| 长江证券(11.81,0.54,4.79%,吧)认为，虽然公司面临两大风险，二期工程扩建带来巨额折旧和机场建设费返还取消，但是从整体来看，联邦快递马上要投入运营、亚运会在2010年带来大量的客流，未来的发展应该是机遇大于风险。综合考虑各项因素，给予“推荐”评级。 公司是珠三角容量唯一富余的大型机场，跑道容量目前非常宽裕，虽然航站楼略显拥挤，但是2009年底东三、西三指廊将首先扩建完工，航站楼的紧张状况将得到改善，白云机场(8.75,0.19,2.22%,吧)将独自享受珠三角航空需求的高速增长。珠三角辐射能力突出，客源范围不断扩大。随着高速公路网的进一步加密和轨道交通的建设，白云机场在珠三角的辐射能力还有继续加强的趋势，客流增长的势头将非常迅速。 2008年1—12月的机场数据显示，白云机场是国内航空业务增速最快的大型机场，旅客吞吐量增速达到8.09%，远远超过其他大型枢纽机场，甚至领先于一般干线机场的增速。当前国际经济环境前景暗淡，国际航线的比重越高，则可能受到的冲击会越大。白云机场的国际旅客比例仅为15%左右，是上海机场(13.69,0.07,0.51%,吧)的1/4，首都机场的65%，为三大枢纽机场中最低。因此在当前环境下，白云机场是抵御国际金融危机冲击能力最强的大型机场。 按照最悲观的情景进行预测后发现，DCF估值为13.38元，而采用相对中性的PE估值法，合理的价格应该为14.5元，两种估值方法均显示，公司价值被严重低估。 |
