| 近两亿股民平均损失高达13万 救股市就是救经济 据统计去年一年里中国近两亿股民平均每人损失高达13万人民币,有人感慨中产阶级被蒸发了大半,且不说一年的熊市是否对我国社会分层有如此深刻的影响,当中国最有消费能力的8000万到一亿工薪阶层深陷股市时,财富蒸发让整个社会的消费需求都大打折扣。因股票被套而推迟或取消买房或者买车计划的例子我们已经司空见惯。政府通过大规模财政投资拉动内需之时,宏源证券首席经济学家房四海通过对股市财富效应的实证分析表明,如果上证指数上涨97%,达到3704点,股市的财富效应即可拉动GDP“额外”增加1个百分点。因此正如宏源证券首席分析师唐永刚所说的,“没有救经济还是救股市的二选一问题,救股市也就是救经济。” 财富效应在中国作用更明显 房四海在报告中指出,股市的财富效应是指股票价格上涨引起居民（股民）可支配收入增长,带动居民消费性支出从而拉动经济增长的效应。同样,如果股市下跌,居民财产收入缩水,会抑制居民消费,从而减缓了经济增长速度。有关资料显示1998年美国41%的家庭持有股票,美股价格平均上涨1美元,会直接影响消费支出3-7美分,而这笔支出就足以拉动美国GDP增长率1个百分点,反之如果股价下降20%,则每季度全国将减少480亿美元的消费,相应GDP增长率下降0.6个百分点。英国,加拿大,日本等股市也存在同样的财富效应,那么中国的情况是否同样如此？ 2005年以前,中国股市的兴衰还很难给经济发展带来什么真正的影响,特别是在财富效应方面,当年的股市流通市值少,而与股票投资的股民人数更是非常有限,股市资金对居民总财富可以说是无足轻重,因此大盘涨跌还不能给总消费水平带来明显的影响;但2005年以后的一轮牛市已经让情况变得大不相同,到了08年底A股市值已经是05年的4.56倍,股市波动牵涉到了两亿多人的收入;与2005年前机构投资者拥有大部分股市市值不同,如今两市市值的60%直接被个人投资者所有,另外还有部分投资者购买基金等产品。而股民中又以工薪阶层居多,从股市中得到的财富能够迅速地转化为消费。A股市场的财富效应增强,从去年股价狂跌带来的负效应中可能表现得更清楚,2007年前三个季度城镇居可支配支入增幅为13.2%,08年同期则下滑到了7.5%,下滑幅度明显快于GDP增幅的回落度。而2008年前三季度人均消费性支出增速也比前一年下滑了4个百分点,A股市场65%的跌幅显然难逃干系。 因此房四海相信通过启动A股可以启动居民消费,并论证了上证指数回升到不同点位而可以带来消费支出的增长,进而对GDP增长的拉动。然而上证指数在什么点位才是合理的呢？房四海分析了经济危机后中国贸易环境的相对好转,全民收入和企业盈利后得出结论:股市3700点是有宏观经济基础做支撑的,这个点位对应着股市的繁荣而非泡沫。 如何回到合理的点位？ 对于财富效应的理论,大部分分析人士都表示赞同。光大证券分析师黄学军更是补充道:“国内的消费主要分成两块,一块是农村低端消费,这一部分启动起来可以消化出口受挫后过剩的低端产品生产能力,而另一部分则是高端产品消费,就要依赖于我们的中产阶级了,这一部分人消费能力强,也愿意接受各种高端的新产品,他们的消费如果能够通过财富效应启动起来,才真正有助于我们实现产业升级。” 然而真正的问题是我们是否有能力启动A股市场,以及通过什么方式来启动。“要启动股市缺少的不是资金,而是信心”是房四海的结论,无论从机构资金,居民资金和政府资金来看,市场都不缺少流动性,那么如何让股市回升到合理的点位,以此来刺激经济呢？问题便集中在政府如何给股市注入信心。“不在于要政府出资去A股市场购买多少股票,而在于需要政府做出表率,表示出对市场的信心。只有政府努力恢复市场信心,观望的资金才会入市,才能减弱目前股市中的看空情绪与观望心态。”房四海希望政府能够通过平准基金,发展机构投资者,把主权基金的海外投资转投H股市场等方式来救市。 旁边报道 昨日召开的证监会全国会议是否能对这些建议做出回应呢？业内预计,此次会议很难有实质性新政出台,就如黄学军所说的:“所有能拿出来的决策都已经讲过了,这次也就是表个态,给大家点信心。”平准基金也许是个有用的举措,但实施起来难度太大,除了国务院没人任何机构能够牵头,“等到这些都弄好了,牛市早就来了。”一业内人士评论。（南方都市报 黄睿敏） 中国银行副行长警告第二波金融危机可能发生 中国银行副行长朱民今日在本报独家撰文指出，各国政府的救市政策并没有真正缓解次贷问题引发的本轮全球金融危机。他预计中期内国际金融市场还将持续动荡，由实体经济衰退带来的工业贷款、个人信用贷款违约率上升，可能引发第二波的金融危机。 朱民认为，中期内房地产市场将继续调整、金融机构的股价将大幅震荡、金融市场的流动性将依然紧张。全球资金重新配置使得外汇市场也会继续波动。 朱民指出，虽然在过去的18个月内，大部分的金融机构都做了大规模的和次债相关的不良资产核销，但金融机构表内、表外的所谓“有毒资产”，包括次贷、次债及相关衍生品等引发的损失尚未全部核销，更多的金融机构将面临破产风险。目前经政府救助初步稳定下来的金融机构，包括大型金融机构也可能再次出现危机，并需要政府借助。可以预见，未来一两年内还会有众多中小银行破产、大量的对冲基金关闭、众多保险公司遭受严重损失，市场将继续动荡。 2008年以来，持续一年多的美国次贷危机进一步恶化，并迅速演化为一场全球性的金融危机，各国政府也在危机中不断出台各种救市措施，开展了自“大萧条”以来规模最大的救市行动。时至今日，政府救市规模和直接介入的程度在不断提升，金融危机仍在继续，经济衰退还在蔓延，各国政府也还在救市和刺激经济的政策中艰难抉择。我们认为，在这场全球金融危机中政府的决策充满了矛盾和失误。由于准备不足，政府在仓促应战中出现决策瑕疵固然可以理解，但是对危机的性质和规模都严重低估，缺乏全局的宏观视野，对救市措施缺乏整体的框架和指导，这不仅对救市的效果产生影响，也为未来留下隐患。（中国证券报 王妮娜） 社科院:12月热钱撤离加剧 流出超过250亿美元 针对央行最新公布的去年12月份我国外汇储备数据，社科院昨日发布报告表示，虽然外汇储备在12月增加了613亿美元，但大部分增值由于国际汇率波动造成。去除贸易顺差以及FDI(对外直接投资)的贡献，外汇储备数据显示12月份短期国际资本仍在外流。 2008年年底热钱撤离加剧 社科院国际金融研究中心秘书长张明在报告中指出，以我国外汇储备中，美元资产占70%，欧元资产占20%，那么去年12月份欧元对美元汇率出现的升值，导致我国外汇储备增值了440亿美元。 事实上，在去年9月至10月期间，国际短期资本从我国撤离的现象就已经被市场关注，撤离猜想得到大多数分析人士的认同。但是进入2008年底后，由于外汇储备重新增值，热钱流向开始显得扑朔迷离。但张明表示，去年12月份的热钱撤离情况，比10月份还要严重。 12月流出200多亿美元 “如果扣除掉汇率变动造成的估值效应，10月份的外汇储备增加额为340亿美元，外汇储备与贸易顺差与FDI的差额为-79亿美元。”张明指出，“12月份的外汇储备增加额为173亿美元，外汇储备与贸易顺差以及FDI的差额为-257亿美元。”即热钱流出大约250多亿美元。 对此，中国银行首席汇率分析师谭雅玲向《每日经济新闻》表示：“由于美国政府在资产贬值的同时，一直维持高汇率，以吸引全球各地资金流向美国。因此从9月份起可以发现，美国的资本流入非常充裕，由此可以推断热钱正在从我国撤出。”虽然12月份，美元兑欧元汇率反转贬值，但是由于贬值幅度较小，且资金流向存在一定惯性，因此去年年底热钱还是保持了外流的态势。 中行：2008年4季度资本外流明显 中国银行昨天发布的一份报告认为，由于人民币升值减缓并出现贬值预期的影响，出口收汇结汇速度显著放慢，预计2008年4季度资本流出可能达到1200亿~1500亿美元。 报告说，中国2008年底外汇储备余额达1.95万亿美元，较2008年9月增长600亿美元，远小于2008年4季度新增FDI与贸易顺差之和1350亿美元。 此外，由于9月底与12月底欧元兑美元汇率均为1.40左右，而日元对美元升值约15%，故汇率对美元计算的外汇储备有小幅提振。考虑到由于人民币升值减缓并出现贬值预期的影响，出口收汇结汇速度显著放慢，预计2008年4季度资本流出可能达到1200亿～1500亿美元。12月底，外汇储备同比增幅回落至27.6%，较9月份下降2.4个百分点。中行预计2009年外汇储备同比增幅可能回落至10%以下，资本流出态势有望在下半年逆转。（每日经济新闻 刘琳） 外资股东投资战略生变 抛售股份撤离上市公司 近日,外资股东撤离事件此起彼伏。苏格兰皇家银行抛售中国银行(601988)股份,英国瑞尔以1元价格把风电项目股权甩卖给天奇股份(002009),美国银行减持了56亿股建设银行(601939)H股,瑞银集团亦将所持的中国银行34亿H股全部出售,高盛也在减持西部矿业(601168),并已使高盛对西部矿业的持股降到了5%以下……而减持上市公司股票、退出合作项目、终止上市公司重组,是外资股东撤离国内资本市场的主要手段。 2008年11月,英国BP宣布撤回在亚洲风电业务的投资,导致金风科技(002202)子公司北京天润与BP共同开发内蒙古达茂旗风电项目的合作终止。与此同时,日本株式会社原弘产宣布撤出湘电股份(600416)控股的湘电风能公司27%股权。12月,航空动力控股子公司西安维德风电设备有限公司的外方股东德国诺德巴克——杜尔公司决定撤退,将其持有的全部维德公司的股权（40%）转让给西航集团所属的西安西航集团航空航天地面设备有限公司。 在上市公司重组方面,中外合作也不是一帆风顺。2008年11月,四川省乐山市福华通达农药科技有限公司宣布,终止对ST东源的重大资产重组。香港软银赛富和澳洲纽发姆公司占四川福华注册资本的23％。之中,香港软银赛富相当于中介机构,背后是美国风险投资。 作为一种最常见的形式,外资还通过减持上市公司股票撤离A股市场。2008年12月,QFII云集的中金公司上海淮海中路营业部共完成268笔卖单,成交金额高达59.66亿元,工商银行(601398)、中国石油(601857)、中国平安(601318)等权重股均为卖出对象。据香港联交所资料显示,摩根大通在2009年1月份的头两个交易日中,分别减持了中国石化(600028)、中国铝业(601600)和招商银行(600036)三只中资股的港股股份,总共涉资达8.75亿港元。 对于外资撤离在中国的合作项目,有关分析人士认为,这些情况都与国际金融危机有关,国际国内经济形势变化及其对实体经济影响尚不明朗,导致外资公司资金紧张,战略发生变化。除此之外,由于国内一系列投资环境变化、合资公司内部磨合不顺、外资存在独资经营“野心”的情况,也导致外资逐渐出现中止合作的想法。而对于重组上市公司,则与重组方面对拟注入资产的估值、业绩承诺等有关。这也几乎是所有重组活动所面临的问题。但由于外资对国内环境更为陌生,致使他们的重组之旅更加坎坷。 部分外资公司撤资上市公司相关情况 上市公司 外资公司 合作项目 其他 金风科技 BP 达茂风电项目 湘电股份 日本株式会社原弘产 湘电风能 航空动力 德国诺德巴克-杜尔公司 西安维德风电设备有限公司 天奇股份 英国瑞尔 风力发电叶片项目 ST东源 四川福华 放弃重组 中国银行 苏格兰皇家银行 减持股份 中国石化 摩根大通 减持股份 中国铝业 摩根大通 减持股份 招商银行 摩根大通 减持股份 西部矿业 美国高盛 减持股份 |
