| 政策出台背景分析 汽车工业作为重要支柱产业对保经济增长和保就业拉动内需有着急切的必要性,同时汽车消费以内需为主,保有量低的消费特点导致政策刺激有效性. 政策重点在于减税,补贴,重组,技术创新和消费信贷支持 从2009年1月20日至12月31日，对1.6升及以下排量乘用车减按5%征收车辆购置税。从2009年3月1日至12月31日，国家安排50亿元，对农民报废三轮汽车和低速货车换购轻型载货车以及购买1.3升以下排量的微型客车，给予一次性财政补贴。增加老旧汽车报废更新补贴资金，并清理取消限购汽车的不合理规定。二要推进汽车产业重组。支持大型汽车企业集团进行兼并重组，支持汽车零部件骨干企业通过兼并重组扩大规模。三要支持企业自主创新和技术改造。今后3年中央安排100亿元专项资金，重点支持企业技术创新、技术改造和新能源汽车及零部件发展。四要实施新能源汽车战略。推动电动汽车及其关键零部件产业化。中央财政安排补贴资金，支持节能和新能源汽车在大中城市示范推广。五要支持汽车生产企业发展自主品牌，加快汽车及零部件出口基地建设，发展现代汽车服务业，完善汽车消费信贷。 政策效果有限,难于完成09年10%的汽车销售增速目标 目前的政策在时效性方面规定的比较完备,比如政策的开始和结束时间规定的很清楚,因此一定程度上避免了持币待购的现象.特别是在实施政策的节点安排上更有深意,政府既希望刺激汽车消费,也希望成本最优化,同时还注重四万亿的协同效应,但我们判断,目前的政策只能延缓汽车行业第一,二季度的跌势,不能达到保10%的目标,我们认为目前的政策实施下的增长速度应该在0增长附近. 政策相机抉择保GDP增长8%,后续更大力度政策可期 按照保GDP增长8%的目标,汽车工业应该增长12%,按照我们的分析,目前出台的政策效果有限,不能达到10%左右的汽车销量增速,因此我们认为政府的政策出台也是相机抉择的,边走边试.如果GDP的增速下滑较大,我们判断汽车工业的后续更大的政策可能出台.真正能扭转汽车销量的政策是类似于当年个人所得税退税支持购房的政策用于汽车消费.我们觉得这是有效的而且可能性较大的,为何不直接刺激房地产的需求?我们认为这个涉及到一个民生的问题,刺激地产需求,会让价格重新走高,更多的人会买不起房子.因此我们认为把这个政策用到汽车消费是可行的. 提升乘用车行业配置,建议标配替代低配 基于国家对汽车工业的销量增速的目标规定以及正在实施和将来预计可能实施的政策,我们提升乘用车行业的配置评级,我们建议从低配转到标配,并根据股价的波动进行波段性操作.根据我们分析的政策利多公司范围,我们发现无论是购置税,微客还是清洁能源车,上海汽车都有受益的地方.同时考虑上汽的双龙破产保护利空已经释放,估值相对便宜,股价没有反应政策预期,继续维持增持评级. |
