| <SPAN class=hangju id=zoom> 流动性改善由预期变为现实，流动性反弹的趋势在未来两个季度内应得以延续 ——中央项目投资启动支持信贷增速回升，政府存款减少和央行票据下降促使基础货币快速上升。流动性反弹的趋势在未来两个季度内应得以延续。 ——需要谨慎的是，中央投资项目能否成功带动社会资本投资，从而带动社会流动性需求全面回升。如果不能，那么在三季度，随着中央投资的高峰期过去，贷款增速以及M2 增速可能会有反复。 美国经济刺激计划有望令美国经济在二季度开始反弹 ——奥巴马版经济刺激计划出台，减税是重点。该计划众议院可能在1 月的最后一周投票表决，而参议院则可能在2 月的第一个星期内进行表决。 ——本轮世界经济增长的不平衡中，美国的问题在于过度消费，中国的问题在于过度投资。然而，为了缓和经济下降的速度，避免预期遭到严重破坏造成更严重的后果，中美政府不得不努力维持现有的经济增长点。美国政府致力于促进消费，中国政府则努力拉动投资。 ——因此，政策或许可以减轻经济调整的痛苦程度，并推动经济在二季度出现反弹。但这种为原有失衡模式续命的做法，并无益于经济增长模式的转变，也难以推动经济的持续复苏。中美经济或面临更长更温和的下滑。 流动性回升和预期改善继续推动主题式行情 ——考虑到流动性回升和预期不断改善，我们判断，A 股延续反弹之势，在主题投资此起彼伏，风格和行业反复切换中推升行情。 ——对于本周，长假前最后一个交易周，资金或有避险情绪，从而引发震荡。 ——风格切换：大盘股相对估值优势出现。 ——行业切换：周期性行业有色、煤炭、钢铁等涨幅较大，后周期的航运业有望在BDI 的持续反弹中走高；节日效应之下，关注农林牧渔、食品饮料、商业贸易、旅游酒店等消费类个股，特别是低端消费类。 |
