| <SPAN class=hangju id=zoom> 核心提示：近期以来，十大行业的产业振兴政策陆续出台，而作为宏观经济晴雨表的股市，也可能迎来一些有利的因素。预计在未来一段时间内，证监会极可能延续政府的“产业振兴”计划，出台一系列政策，完善市场的相关制度，这将给券商板块带来上涨的动力。 一、多重催化剂诱发券商板块行情 随着市场的回暖，券商板块的表现也开始趋于活跃；更重要的是，多重催化剂的存在，赋予券商板块较大的上涨动力。首先，在今年1月中旬举行的全国证券期货监管工作会议上证监会主席尚福林提出要“做好融资融券业务试点”后，上海证券交易所总经理张育军近期又表示上证所基本完成了融资融券准备工作。 从理论上说，融资融券是股指期货平稳推出的重要条件，在股指期货推出之前开展融资融券业务，有利于完善做空机制，对股指期货的推出是十分有益的。因此，在证监会不断完善股市制度的思想指导下，融资融券的推出将是万事俱备，只欠东风。 此外，近期券商上市进程也可能有新的突破。“董正青案”经过两次庭审后，在09年1月左右在广州天河区人民法院进行宣判，有知情人士认为这可能是广发证券借壳上市的转机，广发证券借壳上市的进程不改。不谋而合的是，以敏锐著称的基金经理在08年四季度小幅增加股票仓位，增持券商股，减持了金属、非金属股。王亚伟增仓的券商股中，主要是参股广发证券的辽宁成大、吉林敖东，这在一定程度印证广发证券借壳上市一事有可能在近期获得进展。 此外，被西南证券借壳的*ST长运在09年1月22日有3392万股限售流通股上市流通，1月23日便公布了证监会核准ST长运吸收合并西南证券事宜。从以上事件来看，无论是证监会的政策层面，还是敏感的证券人士，都映射出证券借壳上市有可能在近期获得进展。 二、如何把握券商板块的投资机会 从相关的历史经验来看，融资融券对证券市场交易额有一定的放大效应。考虑到制度的可比性，这里主要参考日本、台湾等相关情况。有关数据显示，融资融券业务对日本股市成交量的放大比例在10%至20%之间，放大比例与行情有一定关系。在市场处于低迷时期，融资融券业务对成交量的放大作用有限，相反，在市场活跃时，融资融券业务的杠杆效应则较为明显。 相对而言，台湾的融资融券业务对市场的影响较大。统计显示，在熊市阶段时，融资融券给市场成交量带来的放大比例为20%左右；而在大牛市期间，放大比例可以达到50%左右。融资融券业务在不同市场产生的效果之所以不同，主要受相关制度的如何设置、个人投资者所占比例高低等因素的影响。 此外，融资融券业务也给证券公司带来直接的收入。不过，受证券公司的规模大小、证券公司直间接融资融券比例等因素的影响，该项收入的差别较大，主要分布范围在1%至10%之间。具体来看，截至2008年，我国整个证券行业的自有资金和自有证券分别为2374亿元和1545亿元，考虑到当前两市5万亿的流通市值而言，券商直接融资融券带来放大效应相对有限。但是，这里面还没有考虑证券金融公司带来的积极作用，同时，不能忽略融资融券可能给市场带来的催化剂作用。 机会点方面，大中型券商如中信证券、海通证券、长江证券、宏源证券等值得关注。一方面，这些券商有望较快获得相关业务的资格；另一方面，融资融券业务推出后，将可能快剧券商行业的分化，强者更强的情况更加明显。 参股券商方面，西南证券借壳ST长运、广发证券借壳上市、国海证券借壳桂林集琦、光大证券、招商证券IPO等有望提速，这将相应的参股公司如中山公用、辽宁成大、吉林敖东、大众交通、中海海盛、中粮地产、河池化工、桂东电力等带来阶段性机会。 |
