| 2009年春节黄金周，全国消费品市场呈现平稳增长态势，迎来牛年消费开门红。据商务部监测，大年三十至正月初六，中国实现社会消费品零售总额2900亿元，同比增长13.8%，增速同比回落2.2个百分点。 实体经济基本面最差的时刻并未到来，百货盈利进一步恶化的风险还有待释放，我们继续维持一季度行业向底，销售可能出现负增长的研判，我们认为刺激消费拉动经济的效果最快要09年下半年开始显现，行业盈利将会呈现前低后高的走势。 考量百货联营扣点的盈利模式，转嫁了经营风险，因此百货在不出现资金链问题的前提下，不会出现大规模亏损或倒闭现象，我们认为09年只是百货受经济危机影响的自然调整，行业增速下滑悲观预期不会超过5%。一季度我们认为行业仍处于下滑状态中，建议以防御性为主，选择区域龙头公司，推荐欧亚集团(13.83,0.02,0.14%,吧)、广百股份(18.97,0.27,1.44%,吧)。 |
