| 中国金融市场正在经历经济全球化过程中的流动性全球化。最新的统计资料表明，中国对外经济依存度已高达68.7%，中国出口额占世界出口总额的比重提高到了8.8%，中国进口额占世界进口总额的比重在2007年也提高到6.7%，分别列居世界第二和第三。在这种条件下，国内企业和在华外资企业的流动性宽紧都受到全球经济形势的影响。在经济处于上行期，企业的利润会加速上升，自有资金以及可获得的贷款和投资就多，而充足的流动性使得企业将资金投向股市，造成股市上涨，而公司持有收益的上升又反映在公司当期的利润表上，造成股市上涨和业绩上行的正反馈效应，最终使得股市出现暴涨。而当经济面出现困难时，企业的资金链就吃紧，使企业纷纷撤出股市资金用于主业，以求生存。在这种情况下，中国股市的走势必然受到经济走势影响，成为经济运行的“晴雨表”。 在境外股市跌得不亦乐乎之际，近期A股市场明显强劲许多。之所以A股走势有别于境外市场，其根源在于，次危第二波对我国实体经济影响相对弱得多了。在充分考虑境外次危对我国实体经济造成冲击的情况下，去年10月，决策层提出了2009年经济工作的首要任务：保增长、扩内需、调结构。在首要任务指引下，四万亿元扩内需的投入进入到了具体落实之中，对各行各业的扶持力度也进一步加大和具体化。如今在扩内需进入到具体落实阶段，将使我国经济逐渐减小对外的依赖，从而使次危第二波较第一波对我国实体经济的影响小得多。 12月份的经济运行状况比预计的要好一些，一些经济指标有回暖迹象，如采购经理人指数比11月份反弹2.4个百分点，用电量环比增加6.8%，同时一些企业销售开始回升，库存开始减少，另外，根据央行副行长刘士余的讲话和一些其他方面的信息，2008年12月份的新增贷款量超过了4000亿。总体来看，这是近期密集政策措施和短期内上马的投资项目的直接结果，还不是经济回升的拐点，但会对股市心理产生积极影响。寻找业绩增长确定的公司来抵御宏观经济的不确定。 在流动性相对充裕而宏观经济又相对不确定环境下，业绩增长相对确定并且价格相对合适的股票会更受资金的偏好和追捧，从而产生结构性投资机会。在行业配置上，可关注医药、零售、食品饮料、品牌服装等抗周期性强的消费品;受益财政扩张的电网设备、建筑、铁路设备;受益货币政策放松的地产、金融;成本大幅下滑、业绩改善的电力板块。此外将积极关注并购重组、上海本地股等主题投资机会。 |
