| 由于目前市场存在两种相当大的分歧看法，一种是多数投资者认为今年的行情"前低后高"可能性相当大，另一种是少数机构看好的"前高后低"策略，我们认为，对于市场未来整年的走势不需随便去猜测，只需肯定两方面的因素：一是宏观经济仍没见底，预计不存在大趋势转折的机会，因此也不太可能存在整体性机会；二是A股市场09年的跌幅不太可能比08年更大，即使按目前最悲观的看法，也仍然存在相当多的低估或高增机会。因此，在选择投资品种的逻辑上我们遵循以自上而下的逻辑去选择行业板块中估值洼地的低估上市公司；以自下而上的逻辑去选择中小市值或个别亮点中未来不受宏观经济恶化影响，仍保持高速增长的高成长上市公司。 目前，较具有代表性的是基金的看法，相当部分基金看好上半年的市场行情。基金立场的转换基于经济基本面的改善，主要有几方面理由：流动性可能超预期增长，进而带来流动性推动的市场估值提高；PMI指数回升，钢价企稳反弹，水泥产量稳定显示投资需求仍然旺盛。今年第一、二季度随着库存的消化，经济快速下滑的趋势得到扭转。普遍对2008年4季度是最差的一季、2009年1季度经济就将见底达到较大共识；美国经济在奥巴马政策刺激下有望 在2-3季度见底转好。美股未来见底回暖，将对A股有拉升作用。 展望09年上半年A股市场情况，我们认为，尽管市场虽在业绩下滑预期下影响部分股价，但在投资拉动效应显现和流动性放松支持下，资金仍保持一定的乐观和信心，因此具有一定的交易性机会。大盘将可能保持区间震荡、热点轮动的走势，反弹的高度暂时可能不大，但也不会有太大幅的下跌空间。 在选股方面，上市公司基本面情况、行业发展前景、股价估值是否合理等因素仍是我们选择股票的重点，但是在大盘重心持续下跌的市场环境下，我们考虑的另一个重要因素是防御性行业及其龙头企业。 々 在此背景下，近期市场的资金仍以绩优蓝筹为主，建议关注如下热点板块： <P align=center><IMG src="http://stockchart.cfi.cn/drawtick.aspx?pictime=day&picmode=middle&lastdate=20090116&stockcode_day=600030" border=0> 中信证券（600030）： 公司业务结构比市场平均水平好，在经纪业务较大幅下降时，其他各项业务降幅小于经纪业务。净利超预期因素：交易额超预期，；券商自营仓位较低；按证监会规定，需出售部分华夏基金股权；融资融券业务开放后对经纪业务拉动作用，目前估值仍较合理，可中短期重点关注。 <P align=center><IMG src="http://stockchart.cfi.cn/drawtick.aspx?pictime=day&picmode=middle&lastdate=20090116&stockcode_day=600600" border=0> 青岛啤酒（600600）： 2008年15亿元可分离债的投资项目中，除了麦芽项目外，成都、徐州、济南的20万吨啤酒项目都已经投产了，平度、日照的生产2009年1季度也可以开工生产。完全投产后公司总的产能可以达到800万吨以上，基本满足今年需求。产品结构继续优化，副品牌的销量增幅低于主品牌，继续清理其它品牌。行业成本下降，估值仍具防御性，中期存在机会，建议关注。 <P align=center><IMG src="http://stockchart.cfi.cn/drawtick.aspx?pictime=day&picmode=middle&lastdate=20090116&stockcode_day=000726" border=0> 鲁泰A（000726）： 按公司08年的出口量分析，公司09年应退税额约达5.8亿，这一数据已接近公司6亿的净利润，未来如果退税能够实际得到10%也将会使公司09年业绩有较好增长。因此，如果出口行业需求复苏，在国家退税政策支持下，不排除公司具有较高增长可能性。另外，公司拟用2亿元在国内建自营店和百货店销售终端。公司的衬衫在面料技术上具有较大的优势，相信通过销售渠道的扩张，公司国内业务的增长将成为公司新的利润增长点。目前股价估值偏低，中短期存在机会，建议关注。 々 <P align=center><IMG src="http://stockchart.cfi.cn/drawtick.aspx?pictime=day&picmode=middle&lastdate=20090116&stockcode_day=600592" border=0> 龙溪股份（600592）： 公司08年前三季度实现营业收入5.24亿元，同比增长22.3%；归属于母公司净利润为8535万元，同比增长22％；销售毛利率为34%，维持较高毛利率水平。公司属小行业中的大公司，具备长期获得超额利润的潜力，国际市场拓展空间也相对比较广阔。如果公司一旦实现关节轴承世界市场份额20%目标，则其营业总收入有望翻一番。产能扩张和国际市场份额的进一步拓展，将是公司未来高增长的主要驱动因素，预计公司未来三年的净利润复合增长率约为24%。予公司0.8倍的PEG和14倍PE估值水平，其08年和09年的预测EPS对应的合理股价分别为5.23元和6.16元，公司目前股价存在低估，可中短期适当关注。 <P align=center><IMG src="http://stockchart.cfi.cn/drawtick.aspx?pictime=day&picmode=middle&lastdate=20090116&stockcode_day=600176" border=0> 中国玻纤（600176）： 公司09年玻纤可销量将大增目前，玻纤产能77万吨，成都两条线共7万吨停产，正常009年玻纤产能可达70万吨，预计可销售量80-85万吨。目前玻纤价格已到谷底，二季后将转好。预计08-2010年每股收益保持稳定增长，目前估值低于市场平均动态市盈。考虑公司独特优势及较低估值，建议中短期关注。 <P align=center><IMG src="http://stockchart.cfi.cn/drawtick.aspx?pictime=day&picmode=middle&lastdate=20090116&stockcode_day=000983" border=0> 西山煤电（000983）： 虽然目前炼焦煤市场仍有调整，公司焦煤价格受到压力，未来盈利预期下降，但从库存上看炼焦煤库存的消化速度有望在煤炭中较快完成。公司为炼焦煤龙头，基本面清楚，内生增长性较强，且未来公司已决定加大股息分红率，长期投资价值显现，估值处于历史低位，目前股价估值偏低，中短期存在机会，建议关注。 <P align=center><IMG src="http://stockchart.cfi.cn/drawtick.aspx?pictime=day&picmode=middle&lastdate=20090116&stockcode_day=600100" border=0> 同方股份（600100）： 公司军工业务基本不受金融危机影响，可能带来惊喜，北斗卫星导航定位第二代系统研制建设工作已进攻坚阶段。多元化发展有助抵御经济危机，新兴业务处政府投资或景气度高行业，09年预计业绩稳定增长，可中期重点关注。 々 <P align=center><IMG src="http://stockchart.cfi.cn/drawtick.aspx?pictime=day&picmode=middle&lastdate=20090116&stockcode_day=600352" border=0> 浙江龙盛（600352）： 因业内大量限产和停产，龙盛将具更强染料定价能力。预计09年上半年分散染料维持20%正常毛利；化肥价格将因冬储供给紧张上涨，有较好盈利；09年上半年有可能获5.93亿元搬迁补偿金，资金流充沛。考虑当前估值较低，中期存在机会，建议关注。 <P align=center><IMG src="http://stockchart.cfi.cn/drawtick.aspx?pictime=day&picmode=middle&lastdate=20090116&stockcode_day=600037" border=0> 歌华有线（600037）： 从近期政府支持情况及参与频道运营积极性看，预计公司未来还有新主题投资机会，可能包括收购内容制作公司，政府补贴等。茁壮网络股权投资收益08年确认可能性更大。3800万投资收益将增厚08年业绩，加上朝阳区工程，中短期存在较大机会，建议中期关注。 <P align=center><IMG src="http://stockchart.cfi.cn/drawtick.aspx?pictime=day&picmode=middle&lastdate=20090116&stockcode_day=601699" border=0> 潞安环能（601699）： 公司主要冶金煤价格出现不同程度下降。产量占比最大电煤价格目前保持稳定，由于80%左右基本上是合同价，故公司09年的电煤价格存在较大可能性的上调。预计公司08-10年每股收益分别约为1.90、1.50、1.50元，按照公司历年来的分红收益率，足以支撑公司目前的股价，目前股价估值偏低，中短期存在机会，建议关注。 |
