| 1．事件 近期，以色列军队全面进攻加沙，重创哈马斯，成为全球关注的焦点。我们从军事力量及武器装备的角度关注此事，并对军工行业的发展趋势以及军工行业上市公司的投投资价值进行分析。 2．我们的分析与判断 1)以军正规军包括陆海空三个兵种，陆军拥有坦克超过3000辆、装甲侦察及输送车近万辆，牵引炮、火箭炮、高炮等各有数百至上千门，地地导弹及地空导弹若干部；空军,装备作战飞机446架,武装直升机133架，具有信息化作战能力。哈马斯武器装备落后，数量也有限，步兵轻武器勉强够用，重火器和压制火力寥寥无几，还有一些火箭和反坦克导弹，没有坦克、飞机和武装直升机。 2)军事装备的差异是以军制胜的重要因素，尤其是以军在精确制导武器方面具有明显优势。精确制导武器能够获取并利用攻击目标的位臵、图像信息，修正自己的弹道，以准确命中目标的弹药，主要包括各式导弹、、火箭弱、制导炮弹。二十世纪九十年代以来的几次局部战争中，精确制导武器占所使用武器的70%以上，成为决定战争胜负的关键。 3)我国的航天、航空、兵器、船舶等军工集团都在发展精确制导武器，其中航天科工集团在导弹等领域具有明显的优势。近十年来，我国信息技术在军事装备上的应用，精确制导武器发展较快，不但在很大程度上提升了我国的国防实力，在国际市场上也有一定的需求，主要是部分发展中国家由于自身能力所限，有进口需求。 4)上市公司中，火箭股份、航天电器的遥测遥感元器件是精确制导系统的重要组成部分；航天通信在国内便携式导弹制造领域具有重要地位；中兵光电的火箭弹控制系统是公司收最重要的业务，在国内及国际市场上具有需求潜力。此外中航光电、新华光等公司及其大股东的业务也与精确制导的发展有一定联系。 3．投资建议 2009年军工行业受宏观经济的影响将明显小于其它制造行业，总体上仍将保持稳定增长的态势。重点公司2009年平均市盈率约为21倍。按25倍市盈率测算，仍有20%左右的上升空间，维持“推荐”评级。 重点公司方面，近期我们持续推荐的火箭股份、中国卫星、中航光电的投资价值仍有一定上升空间，维持“推荐”评级，对航天通信、中兵光电也保持关注。 火箭股份（600879）：中长期增长趋势依然向好 公司的机电组件产品目前需求不旺，但综合电子产品仍将稳定增长。预计随着公司在建项目未来一两年内陆续建成达产，将带来新的增长动力。预计2008-2010年每股收益分别为0.53、0.60和0.75元。公司未来仍可能继续整合大股东的经营性资产。 |
