| 导读： 首批重要数据出炉 保增长初见成效 货币信贷指标全面回升 经济下滑或现企稳迹象 信贷惊人"井喷" 降息空间再度打开 我国外贸进出口连续两月负增长 去年宏观经济压轴数据即将出炉 工业增加值将成为亮点 对外贸易走出寒冬尚需时日 外汇储备达1.95万亿美元 增速放缓 首批重要数据出炉 保增长初见成效 最新发布的一系列重要经济指标显示，保增长相关的政策措施开始初现成效。 上海证券报报道，央行和海关总署昨天率先发布了12月份的运行数据，其中显示，货币供应和信贷出现全面回暖；与此同时，尽管出口呈现连续第二个月下降，但在出口退税率部分提高等政策刺激下，降速明显趋缓。 数据显示，2008年12月，人民币贷款增加7718亿元，同比多增7233亿元。2008年12月末，人民币各项贷款余额30.35万亿元，按可比口径同比增长18.76%，增幅比上年末高2.66个百分点。其中，企业贷款增速较快，约达7160亿元。 在贷款增速的推动下，广义货币供应量（M2）余额为47.52万亿元，同比增长17.82%，增幅比上年末高1.08个百分点，比上月末高3.02个百分点。狭义货币供应量（M1）和市场货币流通量（M0）也有不同幅度增加。 不过海关总署的数据仍不够乐观。数据显示，12月份当月我国进出口总值1833.3亿美元，下降11.1%；其中出口1111.6亿美元，下降2.8%；进口721.8亿美元，下降21.3%。而去年11月出口同比下降2.2%，进口同比大幅下降17.9%，12月进出口连续第二月负增长，同比降幅有所加深，但环比的降幅均有所收缩。 统计显示，我国２００８年外贸进出口总值同比增长１７．８％。其中，出口增长１７．２％；进口增长１８．５％。贸易顺差2954.7亿美元，比上年增长12.5%。 海关总署报告指出，尽管当前国际金融危机的影响继续蔓延，但是我国对外贸易中仍然存在两个"亮点"。一是出口鼓励政策效果开始显现，二是一般贸易出口价格涨幅基本稳定。专家分析指出，由于国际金融危机对实体经济的影响还在加深，外部需求仍在缩减，我国进出口下滑的趋势还将持续一段时间。不过，预计下半年国际经济将止跌回稳，外贸进出口形势将开始好转。 业内人士分析认为，宽松的货币信贷环境，将有助于进出口企业尽快恢复元气。特别是连续提高部分商品出口退税率，也将助推出口在不久的未来开始回暖。统计显示，12月份政策调整涉及的商品整体出口达544.5亿美元，同比增长4.8%，占我国出口总值的比重已由前11个月的45.8%上升至12月份的49.0%。 值得一提的是，我国外汇储备在经历连续多年高增长之后，于去年第四季度出现增速放缓迹象。相比于往季我国外汇储备上千亿美元的增长，２００８年第四季度我国外汇储备仅增长４００多亿美元。截至目前我国外汇储备余额达１．９５万亿美元，未能突破去年市场普遍预测的２万亿美元大关。对此，分析人士认为，基于我国经济基本面等因素的考虑，未来我国外汇储备大幅下降的可能性不大，总体而言，我国外汇储备将进入平稳增长时期。々 货币信贷指标全面回升 经济下滑或现企稳迹象 上海证券报报道，中国人民银行昨天发布的金融数据显示，2008年12月，各项货币信贷指标全面回升。其中，广义货币供应量（M2）增速同比升至17.82%，当月新增贷款达7718亿元。这不仅创下了2008年1月份以来的新高，如果剔除1月份的特殊因素考虑，这也是近6年来的单月增幅新高。 有关专家指出，上述数据表明，我国经济下滑初步出现了企稳的迹象，微观经济体对宏观经济的预期有所回暖，企业的经济活动开始增加，拉动内需的政策也得到了较好落实。 M2数据强劲反弹 相比2008年6月份以来的M2持续下滑，12月份的M2增速可以用突飞猛进来形容。数据显示，2008年12月末，M2余额为47.52万亿元，同比增长17.82%，增幅比2007年末高1.08个百分点，比上月末高3.02个百分点。 对此，中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇分析认为，去年12月份的信贷投放加快是导致M2增速上升的主要原因。兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委也持同样观点。他认为，信贷带动下的货币乘数扩张，是M2反弹的主要因素。不仅M2的增速超预期，各项货币增速均呈现出强劲反弹。M2增速已重回2008年6月以来的高点。 郭田勇同时也指出，经济活动在去年12月份趋于活跃，也是使得货币投放较快的原因。此外，2007年12月份的同比数据也相对较低。 信贷投放爆发式增长 受政策导向的影响，2008年的信贷增长两头高、中间低的特征明显。 "2008年12月份，农发行新增贷款550亿元，而在2008年11月初至12月20日的50天内，农发行净投放贷款687亿元。"这样的情况正在被各个商业银行重复。 各家银行在去年12月份均加大了信贷投放力度，使得12月份人民币贷款增加了7718亿元。统计显示，2008年12月末，金融机构人民币各项贷款余额突破30万亿元，达30.35万亿元，按可比口径同比增长18.76%，增幅比上年末高2.66个百分点。其中，居民当月的新增贷款约为550亿元，新增贷款的主力为非金融性公司及其他部门，当月新增贷款约为7160亿元。业内人士分析指出，这可以说明，12月份的贷款增加额中，个人贷款变化不大，而响应政策号召增加的企业信贷投放量很大。 以农行广西分行为例，其下半年共投放贷款228亿元，其中12月份已集中投放40亿元，全力支持优质企业、优势项目。侧重对风险系数小、前景广阔的交通、电力以及"三农"优质项目，加大、加快、加强信贷投放；对基础设施建设、能源、钢铁、电信科技等9大行业进行严格授信管理，实行有保有压。 也有观点认为，因为当前存贷利差依然是银行盈利的绝对主要来源，因此，放贷为银行保证盈利的第一要务。由此自然激发出的行为便是刻不容缓的信贷尽早、从速发放，形成了自11 月和12 月的信贷冲锋。 事实上，去年12月份的信贷增速突然加大，确实事出有因。在国家一系列保增长政策出台之后，多家银行公开宣布了将新增今年新增信贷额度，截至11月末，正式公布的新增贷款额度总规模超过3000亿元。々 我国外贸进出口连续两月负增长 上海证券报报道，海关总署１３日发布的数字显示，２００８年１２月，我国进出口总值１８３３．３亿美元，同比下降１１．１％；其中出口１１１１．６亿美元，下降２．８％；进口７２１．８亿美元，下降２１．３％。在１１月首次出现负增长后，我国外贸进出口再次负增长并继续下滑。 月度增幅进一步放缓 受当前国际金融危机恶化以及全球经济增长放缓等因素影响，去年１１月当月我国外贸进出口形势急转直下，月度进出口总值自２００１年１０月份以来首次出现负增长，月度进、出口增速则为１９９８年１０月来首次同时呈现下降走势（除春节影响的月份之外）。与１１月相比，１２月的进出口总值、出口和进口的月度增幅分别放慢２．１个、０．６个和３．４个百分点。 在出口商品中，２００８年我国机电产品出口同比增长１７．３％。其中，电器及电子产品、机械及设备、高新技术产品出口分别增长１３．９％、１７．５％和１３．１％。同期，服装及衣着附件出口增长４．１％；纺织纱线、织物及制品出口增长１６．６％，加快１．６个百分点；鞋类出口增长１７．２％，加快１．２个百分点；家具出口增长２１．５％；塑料制品出口增长９．４％，小幅提高０．６个百分点。 在进口商品中，２００８年我国进口初级产品同比增长４９．２％，占当年我国进口总值的３２％，比上年提高６．６个百分点。同期，进口工业制品增长８．１％，占当年我国进口总值的６８％；其中，进口机电产品、化学成品及有关产品、汽车分别增长７．９％、１０．８％和３０．６％，进口钢材则下降８．６％。 出口负增长或持续 "2008年出口的负增长可能只是刚开始。"国家发改委对外经济研究所所长张燕生对记者表示，要等到美日欧经济好转、企业订单增加，我们的出口形势才会好转。 法国巴黎证券亚洲有限公司董事总经理兼首席经济学家陈兴动表示，2009年出口的负增长会持续到3、4月份，他表示，随着世界金融危机影响的进一步扩散，外需放缓，贸易摩擦加剧，我国出口增长面临巨大难题。 但他也指出，多年来我国保持两位数的出口增长速度，也造成了我国将近70%的对外依存度，依靠两位数的出口增长不是我国当前应该采取的经济增长策略，但是，保持一位数的出口增长则绝对有必要，因为出口增长背后是企业生存和就业的保证。 国家信息中心首席经济师兼经济预测部主任范剑平日前表示，我国经济最坏时刻将于一季度出现，出口可能在今年一二季度降幅较大，全年出口总额可能出现零增长甚至一定程度的负增长。 海通证券预计，2009年一季度的进出口仍将延续目前快速下滑的趋势；中金报告则称，2009年出口将会"硬着陆"，全年进出口增速为零，对GDP增长的贡献也为零；中银国际预计中国2009年的出口及经常账户盈余都将出现负增长，而未来两年外汇储备的增长也将放缓，出口拉动高增长的时代或走到尽头。 外贸支持政策需有倾向性 专家认为，刺激出口措施应当偏重于有增长前景、能带动产业结构升级、提升我国国际经济体系地位的行业。 商务部国际贸易研究院研究员梅新育指出，对于出口的传统大宗商品，我国所占世界市场份额已经达80%-90%，今年增速与以往持平就已经是胜利。而在技术含量较高产品、新兴产业方面，我国所占世界市场份额只有20%-30%，还有上升希望，而金融危机情况下价格竞争压力较大，订单向中国转移空间较大。 梅新育还表示，出台措施不应过多、过分密集，这会使得市场参与者预期恶化。而且，已出台措施的效应显现也需要一定时间。 张燕生则指出，萧条时期市场压力很大，政府应当多从人才、市场、资金方面帮企业解决目前的困难。々 信贷惊人"井喷" 降息空间再度打开 核心提示：4万亿元经济刺激方案宣布两月以后，银行信贷如期迎来"井喷"。根据央行昨日公布的最新数据，2008年12月份新增信贷额达到了惊人的7718亿元，创下11个月来的新高。 4万亿元经济刺激方案宣布两月以后，银行信贷如期迎来"井喷"。根据央行昨日公布的最新数据，2008年12月份新增信贷额达到了惊人的7718亿元，创下11个月来的新高。 数据显示，2008年12月份新增信贷增幅竟比2007年同期多增了7233亿元。这一个月的数据也占据了2008年全年新增贷款总额的七分之一之多。 "新增贷款之所以呈现爆发性增长，主要是此前宣布的大规模财政刺激方案已经显效。"几乎所有的专家都作出如是解释。 银行依旧"惜贷" 虽然早在上月，央行数据便初步显露出了金融机构有突击放贷的苗头，但谁也没预料到，本月新增贷款竟然增加得如此之快。 央行昨日公布的数据显示，2008年12月末，人民币各项贷款余额30.35万亿元，按可比口径同比增长18.76%，增幅比上年末高2.66个百分点；全年人民币贷款按可比口径增加4.91万亿元，同比多增1.28万亿元。 根据兴业银行资金营运中心提供的数据，12月新增贷款额几乎是上个月的两倍，同时也是至少6年来的单月贷款额第二大增幅。 也正是由于最后一个月的信贷猛增，使得去年全年新增贷款额一举达到4.91万亿元，远超央行此前设定的4万亿元的目标。 不少专家认为，信贷猛增来说明积极财政刺激方案已经见效，信贷还将继续增加。但兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委则提醒，不能根据本月信贷猛增就判断银行没有"惜贷"行为。 因为如果仔细剖析贷款结构，12月份票据融资和中长期贷款二者加起来占新增信贷额的比重超过60%。也就是说，除了扩张性财政项目和低风险的票据融资方式，金融机构并不愿意多发放贷款。 "这就意味着，一旦目前与扩张财政政策相关的项目都被银行快速"瓜分"完的话，今年下半年极有可能出现信贷停滞。"鲁政委说。 降息空间再度打开 与前两个月的情况不同，2008年12月三个层次的货币量齐齐出现了强劲反弹。其中，狭义货币供应量（M1）、广义货币供应量（M2）分别从上个月的十年新低和三年新低反弹回暖。 根据央行数据，2008年12月末，M2余额为47.52万亿元，同比增长17.82%，增幅比上年末高1.08个百分点，比上月末高3.02个百分点。 "12月的数据显示M2增长见效很快，已经超过了2009年设定的17%增长目标。这表明银行放款的速度比想象快。"西南证券宏观经济分析师王剑辉如是表示。 而M1余额为16.62万亿元，同比增长9.06%，增幅比上年末低11.99个百分点，比上月末高2.26个百分点。此外，市场货币流通量（M0）余额为3.42万亿元，同比增长12.65%。 简单的理解，M2代表的包括现金、活期存款、定期存款在内的社会上流通的货币总量，而M1和M0更多的是代表活期存款或现金等"看得见的钱"。因此，三个层次的货币供应同时回暖直接说明：社会上"钱"确实多了。 但交通银行研究部鄂永健分析称，"今年M2增长要达到17%难度不小。"其中一个很重要的原因在于，由于出口增速下降而带来的外汇占款减少，还有可能的资本流出，都将会制约货币增长。 值得一提的是，从本月M1也随着M2一并反弹来看，市场上还未出现"流动性陷阱"--即央行降息降到一定低点后，老百姓仍然坚决储蓄，导致市场上流动性不足。而代表经济活跃程度的M1也仍然是自去年9月以来连续四个月为个位数。 基于上述原因，绝大部分的学者坚持此前的观点，央行仍有具有下调利率的空间，存款准备金率、超额存款准备金率也具备下调空间。 延伸新闻 外储五年来首降： "资本外逃没那么严重" 根据央行昨日公布的数据，此前关于"外汇储备出现自2003年以来首次下降"的报道也得到证实。 数据显示，2008年9月末，国家外汇储备余额为19056亿美元，但截至2008年10月末和11月末，这一数字分别为18797亿美元和18847亿美元。 这和国家外汇管理局资本项目管理司外债处处长蔡秋生去年12月份在"中国进出口企业第七届年会"上的表态完全一致。其时蔡秋生曾指出，根据外汇局的统计数据，近期外汇储备已经从2003年12月份以来出现首次下降。 一石激起千层浪。随后不少市场人士都猜测，流入中国的境外资金已经开始撤退，加上中国进出口数据的大幅下滑，共同导致了外汇储备的下降。 但央行货币政策委员会委员樊纲近日在北京表示，中国外汇储备的账面价值变化反映了国际资产价格的变化。显见的事实是，过去一年内各币种汇率波动明显，导致了以美元计价的外汇储备也出现明显波动。 根据央行的数据，12月份外汇储备增加613亿美元，同比多增300亿美元。截至2008年12月末，国家外汇储备余额为1.95万亿美元，同比增长27.34%。不过，全年国家外汇储备增加4178亿美元，同比少增441亿美元。 "外汇储备的数据显示中国的资本流出情况并没有所预期的那样严重。"鲁政委昨日评价。（东方早报）々 去年宏观经济压轴数据即将出炉 工业增加值将成为亮点 上海证券报报道，2008年宏观经济的压轴数据即将在春节前出炉。业内人士在接受上海证券报采访时表示，2008年全年的经济增长率维持了9%的高速度，其中，12月的工业增加值将出现反弹，宏观经济企稳迹象明显。 预计全年GDP增速9% 按照惯例，每年的1月24日，国务院新闻办公室将举行新闻发布会，请国家统计局介绍上一年的经济运行情况。记者昨天从相关渠道了解到，考虑到2009年的春节比较早，今年的发布会也可能会有所提前。 业内人士的测算显示，虽然经历了雪灾、地震、经济危机三重考验，2008年的GDP增速依然高达9%，宏观经济交出了一份靓丽的答卷。 西南证券高级宏观分析师董先安预计，去年第四季度GDP增速在6%以上，虽然低于前三季度9.9%的增速，但是依然保证了全年9%的增长速度。 天相投资顾问有限公司则预计，去年第四季度GDP增长5.7%，全年GDP增长为8.9%-9.1%。 值得注意的是，去年第四季度GDP增幅低于7%，创下9年来的最低同比增幅。申银万国宏观经济首席分析师李慧勇认为，2009年第一季度，GDP增速可能还会继续回落，此后将出现"V"型反转。总体来说，宏观经济已经进入底部区域。 工业增加值可能触底反弹 分析人士预计，本次发布会的亮点之一将是去年12月的工业增加值，这一数据将明显高于市场预期。 数据显示，2008年11月全国规模以上工业企业增加值同比增长5.4%，增速创下我国自1994年起公布工业企业增加值月度数据以来的新低。市场一度认为，去年12月的增速将进一步放缓至4.0%。 对此，李慧勇和董先安认为，从发电量和PMI数据推算，2008年12月工业增加值增速将触底反弹至6%。 中电联此前发布的数据显示，去年12月规模以上电厂发电量同比下降7.8%，发电量降幅较11月份的-9.6%略有收窄。从发电量和工业增加值的关系看，2008年12月工业增加值增速也将高于11月5.4%的增速。 他们认为，工业生产的触底反弹在一定程度上受益于中央投资。根据国家发改委透露，截至去年12月18日，新增的1000亿元中央投资计划已全部下达。这有助于未来工业品需求增加预期的形成，并有助于恢复工业生产的信心。 物价可能持续回落 董先安预计，2008年12月的CPI同比涨幅为1.2%；PPI同比涨幅约为-1.2%。李惠勇则认为，这两个数据分别是1.5%和-0.2%。 中金首席经济学家哈继铭认为，尽管食品价格去年12月出现了季节性反弹，但是非食品价格的加速下滑仍将使该月的CPI进一步降至1.2%至1.6%；PPI则受原材料价格下降和产能过剩影响继续大幅下挫至-1%至-2%。 交通银行研究部也认为，12月份CPI增幅在1.6%至2.0%之间，全年CPI增幅为6%左右。去年同期物价基数较高及非食品价格继续回落成为主导CPI回落的主要原因。 业内人士认为，2008年12月19日起国内成品油价格继续下调，这也将进一步拉低未来物价，物价的持续回落为国内宏观调控政策，特别是货币政策的进一步放松提供了空间，预计明年央行还将进一步下调利率和法定存款准备金率。々 对外贸易走出寒冬尚需时日 上海证券报报道，海关总署昨天公布了2008年12月份我国外贸数据，结果显示，当月出口总值为1112亿美元，同比下降2.8%，比上月多下降0.6个百分点；进口722亿美元，同比下降21.3%，比上月多下降3.4百分点；贸易顺差有所回落，但仍处在高位，为390亿美元。 交行研究部发布研究报告指出，出口继续负增长的原因是全球实体经济遭受金融危机的冲击仍在持续。2008年12月，美国采购经理人指数出现连续6个月下降，并创出自1980年以来的新低。欧元区、日本12月采购经理人指数也都延续了此前下跌的态势。而欧洲、日本即便是在节日期间，消费者依然紧握口袋，消费者信心指数照"滑"不误，从而对我国的出口造成了显著的负面影响。 此外，我国内需走弱、大宗商品价格继续下降，导致进口量、价继续齐跌。从国内消费来看，当前居民消费意愿疲软，2008年11月中国消费者信心指数为90.20，比上月下降2.2个百分点，再创2年来的新低，内需全面启动尚待时日。从大宗商品价格来看，2008年12月原油价格继续下跌，纽约原油期货价格一度跌破每桶34美元，创下5年来新低。上述两方面因素的共同作用，导致我国进口增速的降幅大大超过出口增速的降幅。 为防止出口下降过快，我国采取了多种政策措施，包括再次提高出口退税率，实施贸易投资便利化举措，推动人民币国际化进程等。交行研究部认为，这些措施可以在一定程度上缓解我国出口困境，但由于主要国家和地区的经济继续衰退或增速显著下滑，我国外贸形势根本改观、走出"寒冬"还需时日。预计从今年2季度开始，随着拉动内需政策作用的显现、国内经济增长反弹，进口才会逐步回稳；而出口增速的回升可能要到今年下半年甚至4季度以后才可能实现。々 外汇储备达1.95万亿美元 增速放缓 上海证券报报道，经历连续多年的高速增长之后，我国外汇储备增速终于出现放缓的迹象，同时一度出现5年来首度下降的局面。 央行13日公布的最新数据显示，2008年12月末，国家外汇储备余额为1.95万亿美元，同比增长27.34%。全年国家外汇储备增加4178亿美元，同比少增441亿美元。 据粗略计算，去年四季度外储仅增长400多亿美元，与以往动辄上千亿美元的增长相比明显放缓。此前，市场曾预测，外储余额可能在2008年底突破两万亿美元大关。 从单月的数据来看，去年10月份外储减少近259亿美元，11月份和12月份的外储分别增加50亿和613亿美元，这使得此前所说的"外储出现5年来的首次下降"得到正式数据的验证。 此前，国家外汇管理局资本项目管理司外债处处长蔡秋生12月20日在一次论坛上透露，根据外汇局的统计数据，外汇储备已经从2003年12月份以来出现首次下降。此言一出，引起了市场的极大轰动。中国人民银行副行长易纲在一次会上曾解释，10月外汇储备余额波动的主要原因是美元对欧元大幅走强的结果，10月美元对欧元升值约10%。 根据有关数据，去年7-10月份，欧元对美元一路走低，经历11月份的探底震荡，欧元在去年12月份走高。虽然这可以部分解释去年四季度外储单月增长的变化，但市场人士普遍认为，单纯从汇率角度也很难完全解释，目前还很难说清其变动的具体原因。 央行数据显示，去年12月份外汇储备增加613亿美元，同比多增300亿美元。兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委认为，12月份外储再现大幅增长可能主要有两个原因：第一、部分机构担心海外资产不安全，部分资金从海外撤回结汇；第二、央行与商业银行部分货币掉期的到期。 中国银行全球金融市场部主管袁跃东认为，目前还很难说出其他原因，但去年四季度外储单月变化的主要原因可能是由外贸顺差的变化所致。 海关总署公布的数据显示，2008年11月份我国的外贸顺差创历史新高，达到400.90亿美元，12月份实现贸易顺差389.8亿美元。 中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，近三月外储变化的原因可能是由于10月份出现了一定的贬值预期，在有关官员言论的影响下，后来人民币贬值预期转淡。 值得注意的是，央行行长周小川本月12日在国外接受记者采访时则表示，中国外汇储备的趋势没有发生根本性变化，美元的大幅波动影响到公布的外汇储备数字，虽然中国外汇储备仍在增长，但增长速度放慢。 |
