| 09年1月7日，工信部向三大运营商分别发放三张3G，电信运营业进入新的竞争时期，将对市场格局产生深远的影响。 在移动用户市场，中移动11月份新增用户707.1万户，同比增长7.9%，环比增长2.9%，保持稳定增长;同期，中联通G网新增用户42.2万户，同比增长-82.5%，环比增长-57.6%，增速显著放缓，主要受新联通重组影响和中电信推广C网竞争所致;而中电信C网用户减少6万户，用户连续6个月流失，但流失趋势明显减缓，主要得益于公司极力推广“天翼”品牌吸引用户加入。 12月份，中移动月度新增用户市场份额为95.1%，联通G网份额5.7%，电信C网负增长。12月份中移动G网市场份额升至73.93%;联通G网份额至21.56%，C网份额至4.51 %。 在固话市场，中国电信12月份流失用户202万户，累计用户2.083亿户，而同期中国联通流失487.1万户，累计用户1.001亿户。固话市场用户流失超出预期，主要是因为年末清理无效帐户、小灵通用户转网以及移动固话替代效应等原因所致。 在宽带用户市场，中国电信12月份新增用户70万户，同比增长16.7%，环比增长1.4%，累计用户4427万户；同期中国联通新增用户-2万户，宽带用户首次出现流失，显示处于整合期的联通新用户拓展乏力。 12月份固话及宽带的累计用户市场份额中，中电信分别保持67.5%和63.5%的份额。目前，中电信在固话及宽带市场仍保持绝对高的市场份额，市场格局没有显著的改变。 我们认为，宽带用户市场和移动用户市场未来仍将保持平稳较快增长，是运营商未来盈利增长的主要驱动力。 因三大运营商在网络建设、品牌推广、用户策略和3G业务推出等方面进程各有差异，将对未来一段时期各运营商表现产生不同影响。从目前来看，中电信表现更为积极，而中联通稍显落后。 目前，整个电信运营业因重组而竞争加剧，资本开支、费用和折旧加大，来自用户市场的增长速度难以超出预期，这将使得运营业收入增速放缓，我们保持通信运营业“中性”评级。随着“天翼”品牌逐步推广，09年上半年，中国电信(0728.HK)的表现可能会相对较好，而中国联通(0762.HK)将面临较大压力。 |
