| 最新消息 中国银监会公布了2008年四季度不良贷款数据：中国境内商业银行、五大国有商业银行(包括农业银行和交通银行(5.41,0.27,5.25%,吧))及股份制商业银行的不良贷款率分别从三季度的5.49%、7.35%及1.59%下降至2.45%、2.81%及1.51%。中国境内商业银行和五大国有商业银行的不良贷款余额分别下降了55%和62%，而股份制商业银行的不良贷款余额小幅上升了0.7%。 分析 我们认为，中国境内商业银行的不良贷款率和不良贷款余额季环比下降的主要原因在于：1) 2008年四季度贷款增幅较高；2)农业银行剥离不良贷款(根据2008年11月贷款增长数据，我们估计为人民币7,480亿元左右)；3)在严峻的经济形势下，银监会似乎更加鼓励银行核销不良贷款，其他银行进行了较大规模的不良贷款核销(如深发展核销不良贷款人民币94亿元)。 剔除农业银行剥离不良贷款和深发展核销不良贷款的因素后，我们估计：1)中国境内商业银行、国有商业银行及股份制商业银行的不良贷款率分别季环比上升了5个、8个和11个基点至5.54%、7.43%和1.70%；2)中国境内商业银行、国有商业银行及股份制商业银行的不良贷款余额分别季环比上升了4.8%、4.6%和13.5%；3)国有商业银行和股份制商业银行的2008年不良贷款净增加率分别为39个基点和-7个基点，而2008年四季度折年计算的不良贷款净增加率分别为1.4%和0.8%(三季度数据分别为0.2%和0%)。此外，我们认为由于其他银行的贷款核销尚未公布，2008年四季度的不良贷款净增加率可能高于我们的预测。 潜在影响 尽管12月份贷款增长强劲，我们认为新增不良贷款的季环比反弹反映出中国银行(3.10,0.10,3.33%,吧)业的资产质量正面临着周期性压力。虽然受贷款集中在前期发放、为锁定客户而提前发放贷款以及信贷放松政策的影响，2009年一季度的贷款增长可能继续较强，但我们将继续关注企业盈利势头和美国/全球/中国经济增长的企稳迹象，从而分析潜在的不良贷款走势。我们维持对该行业的中性看法。 |
