| 投资要点： 09 年基于WTI60 美元/桶油价假设，中海油产量增幅为15.38% 09 年基于WTI60 美元/桶油价的假设，中海油产量目标为225-231mmboe，同比增速将在15.38%以上，比2008 年的14.04%仍然提高了1.34 个百分点，可见中海油在近几年的产量将一直维持在比较高的增速水平上。其中09 年新投产的油气田有10 个，而且将有超过20 个油气田处于建设之中。 WTI60 美元/桶的油价与我们预期基本一致 在《基于油价体系稳定的思考》中我们即认为油价的反弹已经基本宣告了前期单边下跌的局面，未来油价的预期将是寻找均衡形势下的稳定。近期高盛、瑞银、道格拉斯等机构普遍认为09 年油价50-60 美元是比较合理的。 09 年中海油资本支出金额增幅下降，但海工工作量增速仍在提高2009 年中海油资本支出规模为67.56 亿美元，同比增速为18.96%；其中勘探投资11.05 亿美元，同比增速为5.7%；开发投资43.83 亿美元，同比增速为13.46%，远高于勘探投资。从中海油公布的数据来看，导管架从08 年的21 个到2009 年的27 个，增速为28.6%；模块建造从23 个到40 个，增幅为73.9%；铺管增长幅度最大，从180 千米到780 千米，增幅为333.3%。 盈利预测与投资建议 继续维持我们对海油工程的盈利预测，08-10 年EPS 分别为0.60 元、0.75元和0.91 元，继续维持公司“买入”的投资评级。 |
