| 投资要点： 在前一阶段的投资策略中，我们基于业绩增长的稳健性与确定性，侧重于推荐防御性的投资品种，涉及主题包括两个方面，一是与国家基建投资带动相关的，二是军工电子类的。投资组合包括航天电器、大立科技、中航光电。 与此同时，我们在年度策略中提出了“景气低点、投资起点”的观点，并初步判断一、二季度可能是行业景气开始转好的一个时间窗口。随着国家保增长的经济政策逐渐发酵，行业景气在年初低开后逐季转好的可能性加大。我们建议关注周期性品种的投资机会，并密切关注由于订单好转而对公司业绩产生的正面拉动。 12月份，由于订单的骤然减少，包括生益、长电等公司的产能利用率均降至50%的历史最低水平。进入1月份，由于圣诞节对于消费电子的拉动，库存情况有所改善。出于补货的考虑，电子类公司的订单情况开始好转，不完全统计表明，剔除春节放假因素，1月份相关公司产能利用率恢复到了70%附近的水平。 我们在节前电话调研了部分上市公司的节日停工安排，其放假时间均多于法定的7天，而历史上此类企业基本上不做完全停工的安排。由此判断，1月份的营收情况仍不会大幅改善。但有可能成为09年低点，后续逐月抬高的可能性加大。 在本轮经济调整中，产业结构的改善将贯彻始终，我们关注与新产业特别是与新能源相关的投资机会。其中涉及风电、太阳能以及混合汽车动力等，相关公司包括中科三环、中环股份、有研硅股、法拉电子、横店东磁等。我们同时关注即将出台的产业振兴方案及其对相关企业的正面影响。 风险提示。09年1季度，部分公司在1季度业绩可能大幅下降甚至于亏损。周期性品种无论是当期估值还是动态估值均未达至低估的水准，这将对其未来股价上升空间形成阻碍。 |
