| 报告关键点： 从银行微观调研的证据来看，12月的信贷投放以政府主导的基建项目为主； 09年的信贷可能出现前高后低的局面； 维持行业“同步大市-A”评级。 报告摘要： 2008年12月，金融机构当月新增人民币信贷7718亿元，远远高出历史同期及市场预期。 从银行微观调研的证据来看，12月的信贷投放以政府主导的基建项目为主。 我们认为09年的信贷可能出现前高后低的局面，原因在于： 1、上述提到的贷款情况，一定程度上可以理解为将09年的信贷项目提前到08年四季度投放；.. 2、目前中小企业贷款利率(1年期贷款利率上浮20%)和基建贷款利率(中长期利率下浮10%)之间的利差缩小到1%(08年中期在2.5%左右)，已经不能覆盖中小企业贷款风险加大的部分，预计银行在年初大量投放基建贷款将对这部分贷款造成一定的挤出效应。 |
