| 评级机构：申银万国 公司资本收购能力较强，4亿元企业债发行后可能展开收购，将培育新的增长点。一方面，公司资产负债率低于40%，存货和应收账款管理较好，从而保证了充沛的经营性现金流，为融资收购创造了条件。另一方面，公司曾先后低价收购灯塔能源和银川变压器厂，并快速培育成为新的增长点。目前，二者合计将占到销售收入（除贸易）的42%，成为支柱业务。随着公司最近4亿公司债发行获批，为收购资产创造了资金条件。在全国经济增速减缓的2009年，将不难挖掘具有增长潜质而又价格低廉的资产。公司原有业务涉及电机和蓄电池生产，待收购资产的业务范围可能包括风电电机、电机控制设备、太阳能储能电源等。此外，受3G和铁路电气化投资拉动，基站电源和牵引变压器需求旺盛。公司目前面临的是产能问题，预计随着新增产能的投产，基站电源和牵引变压器仍将保持快速增长。 预计公司2008、2009和2010年每股收益分别为0.46、0.56和0.72元。目前估值属中等偏下，FCFF估值结果显示合理价值在12.7元，考虑到资产收购的可能，建议积极增持。 |
