| 【核心提示】数据显示，2月公开市场到期3025亿元，流动性充沛。2009年1月我国新增贷款达9000亿元，新增贷款创单月新高，尽管主要是投向了实体经济，但是这种资金的增长力度却很惊人，这也为股市资金面创造了良好环境。 导读： 2月公开市场到期3025亿元 流动性充沛 "雷人"流动性打破股市坚冰 1月新增贷款9000亿 A股市场也正上演"不差钱" 券商集合理财1月新入市逾67亿 五新基金抢占节后档期本周发行 多为偏股型 基金大幅买入 股票型基金的仓位已经突破了七成 宏源证券：流动性驱动 2月股指或先扬后抑 光大证券：流动性主导下买那些股 2月公开市场到期3025亿元 流动性充沛 数据显示，2009年2月份公开市场到期资金量达3025亿元，较1月份的5810亿元减少2785亿元，但仍居本年度单月到期资金量第五位。从单周来看，2月份第3周到期资金量最大，为1565亿元，其他三周分别为560亿元、440亿元、460亿元。(中国证券报)々 "雷人"流动性打破股市坚冰 编者按：股市的流动性就整个市场而言，是指参与交易资金相对于股票供给的多少。 资金包括：场内资金即己购买了股票的资金，也就是总流通市值；场外资金，在股票账户里准备随时入场的资金。 如果在股票供给不变的情况下或交易资金增长速度快于股票供给增长速度的话，即便公司盈利不变，也会导致股价上涨；反之亦然。这实际上是需求供给关系在发生作用。 20天新增贷款9000亿 温家宝总理1月28日在出席达沃斯世界经济论坛时透露，2009年1月份的前20天，银行业金融机构新增贷款达到9000亿元。同时，一些工业品价格开始回升，企业库存和港口积压的货物开始减少。这是继2008年1月份新增贷款创下了8036亿元的天量后，再次刷新了单月新增贷款的最高纪录。 2008年，在央行取消了对商业银行的信贷管控之后，银行业金融机构的新增贷款从11月份开始全面回升。11月份新增人民币贷款达到4769亿元，12月份迅速上升至7718亿元。两个月新增本外币贷款达到了11643亿元。 业内人士指出，2009年1月份信贷猛增的原因除延续11、12月份的信贷增速外，主要是各家银行都在配合"充分发挥好银行信贷资金在扩大内需、支持经济发展的作用"的相关政策精神。而"早投放、早落实、早收益"也是银行一贯的经营模式。此外，这也说明商业银行对于经济发展的前景比较乐观。 在贷款大幅增加的同时，商业银行的不良贷款余额和不良率也在稳步下降。银监会此前发布的数据显示，随着农行财务重组的完成，截至2008年12月末，我国境内商业银行不良贷款余额达5681.8亿元，不良贷款率为2.45%。各家商业银行在增加贷款投放的同时，也更加强调了贷款投放的"区别对待、有保有压"。 业内人士预计，今年一季度新增贷款将保持在一个较高的增速水平。一家国有商业银行的人士透露，年初该行提出要实施更加积极进取的竞争策略，尽快落实储备的优质项目和客户资源，力争一季度完成全年信贷增长计划的40%。 流动性冰河期已过 东方证券认为，流动性冰河期已过，春天脚步正越来越近。 在积极的财政政策和宽松的货币政策刺激下，中国经济短期出现反弹是必然的，就像股市连续大幅下跌后的报复性反弹一样。在这个过程中，由银行再杠杆化加速引发的流动性也必然趋向充裕，在流动性支持下资本市场也将有机可乘。 自2008年9月央行实施宽松货币政策后直到11月，金融机构的流动性都没有向实体经济转移，这种情形终于在12月份发生根本转变。随着政策刺激作用的更多显现、存货调整的逐渐结束、企业信心的日渐恢复以及微观经济活动趋于活跃，资金自我循环加强作用下货币流通速度可能会有所加快，这将促使M1和M2增速进一步回升。 流动性能支持股市走出一波大幅上涨行情，但在缺乏实体经济稳健增长的基本面有效支持下，市场反弹基础并不牢靠。招商证券认为，如果钱多真的能够推动牛市，那么反弹最早、最多的就应该是金融和地产行业，而不应该是小盘股和题材股。实际情况是，近期的反弹行情具有强烈的"钱多人傻"的投机性质。 此外，中行副行长朱民警告第二波金融危机可能发生，目前A股市场估值全球最贵俨然成了"堰塞湖"，大小非等A股市场固有的顽疾仍将不时地冲击市场。 在政策强烈刺激下经济短期出现反弹是可以预期的，股市上涨也是有理由的，何况未来还有可能出台更多的经济政策和资本市场新政，还会释放出更多的流动性。但是我们要明白，由政府主导的缺乏科技进步带动的基建类投资，和低层次的仍处在产业结构转型初级阶段的内需循环，并不足以弥补由于外需急剧下滑导致的外贸需求缺口，而这是我国改革开放三十年以来经济赖以高速发展的根本。 简单地说，原先十个就业人员中四个人的生产就能承担我国整个社会的需求，另外六个人是在为外需服务的。现在的问题是，六个为外需服务的人中有四个由于外需急剧下滑而面临失业，而这个就业缺口和产业流失在我们现有经济结构下靠政策也是无法全面解决的。 因此，在我国经济难以复制之前高增长情况下，牛年股市想走出牛市是缺乏基本面支持的。演绎的只能是资金推动下的结构性行情，是高度有限的无"基"之"弹"。 隐忧："大小非解禁"小高潮 巨量限售股解禁依然是高悬在A股市场上的达摩克利斯之剑。 由于春节长假的原因，本应在2009年1月份最后一周解禁的限售股转至2月份。按1月23日收盘价计算，2月份A股合计限售股解禁额度约为1652亿元，比1月份的705亿元增加947亿元，环比增长134.33%。其中，2月份股改限售股的解禁额度为1532亿元，环比增长134.97%。 数据显示，2月份共有101家上市公司的股改限售股解禁。其中，招商银行、海油工程和中信国安的解禁额度位列前三，分别达到633亿元、134亿元和53亿元。三者合计解禁额度，占到当月股改解禁额度总和的53.44%，显示套现压力集中。 有券商分析师认为，在前述101家上市公司中，限售股包括国家持股或国有法人持股的有71家，除12家持股比例在50%以上国有股东有可能适当卖出国有股外，其余的上市公司国有股东减持的风险不大。 他提醒，尽管不少公司的股东此前承诺了最低套现价格，但仍有14家公司股东承诺的最低套现价格远低于目前的市场价格，投资者应适当规避这部分个股的风险。 以招行为例，它于2月27日解禁的限售股，持有人相对集中。其中，招商局轮船股份有限公司、深圳市晏清投资发展有限公司、深圳市楚源投资发展有限公司分别为招行的第二、五、六大股东，持股比例分别为12.11%、2.95%、2.58%。 上述三家股东均承诺，最低套现价格调整后为每股7.82元，远低于招行昨日的收盘价每股13.5元。即最低套现价格并不具备约束力，这三者合计持股占招行流通A股的比例为35.80%。 此外，上市公司业绩不佳或者价值高估，也会促使持股比例偏低、无话语权的"小非"加速套现；而持有上市公司股份总数5%以下的原非流通股股东，无需公告就可以进行抛售。(大众证券报)々 1月新增贷款9000亿 A股市场也正上演"不差钱" 今年的春节晚会好评如潮，的确是近年来最成功的一届了。赵本山宝刀不老，其小品《不差钱》高居观众喜爱的春节小品第一位。而在我看来，A股市场也正在上演"不差钱"的一幕大戏，相信股民会很喜欢看。 为何说A股"不差钱"呢？ 首先有最新数据为证。2009年1月我国新增贷款达9000亿元，新增贷款创单月新高，尽管主要是投向了实体经济，但是这种资金的增长力度却很惊人，这也为股市资金面创造了良好环境。 其次有市场现象为证。第一个现象是本月大小非解禁重压股拔地而起，其中巨化股份、泸天化昨日均封住了涨停板，延续了金风科技带来的解禁股逆势大涨的效应；第二个现象则是节前业绩大变脸的个股也走势强劲，例如风神股份，节前最后一天业绩预警，放量下跌，昨日却返身涨停。在目前这种并不亢奋的市场情绪下，没有充裕的场外资金配合，很难想像能出现上述两大现象。 最后有H股与A股的背离为证。鼠年深受H股走势联动影响的A股，在牛年再显独立走势。而昨日H股全天走势不佳，出现大跌，但是A股基本没有受到影响，不仅涨停个股数量不断增多，同时还收复了2000点关口。内地股市在估值超过H股的情况下，最大的优势就是资金面的宽松，这也是近期A股保持独立走势的最大原因之一。 虽然长期看是估值因素决定投资价值，但是影响股市中短期走向的更多的却是资金的多寡。目前对市场心存疑虑者，过多地担忧了估值，却没有充分考虑到流动性的充裕。就目前的反弹趋势而言，流动性过剩就是最大利好。如果几个月之后宏观数据仍然并不理想，市场对4万亿元投资的效果产生怀疑，这时流动性才会真正消失，从而导致市场展开新一轮下跌。 （成都商报） 券商集合理财1月新入市逾67亿 据统计，1月份共有5只券商集合理财产品结束发行、正式成立，募集资金共67.7亿元，其中逾九成资金主要投向债市。 据记者了解，今年1月份共有长江超越理财3号、中信债券优化、海通季季红、光大阳光5号、平安年年红债券宝等5只券商集合理财产品结束募集期。根据券商披露的成立公告统计，今年1月新增的券商集合理财产品共募集到67.7亿元新入市资金。这些产品中，仅长江超越理财3号属于主要投资权益类资产的产品，按产品类型估算这笔资金流向，有65亿元资金将主要流入债市。 不过，当月同属于债券型集合理财产品的募集情况差异巨大。中信债券优化募集资金高达40.3亿元，占1月总募集新增资金的六成，少数品种的募集资金规模则不足2亿元。 々 五新基金抢占节后档期本周发行 多为偏股型 农历新年过后,新基金重现密集发行,新年第一周就有宝盈优势、诺安成长、工银300、光大精选和德盛增利五只新基金开始发行。业内专家表示,由于中国的传统是在农历新年前后发年终奖,节后个人投资者资金充裕,成为每年基金发行的旺季之一,大批基金公司自然抢在这一旺季发行。 多为偏股基金 2月5日是新基金发行最热闹的一天,宝盈优势、诺安成长和德盛增利都抢在这一天开始发行。 据悉,宝盈优势全称为宝盈核心优势灵活配置混合型基金,投资股票比例为30%-80%,投资债券比例为15%-65%,股债投资比例可以根据市场变化进行灵活调整,具有收益性和稳健性并重的特点。 为最大程度维护投资者利益,该基金在收益分配原则上实行双触双发机制,当基金在满足分红条件的情况下,只要具备以下两个条件中的任意一个,便可以实现分红:一是实现可分配收益达到0.04元;二是当基金净值达到1.10元,且分红方案在满足条件10个交易日内实施。 诺安成长为一只股票型基金,投资股票比例为60%-95%。该基金遵循"精选个股以获得成长性溢价,严控风险以保障持续性增长"的投资理念,主要投资于具有良好成长性的企业,同时兼顾企业成长能力的可持续性,并对其投资价值做出定性和定量分析,力图在享受到企业成长溢价的同时获得长期稳定的回报。该基金特色为关注成长型投资、关注技术变革、挖掘企业成长模式。 德盛增利为一只债券型基金,债券投资比例不低于基金资产的80%,股票等权益类证券投资比例不超过基金资产的20%。 加上在2月2日开始发行的光大精选股票基金,和2月3日开始发行的工银沪深300指数基金,在5只本周新发的基金中,有4只为偏股型基金,占比达到八成。 传统旺季能否重现 在以往多年基金发行中,春节后的第一个月通常都是发行旺季,特别是在2007年和2008年。 2007年春节刚过,长城久富、建信优化、信达领先增长和汇添富焦点4只新基金或封转开基金都是在一两天内就销售过百亿而提前结束发行,掀起2007年新基金发行小高潮。2008年春节前股市有所调整,新基金发行遇到一定的阻力,但春节后南方盛元和建信优势两只创新基金开始发行后得到了投资者的踊跃认购,分别募集62亿元和46亿元,是除农行系新偏股基金以外,2008年发行最好的两只偏股基金。 深圳某基金公司市场负责人表示,春节后容易形成发行高潮的原因在于年终奖,个人投资者是偏股基金发行的主要对象,而个人投资者在春节后一般都是可用资金最多的时期,只要稍微多投资一些在新基金上,新基金就很容易比平常时期发行成绩更好一些。 此外,市场经历了一年多大幅调整之后,已进入长期投资价值区域,偏股基金投资价值逐渐受到投资者关注。有理财专家表示,在经济逐步走出低谷的关键时期,对于基金投资者来说,今年将会是基金投资的"春播时节",陆续介入股票型基金将是较为明智的选择。 本周新发基金一览表 基金简称 基金类型 托管银行 咨询电话 发行期限 宝盈优势 混合型 中国银行 400－8888－300 2月5日到3月12日 诺安成长 股票型 工商银行 400－888－8998 2月5日到3月6日 德盛增利 债券型 工商银行 400－7000－365 2月5日到3月6日 工银300 指数型 建设银行 400－811－9999 2月3日到3月3日 光大精选 股票型 建设银行 400－820－2888 2月2日到2月27日（证券时报）々 基金大幅买入 股票型基金的仓位已经突破了七成 农历牛年的第一个交易日，沪指站稳2000点，迎来"开门红"。与此相映证的是，节前最后一周基金大幅买入。根据中信证券和渤海证券两家机构监测，目前股票型基金的仓位已经超过了七成。 基金节前加仓 买入，并坚定地持股过节！最新基金的行动已经让节前"持股还是持币"这个话题全部明朗。 根据渤海证券的监测数据，截至春节前最后一天，123只股票型基金的平均仓位为70.58%，107只混合型基金的平均仓位为58.73%，这也意味着，节前一周，两类基金主动加仓幅度分别为2.66%和1.39%，其中股票型基金的仓位已经突破了七成。剔除指数上涨的因素，230只开放式基金中，一周主动加仓幅度在5%以上的基金有54只，主动减仓幅度在5%以上的基金只有18只。 同样地，中信证券昨日的监测数据也显示，基金在节前完成了加仓。截至1月23日，股票型基金平均持仓比例为69.5%，相比两周前净变动1.5%；偏股型基金平均持仓64.4%，两周内净变动2.1%。 明星基金多数积极 《大众证券报》观察发现，节前一周，华夏、博时、嘉实、南方和易方达等一线基金公司一致选择了加仓，仅上投摩根小幅减仓。华安、嘉实与广发等基金公司主动加仓幅度都在4%以上。上周各大基金公司仓位都增加到60%以上，有四家已达70%以上。目前，仓位最高的广发小盘等5只股票型基金仓位都在90%以上，而仓位最低的泰达荷银成长等5只股票型基金的仓位多在40%左右。 引人关注的是，以华夏大盘精选为代表的12只明星基金操作分歧较小，8只加仓、4只小幅减仓。其中，嘉实稳健和中信红利等大幅加仓，而泰达荷银成长等则小幅减仓。除广发小盘继续保持高仓位外，华夏大盘与嘉实稳健仓位也已在70%以上。 市场人士分析，基金在节前大幅加仓，说明基金对目前市场底部基本认同，尽管经济在今年上半年将继续探底，但是经济最糟糕的时刻已经过去，市场的信心也有所恢复。 （大众证券报）々 宏源证券：流动性驱动 2月股指或先扬后抑 春节后的"开门红"行情，令投资者对未来股价走势充满了期待。不过，宏源证券昨日发布报告称，在外盘大幅上涨以及流动性增强的背景下，A股近期可能会走出先扬后抑的行情。 宏源证券分析师王智勇对《第一财经日报》指出，基于贷款余额增速和M1、M2等指标的判断，流动性逐步由紧张转为阶段性和结构性充裕，导致A股市场的资金面呈现较大规模的流入。 "从时间上分析，去年11月初，4万亿投资拉动水泥、工程机械等板块的增长明显，这两个板块也是最先企稳的板块；之后，11月中下旬到12月中下旬，市场进一步充裕的流动性涌入高成长、高分配的中小企业板。"王智勇说，"目前在流动性充裕情况下，市场的热点从中小市值板块向强周期板块过渡的趋势逐渐明显。" 从2月份整体来看，王智勇的判断是，指数整体仍难改震荡格局。原因是，流动性充裕推动股市上涨，业绩下滑导致A股市场估值重心再次上移，过高的估值会使得股市对场外流动性缺乏足够吸引力，当达到临界平衡点，业绩仍无法出现向上拐点时，流动性就会失效，导致市场下跌。因此，在当前的业绩面大幅下滑的背景下，指数向上空间不大，维持区间震荡观点，2月指数运行上轨在2200点附近，2300点以上为市场的高风险区域。 报告指出，截至2009年1月23日，沪深两市累计954家A股公司发布业绩预告，其中报喜的A股公司422家，占比44.23%，报忧的A股公司528家，占比55.35%。 々 光大证券：流动性主导下买那些股 春节后的走势仍以流动性为主导因素，但是不可忽视不佳的上市公司业绩可能带来的风险，一段时间内市场仍将保持区间波动特征。如何从波动的市场中把握投资机会，我们可以从温总理欧洲信心之旅来寻找。 首先，从信贷创造的流动性看，释放的不仅仅是低成本的流动性，更重要的是低风险溢价的流动性。总理讲到，中国去年11月份新增贷款是4000亿人民币，12月份是7000亿，1月份前20天达到了9000亿。逆周期的放贷行为超预期，按照一般的理解银行行为是顺周期的，而且放贷额度也超预期； 其次，总理讲到，一些工业品价格开始回升，企业库存和港口积压的货物开始减少，表明市场已经开始回暖，部分周期性行业已经开始释放风险。我们关注煤炭、有色金属等。尤其是《2009年促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见》的发布以及水稻收购价的提高给大农业投资带来催化剂，看好农药、化肥、农机等相关板块； 再次，总理讲到，在消费方面，春节这一天比去年同期增长了21%。部分前期表现不佳的消费品板块短期内可能会优于市场表现，特别关注前期表现不好的一些板块如食品饮料、旅游等； 最后，总理也认为，新能源、节能环保、低碳经济未来将成为拉动经济的新增长点。建议在相关股票调整过程中，适当低吸有业绩保证的个股。 |
