| 中国乙烯法PVC企业成本拐点中浮现战略性投资机会。 经济周期下行中，PVC需求受到影响明显，截止2008年11月，国内PVC总产量同比下降39%之多，但总体市场容量仍较大。而中国电石法PVC占75%的产能，余者为各种工艺路线的乙烯法PVC，因此只要有成本优势，乙烯法PVC的市场空间是可以保障的。此外，乙烯法PVC因原料特点，质量明显优于电石法PVC，用途更多在高端的薄膜、片材等受到周期因素影响较弱的行业。近期中国进口国际乙烯法PVC反而较活跃也体现了这一点。 根据我们在前期报告中的分析，乙烯法和电石法的比较成本平衡点在70美元/桶左右，基于对油价走势的判断，乙烯法PVC将在未来一两年内继续保持成本优势。 值得注意的是，国内乙烯法PVC企业的原料基本是美元结算的进口货源。而从订购进口到原料到货投入使用与市场行情产生至少1-2个月滞后，在原料价格快速下滑的阶段，企业不断使用的是前期较高成本购入的原料。预计2009年2月以后，乙烯法PVC企业将开始充分发挥成本优势。 |
