| 多重因素造就2009年春节黄金周旅游人数和旅游收入增速创历史新高。主要原因如下：1、08年春节黄金周因南方雪灾造成基点较低；2、08年被抑制的部分旅游消费需求在春节期间得到释放；3、金融危机对国内居民旅游消费需求影响有限；4、天气较好。与此同时，一日游游客比重略有提升、人均旅游支出略有下降也从侧面说明了金融危机对人们出游模式的影响趋势。此外，与行业重点公司紧密相关的重点旅游城市及景区也呈现较好增长，为09年公司经营开了个好头。 预计09年旅游业总收入同比增长约10%。在旅游行业09年投资策略报告中，我们认为即使金融危机负面效应将逐渐显性化，09年我国旅游业机遇多于风险。通过分拆构建人均出游率和人均旅游支出两个指标，我们认为09年全国人均出游率增速将有较明显回升，当然受金融危机效应深入化影响，人均旅游支出将保持弱稳定即可能较小程度的负增长。 子行业将出现明显分化，靠近主流客源地的品牌景区将成为投资首选，谨慎对待09年公司有持续融资需求个股。在短期经济下行背景下，旅游子行业受冲击顺序为：景区<酒店<旅行社。具有品牌优势和区位优势的景区无疑其收入和利润的稳定性最强，也是最具投资防御性的品种。与此同时，目前A股市场上的旅游股盈利水平大多略显单薄，有较大融资需求的扩张型企业短期内可能面临财务负担加重而加剧业绩悲观预期，因此对于该类型个股我们需要谨慎分析。重点关注黄山旅游(15.21,0.17,1.13%,吧)、中青旅(9.06,0.19,2.14%,吧)、桂林旅游(8.16,0.32,4.08%,吧)。 |
