| 事件动态 保监会1月14日发布《关于保险业实施<企业会计准则解释第2号>有关事项的通知》，要求保险公司编制09年报时应遵循以下会计政策： 1、保费收入的确认和计量引入重大保险风险测试和分拆处理； 2、保单获取成本不递延，计入当期损益； 3、采用新的基于最佳估计原则下的准备金评估标准。 研究结论 相对现有国内准则，新规实施将提高净资产水平，降低净利润水平，但是归根到底，是对保单利润在不同年度中的重新分配，并不影响保单利润的总体水平，对内含价值和新业务价值影响甚微，对寿险业务估值没有实质性影响。 保费确认口径变化对公司净资产和净利润基本没有影响。这一调整将使得保费收入规模相应降低(如平安的国际准则保费收入相当于国内准则的七成，其余部分计入保费存款)，但是对公司的净利润和净资产都没有太大影响，因为准备金科目的相应调整会抵消这一会计准则变化对净利润和净资产的影响。该调整将有利于引导保险公司多做保障类业务。 保单获取成本不递延，对国际准则意味着净资产和净利润都将下降，对国内准则没有影响。 采用最佳准备金评估标准，对国内准则意味着净资产的提高和净利润的下降。原有的准备金评估方法是7.5%与保单预定利率两者孰低法，国寿、平安和太保目前评估利率均值大约是2.5%、3.5%和3.3%。新规定的“基于最佳估计原则下的准备金评估标准”，是指根据保单销售时的投资回报率来确定准备金评估利率，约为4%-5.5%，因此，新规定意味着评估利率的上升，意味着净资产的上升和净利润的下降。 新规实施对内含价值和新业务价值基本没有影响。因为新规定实质上调整的是每张保单的利润如何在各个年度中进行分配，并没有增加或者减少每张保单的利润总量，因此，对内含价值和新业务价值影响甚微。 新规实施后，国寿净资产增加幅度最大。因为国寿目前准备金评估利率为2.5%，低于平安和太保之3.3%-3.5%。当然，代价是国寿未来利润增长优势将消失(现有准则下，国寿利润增长有优势，因为准备金提转差较低)。 新规实施后，公司净资产可能在目前的国内准则和国际准则之间。有些同志误以为净资产将等于国际准则之净资产减去DAC影响。这忽略了费用准备金、递延利润准备金、未赚收益准备金等科目，严重低估了净资产。 新规实施后，每股净资产上升，但是由于ROE水平下降，合理PB倍数下降，因此，最终估值应该没有变化，内含价值和新业务价值也基本不变。 |
