一种层次运行后期的补涨，则A股市场短期内就可能出现震荡回落走势；相反，如果大盘蓝筹股仍然表现较强，行情就可能会有所拉长。因此关注大盘股能否反弹能否持续事关A股市场短期能否延续反弹的关键。 最后，外围市场的变化。近期沪深A股反弹可谓一枝独秀，目前国际主要资本市场仍然具有较大的不确定性，总体呈现出调整态势，特别美国道琼斯、英国富时100、日经225指数、香港恒生指数等均来到了金融海啸时的低位附近，法国、德国、意大利股票市场近期还出现了破位金融海啸时低点的状况。因此如果其出现整体性破位，那么这些5-10倍PE的资本市场股票可能面临资产股票价值重估，对于目前A股相对较高的动态PE估值而言将形成下拉作用。相反如果主要资本市场能够稳住不破位，那么对A股将形成较好的联动支撑。另外近期1月份宏观经济数据即将公布。从2008年四季度GDP的快速下降来看，经济数据的不确定性仍然很大。加上A股市场整体年报业绩的下降，投资者需对这些因素密切关注。A股市场在短期能够走出独立性行情，但如果从国际资本市场、世界经济联动的角度来看，投资者就要格外重视外围市场变化的不确定性和运行情况。 总体来看，沪深A股市场节后出现的“三阳开泰”后需要从成交量、大盘蓝筹股、外围市场运行变化、经济刺激政策等多方面进行因素关注，这些因素的变化对于“三阳开泰”后A股短期市场能否继续保持震荡反弹还是震荡回落具有较好的指标参考作用。 <B>相关新闻：</B> <B><FONT color=blue>股市维稳根本在经济复苏</FONT></B> 新华社昨日发表题为《牛年股市：数量庞大的"大小非"实际冲击力会多大?》的文章指出，随着解禁潮的渐行渐近，春节后市场权重行业的流通股比例将大幅上升，庞大的增量是否会对股指造成冲击?多种迹象表明，短期内解禁股对市场实际的冲击趋弱。专家表示，化解"大小非"压力，使牛年股市稳定，根本还在于基本面的复苏以及流动性的回暖。 权重行业流通比例上升 2009年将是限售股解禁量最大的一年，据海通证券的统计数据显示，全年解禁量达6870亿股，相当于去年的4.22倍。从各月的解禁数量来看，解禁的压力分布也不平衡。2009年解禁股主要分布在3月、5月、7月、8月、10月等月份，其中7月和10月解禁量最大，分别达1864.71亿股、3130.57亿股。 2008年，流通股比例较高的行业主要是小市值行业，权重行业的流通股比例还比较低，甚至低于平均水平，但是到2009年底，银行等权重行业的流通股比例将大幅上升。随着2月27日招商银行解禁股的流通，2009年权重行业解禁的序幕随之拉开。 "权重行业解禁股如果集中减持，对股指的压力不可小觑。"招商证券策略分析师陈文招对记者表示。"由于权重行业的解禁股在大盘中占有较大的比例，权重行业解禁股一旦集中减持将对市场的供求平衡产生很大的压力。"公开资料显示，2009年银行、能源等权重行业的流通股比例将大幅上升。银行业中，中行、建行和工行将实现全流通;能源行业中，中石化将于10月10日实现全流通。 解禁并不意味着减持 2009年庞大的解禁量渐行渐近，尤其权重行业解禁随之而来，其庞大的增量曾一度令市场望而生畏。然而解禁是否意味着减持尚有待观察。种种迹象表明，伴随着前期市场大幅下跌，市场估值水平逐步下降，解禁股套现意愿逐渐降低，上市公司的增持力度也在加强。前期海通证券、金风科技、中国太保等解禁股引来大笔资金趁机低吸。这也表明场外资金接盘意愿较为积极。 "资金趁机低吸解禁股的意愿较强，短期内解禁股对市场实际的冲击趋弱。"陈文招表示，在实体经济收缩、银行利率大幅下降的形势下，"大小非"套现后资金没有更有利的投资渠道。 由于对宏观经济恢复较为乐观的预期，目前资金入场积极性较高，前期超跌的解禁股或将成为资金低吸进场的首选。另一方面，在适度宽松的货币政策和积极的财政政策背景下，企业与市场的资金面环境相对较为宽松，解禁股套现的驱动力趋弱。部分上市公司的增持及回购亦强化了市场的信心，有利于抑制限售股解禁的套现意愿。 股市维稳重在经济复苏 "'大小非'问题的解决是全流通的真正开始，短期内对市场虽有冲击，但中长期却是好事。"国泰君安证券策略分析师张林昌告诉记者，目前海外市场都是全流通市场，并不存在"大小非"问题。全流通是A股市场走向国际化的必经之路。 "要保持股市的长期稳定，关键是经济数据和流动性能否持续回暖。"兴业证券分析师张忆东表示。从根本看，股票供求矛盾的缓解是依托估值定价的市场化力量。市场庞大的存量与增量股票供给压力，意味着下一轮牛市必须要有经济基本面的支持推动，"大小非"问题也只有通过新一轮牛市方能彻底化解当前流通压力。 |
