| <SPAN class=hangju id=zoom> 一周动态： 国内钢价：春节前夕，国内钢市基本稳定，各普碳品种价格在30元/吨内小幅波动，冷热轧下跌0.2%~0.5%，中板、长材略涨0.3%~0.8%。不锈钢价格继续走低。上海Q130取向硅钢价格依旧弱势下跌3%（1000元/吨），和最高价相比，跌幅达31.3%。根据Mysteel的调查，看涨比例大幅增加，认为螺纹钢、热卷后市将上涨的比例分别为45%、52%，看跌比例仅分别为2%、3%，其余认为后市将维持盘整。 国际钢价：本周国际钢材市场板材价格下跌明显，美国板材价格下跌3.5%左右，日本、韩国板材价格下跌1.3%~4.1%之间。而长材价格基本和上周持平，仅韩国螺纹钢价格下跌2.4%。从国内外钢材价差来看，国内钢价对主要出口地：美国、韩国、欧洲的价格优势已经消失殆尽，国际贸易保护主义的抬头更是雪上加霜。唯一的好消息是国际钢材库存调整接近尾声，钢材需求似有恢复。LME钢坯期货价格收于330美元/吨，较上周下跌6.4%。 原材料：本周原材料价格涨跌互现，印度矿连续两周走低后上涨3.8%，唐山矿价则下跌3.4%。巴西到北仑港运费上涨16.5%，而西澳到北仑运费却走低2.1%。BDI指数反弹今仅1%，不过周三一度达到920的高点。焦炭价格再度上涨100元/吨，较最低点反弹500元/吨，废钢价格大幅上涨11.3%。 库存：本周社会库存继续增加，全国范围长材库存增加5%以上，板材总库存略增2%；上海螺纹钢库存突增17%，板材库存基本稳定。港口铁矿石库存为5857万吨，较上周减少158万吨，显示出港口矿石正在快速消化。 股价与估值：国内钢铁类股本周上涨4.7%，强于沪深300指数0.9%。其中莱钢股份、太钢不锈、华菱钢铁涨幅超过8%。国际钢铁股表现很差，所跟踪的10支国际钢铁股中无一上涨。其中阿塞洛米塔尔、美国钢铁、谢韦尔股价跌幅超过10%。当前，国内钢铁股平均PB为1.03x，高于国际平均的0.8x。不过从相对估值来看，国内PB为0.46x较国际0.67x仍具有优势。 一周点评： 经过2个多月的可观反弹，国内钢价处于短期稳定状态，钢企明显复产和库存需求的恢复达成了短期平衡。预计节后的钢价，长材因需求改善而维持相对强势，而板材将面临钢企复产后的供给压力。另外，预期大幅下跌的09年协议矿价是抑制钢价的另一重要变量。 目前时点，综合行业趋势与估值水平，我们维持钢铁行业中性评级。建议关注成本下降引致的盈利改善型投资机会以及并购重组预期下低P/B公司估值的提升。 |
